■本报见习记者 王 宁 

　　在全球经济疲软格局下，投资者纷纷将目光转向黄金市场，以确保在市场风险中实际购买力不会贬值。日前，北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩在接受《证券日报》记者采访时表示，现阶段，黄金牛市已经进入最好时期，黄金牛市表现是价格持续上涨，而美元政策和信用货币体系的稳定性是影响价格走势的关键因素。

　　当今黄金市场是一个投资者主导市场，进入市场的目的是规避信用资产贬值风险，实现资产保值，因而信用资产贬值风险越大，投资者就越追捧黄金，从而推升价格。与之相对应，投资者会更多进入信用资产市场，而远离黄金市场，看空黄金的结果就是价格下跌。

　　刘山恩认为，投资者的选择变化完全是实用主义的。因黄金资产与信用资产具有不同特征，在不同条件下这两种资产的表现会有不同。黄金价值稳定，但灵活性不够，信用货币流动性强，但稳定性不够，而市场对资产的稳定性和灵活性都是需要的。当信用资产价值相对稳定，其灵活性可以使投资者获得比黄金资产更大利益时，就会更多拥有信用资产疏远黄金；而当信用资产稳定性极差时，稳定符合人类最大利益，就会选择拥有黄金抛弃信用资产。

　　最新统计数据显示，2011年中国黄金产量达到360.957吨，比上年增加20吨，增幅5.89%，再创历史新高，连续五年居世界第一。去年市场较为活跃，其中上海黄金交易所各类黄金产品共成交7438.46吨，同比增长23.03%，成交额为24772.2亿元，同比增长53.45%，居世界第二；上海期货交易所共成交黄金期货合约1444.35万手，同比增长112.6%，成交额共50976.1亿元，同比增长178.68%，居世界第四。

　　此外，中国黄金市场的投资和消费已相对均衡，占其市场总量的比值分别为49%和51%，其中消费包括工业需求和商业需求。目前，我国商业银行对于黄金的储备和需求尚未有具体数据公开，他表示，去年我国商业银行境内交易用金为2.44万吨，其中只有1054吨为实物用金，境外为2400吨。其总量的98%主要是投资者交易部分，并不是实物需求。而放眼整体市场来看，随着工业用途的不断扩宽，其黄金工业原料也与日俱增。

　　“黄金的本质并非投机，其价值所在主要是保值功能。”刘山恩指出，首先，以商品货币为主导，黄金是投资者追求其价值所在，这是由黄金的金融属性和与美元的负相关性所决定。其次，黄金是实物资产，其价值永远不会为零。作为投资者，在中介机构通过收取手续费过程中，黄金的价值已经被放大，这是投资者应该要考虑的因素。

　　他表示，利用黄金作为投机主要有两个原因：一是利用特定时期的价格变动赚取收益，但风险随之而来；二是利用黄金与美元的负相关性进行套利，这种跨市套利多存在于外汇市场中。在中国市场未开放前，黄金市场多受人为控制，这个时期的黄金市场处于出口状态；而中国市场开放之后，由于需求和消费提升，黄金市场处于进口状态。据了解，去年中国黄金市场进口量占其总量的30%以上，首次突破400吨。

　　另外，他表示，白银已经成为贵金属中的一般商品，其金融属性和价值已远远落后于黄金，因此，黄金将不会成为贵金属中的一般商品。