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　　施海

　　8月21日起，沪银期货结束由5月份至8月份长达3个多月的区域性收敛震荡整理走势，而单边向上突破，并连续创下上市新高，截至9月4日，该品种指数创下6918元新高，由此显著拓展新的上涨空间，白银阶段性牛市行情正向纵深高位区域迈进。

　　2011年全球已探明银储量为52.8万吨，其中主要分布在秘鲁、波兰、智利、澳大利亚和中国，上述国家储量占世界总储量73%。而从产量来看：墨西哥、秘鲁、中国、澳大利亚、智利则占据产量前5强。但从现有数据来看：现有世界银储量只能稳定支持开采20~25年，并且供需缺口有扩大趋势。

　　墨西哥和秘鲁是传统白银生产大国(自公元1500年起)，数十年甚至数百年以来，两国产量一直位于世界前5位置(除了1935年)，并占据全球三成白银产量的较高比例。中国不仅是白银生产大国，同时也是白银消费大国，墨西哥曾经长期向中国出口大量白银。自19世纪全球出现淘金热以来，美国和加拿大成为世界主要白银生产国。但是在最近50多年内，两国产量却出现大幅下滑。1960年，美国和加拿大是世界上第一和第二大白银生产国，但过度开发国内白银资源，两国产量持续缩减，截至目前，美国白银产量已缩减20%以上，从第一位滑落至去年第七位，而加拿大更是缩减30%以上，从当时第二位一路下滑至去年第11位。

　　由此推测，白银供应随着消费需求不断增大，而稳步缩减，采储比显著提高，白银资源稳步缩减，供应也将渐趋紧张。

　　在欧债危机持续加重、美国经济复苏缓慢背景下，美联储实施量化宽松货币政策预期逐渐增强，而美元汇率走弱，引发白银投资投机性需求增强。同时，四季度中国、印度金银装饰品消费旺季逐渐临近，引发白银消费需求季节性增长。两种需求相叠加，促使白银供需关系偏向利多。

　　目前白银市场价格虽然呈现现货价格低于期货价格态势，但价差逐渐收敛，9月4日，AG(T+D)为6749元，而AG1209期价则为6756元，两者仅仅相差7元，由此将显著减轻跨市套利抛售压力，为沪银期价上涨减轻实盘打压。同时，由于外围增量资金积极进驻，尤其是多方主力增量资金增仓吸纳并积极追捧，而空方主力增量资金扩仓拦击及打压较为薄弱，致使沪银期价上涨的同时，持仓量也得以显著拓展，9月3日，沪银持仓量拓展至逾22.2万手，创下该品种上市以来最大持仓量纪录，由此为沪银期价上涨提供了较为强劲的资金能量。

　　白银供应稳步缩减、各种需求持续扩展，吸引主力资金积极做多，推动白银期价持续单边大幅上涨，后市还将挑战新的高位。

　　(作者为兴业期货分析师)