证券时报记者 杨磊

　　近期，黄金交易型开放式指数基金(ETF)成为国内基金产品创新发展热点方向，国内证券交易所、黄金交易所和基金公司等机构也多次开会探讨，黄金ETF在国内上市渐行渐近。不过要让黄金ETF成为国内投资黄金的主流渠道还有很多路要走，需要解决好跨行业监管、登记结算体系、交易时间差异巨大等难题。

　　据悉，目前国内黄金ETF准备较为充分的是实物黄金模式，也就是以上海黄金交易所交易的实物黄金作为黄金ETF的基础，大额资金投资者可以申赎黄金ETF，也可以进行黄金ETF二级市场交易，普通投资者只可以进行黄金ETF二级市场交易。

　　发展黄金ETF的第一个难关在于上海黄金交易所由央行监管，而交易所上市基金由证监会监管，不同部门的共同监管给黄金ETF带来一定的困难。

　　其次是登记结算体系的问题。作为交易所上市基金产品，黄金ETF登记在中登公司；而上海黄金交易所指定的一些清算银行，实行集中、直接、净额的资金清算原则。两者的登记结算体系存在对接问题，以目前的结算体系来看，国内黄金ETF很难像国内单市场股票ETF那样，实现变相T+0交易，当日提交的黄金ETF申购无法立即实现二级市场卖出，反之当日买入的黄金ETF也无法立即赎回并获得资金，这样不仅不利于黄金ETF的交易活跃，而且让做黄金ETF申赎套利的投资者面临很大的市场风险，因为全球黄金的主交易时间在国内的深夜时段。

　　第三个难关是交易时间问题。上海黄金交易所交易时间是每周一到周五的上午九点到十一点半，下午一点半到三点半，晚上九点到次日凌晨两点半。和目前A股基金的交易时段相比，上午和下午的交易时间重合度很高，但黄金交易所的夜盘，黄金ETF无法同时进行交易。

　　从国际黄金价格的历史交易情况，绝大多数的价格波动都集中在国内的夜盘，也就是美国纽约黄金市场的主交易时间里，因此目前无论是纸黄金还是黄金交易所的黄金交易，都是以夜盘交易为主，上午和下午交易时间黄金价格波动很小，交易也比较冷清。

　　因此，基金公司要想在国内黄金理财市场发展，就必须认清黄金ETF发展中的困难，发挥在交易便捷性、交易成本等方面的优势，扬长避短，推出更适合国内投资者的黄金ETF产品。