文 | 本刊特约黄金分析师 金多利

　　自2008年10月以来，国际现货黄金价格从681美元/盎司，升至2011年9月初历史最高点1921美元/盎司，而在这期间，只要介入实物黄金投资或者现货黄金交易，定然获利，并且回报惊人。目前，对于短线投机客来说，傻瓜市已经终结，黄金市场将进入金价运行高等级危险释放期。但对于擅长在陷阱中抓馅饼的专业人士来说，淘金机会正在来临。

　　“傻瓜市”将被终结

　　近几年黄金市场的“傻瓜市”特征显露无疑，原因如下：

　　一则，美联储两轮量化宽松政策出台，导致美元多头信心持续低迷。

　　二则，自2008年以来，欧洲几经恶化的债务危机，将欧元推向崩溃的边缘。

　　此外，新兴国家经济的强势扩张、全球各大经济体货币贬值引发的银行低利率甚至负利率现象也是关键原因。

　　不过，持续三年之久的黄金“傻瓜市”，也被各种错综复杂的因素所牵制或影响。进入2011年8月以来，金价出现罕见的宽幅震荡。9月26日，金价已经跌至1535美元/盎司，较9月6日历史最高点1921美元/盎司，下跌20%。如此剧烈的波动，令市场担忧其避险功能将被动下降，而持续近三年的“傻瓜市”显然将被终结。

　　引发这次价格扭转的原因有四：一、国际金融市场越来越恶化，市场明显信心不足。二、包括芝加哥商品交易所在内的全球几大交易所，纷纷提高了黄金或者白银的保证金比例，多头市场的信心由于投机成本的提高而重幅受挫。三、近期美国的经济危机和欧洲的债务危机导致市场焦点频传，以美元计价的国际金价颇受压力。四、作为主要储金国的欧洲主要经济体，比如意大利或者希腊，也有可能为自救而抛售储存黄金。

　　投机进入高危期

　　黄金在强势整理的同时，也在逐步走进“大牛市、大震荡，大幅度、大危机”，只有专业人士才能掌握的“长线馅饼，短线陷阱”新格局。而以投机为主导思想的交易，则将在一定时期内与高危状态相伴。

　　笔者认为，有四点结论可以值得我们思考：

　　一是，现在认为黄金牛市已经结束还为时过早。从历史上看，2008年国际金价曾经创下牛市中的21%跌幅，而2009年也曾创下牛市中的11%跌幅，但黄金都很快完成调整，并且迅速回牛。

　　二是，无论是从国际货币体系重建，还是从新兴国家需要不断购入黄金来平衡国家外汇储备来说，黄金的牛市仍然要存在很长的一段时间。

　　三是，可以肯定黄金价格的“过山车”行情还将继续上演。本次“扭转操作”对于黄金价格的冲击远远不够美国度过本次危机。而欧洲在未来的3-6个月内，预计仍将有国家会被调降信用等级。

　　四是，贵金属的抄底买盘最近已经涌现。

　　总体来说，伴随着傻瓜市场的终结，黄金市场将进入金价运行高等级危险释放期。

　　*中联金储集团首席分析师