上周金价开始企稳，并围绕1600一线窄幅波动。与继续深陷债务泥潭的欧洲相比，近期美国一系列利好经济数据一定程度上稳定了市场信心，但同时也为强势美元奠定基础。而全球通胀的温和回落以及短期黄金的供应过剩将产生压制，预计金价中期将迎来一波调整。

　　美经济数据改善是把双刃剑

　　近期美国经济数据可谓强劲。美国经济好转的确给予投资者一定的信心，但在欧洲深陷债务泥潭的映衬下，美元的上涨更加底气十足。欧元区由于经济增长乏力，财政货币政策不统一等深层次原因，短期仍难走出阴霾。

　　黄金遭机构借出，供应过剩

　　黄金作为商品亦离不开供需影响，当欧债危机进入2011年下半年阶段时，很多商业银行和机构的美元流动性十分短缺，在此情况之下，黄金的避险魅力悄然消退，究其原因在于黄金遭到了机构的大量借出。近几年利率显著下降，而Libor并未随之大幅下降，而且由于信贷风险较高，并非所有的银行都能通过Libor进行拆借，黄金出借利率高于Libor，从而导致黄金租赁利率为负值，从2011年三季度开始这一状况开始恶化，1月黄金租赁利率迅速跌破-0.2。

　　通常情况下，黄金租赁利率为正值。因央行持有大量黄金储备，它们通常是黄金掉期交易中出借的一方。在黄金租赁利率变为负值的时候促使一些央行转换角色，成为借入黄金获得黄金出借利率的一方，与此同时，对冲基金和商业银行成为了黄金掉期交易中借出黄金的一方，造成了黄金短期供应的过剩。

　　全球通胀水平温和回落

　　经济合作与发展组织预计2012年全球各国家和地区通胀基本上均出现回落走势，欧元区2012年将由2011年的2.6%回落至1.6%，而美国2011年通胀年率为3.2%，2012年将回落至2.4%，与此同时，中国、印度、巴西为代表的发展中国家也开始“退烧”。

　　机构参与热情大大降低

　　上周ETF—SPDR大幅减持25.41吨至1254.57吨，连续的大幅减持引起了市场担忧。截至上周末，COMEX黄金总持仓为42.77万，远低于9月初的52.33万，而基金净多单持仓为15.05万，较9月份大幅下降25%，可以看出，许多机构已经渐渐失去了做多的热情，这一点从路透的调查中也可以看出，截至12月底，今年流入路透追踪的八种产品的黄金数量为434万盎司，远低于上年全年的990万盎司。

　　综合来看，一方面，因市场流动性匮乏，黄金遭到抛售，短期供应过剩。另一方面，美元强势回归以及全球通胀形势缓和亦令黄金魅力大减，黄金中期将迎来调整。

　　技术上，黄金很可能自2008年以来第一次季线收阴，虽然十年长周期的上涨形态并未完全破坏，但日线与周线形态均已偏空，前期跳空缺口将给多方带来较大压力，市场仍然倾向于向前期低点1575方向回落，但因元旦节日临近，市场交投清淡，预计金价短期窄幅振荡。(作者单位：国都期货)