最近，希腊危机！欧元危机！欧股暴跌！美股重挫！在全球金融市场风起云涌的危机时刻，作为避险资产的黄金却同样是加速下行。由今年的最高点1792美元/盎司跌至5月16日的1527美元/盎司，而且看上去短期有可能依然会继续下行！ “乱世黄金”这是怎么了？在回答这个问题之前，我觉得有必要先来探究一下黄金、美元、欧元的逻辑关系。

　　黄金与美元此消彼涨

　　大家知道黄金尽管现在已不再是货币，但黄金与美元依然都是现今各国最重要的储备资产，美国、德国、法国、意大利等发达国家的黄金储备更是在60%以上，中国、韩国等发展中国家的中央银行近年在各种复杂的形势下也开始大量买入黄金。两者既然同为重要的外汇储备，那么如果美元价格上涨的时候，大家就有可能抛弃黄金这种需要支付高昂的保管费却收不到任何利息之类收益的资产，转而持有美元，黄金的价格就会下跌。历史上，20世纪80年代后，华尔街—美元体系的建立，重新确立了美元的世界霸权地位。美国经济也进入了长期的低通涨、高增长的良性发展。美元的价格不断上涨，各国央行纷纷抛售黄金，黄金价格持续下降了20年。

　　如果支撑美元信用的美国世界让世人失望，大家就会纷纷购买唯一独立于任何国家信用的货币金属--黄金，黄金的价格就会上涨。2011年8月初因为提高债务上限，美国遭遇主权信用评级的历史性降低，对美元形成冲击，国际金价应声突破1700美元/盎司， 8月18日，又轻松站上1800美元/盎司的高地，几天以后又一举登上1900美元/盎司的历史新高。美国主权债务危机的深化让黄金价格一路高歌猛进！自从布雷顿森林体系确立了美元与黄金的关系后，黄金与美元这种此消彼涨的关系可以说是贯穿始终。

　　美元与欧元相互映衬

　　要探讨美元与欧元的关系，就必须要了解一下美元指数：美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币汇率的变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率来衡量美元的强弱程度。美元指数所选定的一揽子货币的币种及构成比例如下：欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨，也就是说美元升值。大家从这个构成比例可看出，欧元的涨跌对美元指数的贡献，57.6%的比例绝对会保证只要欧元跌，美元指数就会涨；欧元涨，美元指数就会跌。

　　事实也是如此：今年年初希腊援助方案逐步敲定并实施，欧元上涨，美元指数下跌，黄金从1523美元/盎司涨至1792美元/盎司。3月初以后，尽管美国的住房市场尚未出现任何实质性改善，就业市场依然疲软，高盛报告也揭示：美国经济回缓，预期美联储依然会实行QE3。但是欧债危机升级，西班牙、法国和德国的国债销售不佳，欧元区阴云密布，美元指数震荡上行，而美元的上涨常常会给黄金带来压力，于是黄金价格震荡走低。由此可见，美元指数的涨跌只是显示了美国与欧元区形势的相对变化。近期美元指数的上涨并不能说明美国经济本身有多好，美国经济形势并没有根本性的改善，只不过是在欧元区不断恶化的形势的映衬下，它相对好一些。

　　欧元区政坛震荡，黄金短期利空依旧

　　欧元跌、美元指数就会被动上涨；美元指数涨、作为以美元标价和美元替代品的黄金就会下跌。大家明白了这个逻辑就不难理解最近为什么黄金会下跌了。德法此前坚持减赤计划，结果并不尽如人意，欧洲国家大面积陷入衰退，德国自己也未能幸免。而众多执行减赤承诺的政党下台，也令政局变得不可控。法国和希腊大选结果出炉后，欧元大跌，意大利及西班牙国债也遭遇抛售。

　　近日，希腊又重新回到全球的聚光灯下，由于激进左翼联盟坚决反对削支，希腊组阁失败将重新举行大选。外界担心该国可能无法继续履行此前在接受援救措施时所作的财政减支承诺，这使得该国退出欧元区的疑云笼罩在了整个欧洲上空。受到希腊方面持续利空消息的影响，欧元兑美元汇价在近日加速下跌，跌到了四个月来的最低点，于是美元指数加速上涨接近2010年9月15日以来的最高点81.78，黄金承压加速下跌至2011年9月以来的最低收盘价1540美元/盎司。

　　ING银行首席亚洲经济师Tim Condon认为，希腊选举是目前欧洲最大的风险，“有两个可能性：一是新政府选择继续留在欧元区，二是离开欧元区并违约，倘是后者，届时对金融市场的打击可以跟2008年雷曼兄弟倒闭般恶劣相比。”他指出，“现在有70%的希腊人想留在欧元区，余下30%想离开，30%的比例其实也不低，所以，希腊选举的不明朗因素是很大的。”

　　欧洲央行管理委员会委员霍诺汉(Patrick Honohan)指出，希腊退出欧元会削弱外界对欧元区的信心，带来不稳，但技术上“可控”，“不一定致命”。

　　希腊的主权债务危机如何解决将对欧元的前景、欧洲一体化进程及至世界金融格局会产生深刻的影响，我个人认为，在希腊选举结果没有揭晓之前，我们最好先回避欧元、观望黄金。