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　　□薛娜

　　近期黄金、白银表现抢眼，上周沪银连涨五日，周涨幅累计达8.08%，纽约白银期货累计涨幅更是高达9.34%。分析认为，美联储是否推出QE3已经成为决定黄金白银走势主要因素：若推QE3，金银未来上涨空间巨大。否则，近期大幅快速上涨难以为继，中短期则有调整压力。

　　QE3预期刺激金银上涨

　　8月22日公布的美联储会议纪要引发了市场强烈的QE3预期，并且在上周二就有所反映，美元指数大跌，欧元对美元汇率大幅上涨，推动黄金价格大幅上涨。白银市场整体较黄金市场的盘子小，资金推动力量强，价格波动性更为剧烈，上周一启动涨势，在突破近期盘整区间的阻力位后持续大幅上涨。

　　美联储会议纪要公布时间有明显的滞后性，因此未来需密切关注伯南克于8月31日在一年一度的杰克森霍尔央行会议上发表的演讲。在讲话前，市场乐观氛围可能持续。在2010年的央行会议上，伯南克曾暗示将推出第二轮“定量宽松”计划。联邦公开市场委员会将在9月12日到13日召开下一次货币政策会议。

　　美经济显著复苏

　　先来比较2010年和现在的经济形势。2010年8月31日至今，标普指数上涨了34.41%，CRB指数上涨了14.24%。美国NAHB住宅市场指数2010年8月为13，而今年8月份为37，显示美国房地产市场显著复苏，虽然离危机前的高位有一定距离。就业方面，2010年8月失业率为9.6%，而今年7月失业率为8.3%，持续领取失业救济人数2010年8月末为4499千人，今年8月10日为3317千人。2010年8月CPI同比为1.1%，今年同比1.4%。近期公布的经济数据显示，带动美国经济发展的汽车和房产市场仍在复苏过程中，消费者信心继续回升。

　　以上数据显示美国经济在持续复苏，房地产市场和就业市场在持续改善，但进程不快。美国CPI指标中住房和能源占比较大，因此若推出QE3，在推动经济增长的过程中，必将推动大宗商品和房产价格，则潜在通胀压力较大。也就是说经济数据并不显著支持QE3的推出。

　　等待QE3指引中期方向

　　但今年是美国总统大选年，美联储可能出于政治目的推QE3以刺激经济短期快速发展，而通胀具有滞后性。若伯南克继续暗示推QE3，鉴于潜在的通胀压力，则黄金白银或将是未来最有潜力的资产。市场或许就是在这种预期下，才会借助QE3的升温炒作白银和黄金，实际上黄金白银ETF上周反应较平淡，并未跟随价格的上涨而大幅增持，显示资金对后市较为谨慎。而其他市场上，除了美元、欧元汇率有明显的反应外，美国和欧洲股票市场、债券市场并未对QE3的预期升温表现突出。