威尔鑫首席分析师   杨易君

　　周一国际现货金价以1639.1美元开盘，最高上试1677.75美元，最低下探1637.65美元，报收1676.30美元，相较于前日上涨38.65美元，涨幅2.36%，日K线呈现一根大幅反弹的中长阳线。

　　伴随周一美元的大幅回落，金价强劲回升，商品、资本市场也纷纷大幅上扬。黄金及风险市场的阶段性颓势是否已暂告段落？笔者以为作这样的结论为时尚早。金价总体维持在我们稍早给出的1600～1700美元区间波动，属于下探1532美元附近后弱势反弹。尽管我们认为就中期而言，美元走势未必对金价运行形成很强影响。但短期而言，美元与黄金、风险市场的负相关明显，即美元上涨，金市和风险市场都会受到抑制。美元下跌，金市和风险市场会走强。周一美元的大幅下跌是阶段性弱势反弹后新一轮跌势的开始，还是进一步上行的中继回调呢？笔者以为近期美元的回落是进一步波段上行的中继调整，美元在阶段性后市还会出现加速上行格局，我们认为最保守的目标应该在88点以上，即以目前美元所处的77点略上位置来看，还存在很大上行空间。如果确实如此，首先风险市场必然会遭到进一步打压，而黄金市场至少应该受到对应抑制。故对于近日金价与风险市场的回升，笔者以为权当反弹看待可能较为适宜。

　　从基本面来看，欧债危机不仅没有缓解，反而出现进一步恶化迹象。上周五，穆迪下调12家英国金融机构评级。惠誉下调意大利主权评级至“A+”，前景展望为负面。下调西班牙主权评级至“AA-”级，前景展望为负面。调降意大利、西班牙评级反映了欧元区危机的加剧风险。英国首相卡梅伦周一(10月10日)表示，除非欧元区领导人采取果断措施消除不确定性，否则几周内欧元区将爆发经济灾难。我们认为不排除会出现这样的情况。根据希腊政府10月2日最新公布的预算草案表明，希腊未能达成几个月前为获得资金援助而设立的削减赤字目标(由希腊议会批准的希腊2012年预算草案中，希腊预计2011年赤字占国内生产总值(GDP)比例为8.5%，而目标水平为7.6%。)，这意味着对希腊的救助存一定悬疑。但我们也强调过，在欧元区金融系统做好接受冲击的准备前，官方不会轻易让希腊违约或破产。希腊可能于11月中旬用完此前的救助资金，如果未能获得进一步救助或救助运行不顺畅，都可能进一步冲击全球金融市场。在实现基本预算盈余前，如果盲目进行债务重组，不仅意义不大，反而对市场信心打击会很大，使得危机会进一步蔓延或纵深。

　　故从欧债危机的基本面来看，对金融市场的冲击还会进一步延续。数据面上，美国劳工部(DOL)上周五(10月7日)公布的美国9月非农就业数据显示。数据表现优于市场预期，且前两个月的数据亦获大幅上修，令市场对美国经济的担忧稍获缓解，对QE3推出预期有所降温，市场避险情绪的回落令美元承压。但我们认为近日美元的回落更像连续上涨后的技术性修正，从对冲基金在美元、欧元市场中的介入深度和战略布局过程来看，后市美元将进一步延续波段涨势，甚至还会出现更为明显的加速上行格局。我们应对近期与美元反向波动的市场保持高度警惕。

　　从上周资金流向来看，依然巩固着我们阶段性对市场的判断。基金继续在美元市场增持多头，但在欧元市场的空头增持暂缓。整个资金及仓位分布皆进一步印证我们认为美元将处于一轮波段涨势，欧元将处于一轮波段跌势之中，目前已完成大部分场内建仓任务。

　　黄金和白银市场，如果没有欧债危机的纵深影响，我们认为当前的仓位及资金活动特征应已开始出现战略作多信号，但目前作这样的推断为时过早。上周对冲基金在白银市场场内外进一步兑现多头获利，甚至追加空头。但基金净多持仓已处于07年9月中旬以来最低，比08年受金融危机打压下的净多谷值更低，显示对冲基金对银市的前景似乎更为悲观。存在被进一步打压的可能。

　　对冲基金对黄金市场的信心明显比白银市场好很多，上周对冲基金进一步明显兑现阶段性空头获利，但多头平仓的节奏明显放缓，意味着对冲基金场内打压金价的能量已不是很足。但是，上周对冲基金在场外体现出很强的做空或多头平仓动能，即后市金价如果进一步下行，打压的主要力量将来自场外。

　　再看美元，尽管周一美元跌幅很大，但我们认为属于进一步上行的良性调整。回顾08年9月22日的美元，也曾出现单日大幅回落2%的情况，9月11～22日调整幅度比近日更大，此乃完成场内布局后的短期市场修正，之后是更为凌厉的波段涨势。我们依然坚持认为本轮美元至少运行至88点以上的判断。

　　首先我们近期从技术面上详细分析了金价在1580美元下方存在极强的多点共振技术支撑(请回顾9月30日文章《理性对待金市，勿让对冲基金魔咒附体》)，1532美元附近是短期底部。但同时也强调金价未来2～4周可能在1600～1700美元区间维持弱势整理，暂不具备翻转回升的条件，目前依然坚持这样的判断。从最新技术面来看，1680美元附近是金价见顶1920.8美元后下跌至1532.7美元后反弹的38.2%黄金分割位，通常构成弱势反弹的强阻力。且1920.8～1532.7美元下跌波段阻速线2/3线也基本在1680美元略上构成共振压力。这意味着1680美元附近存在较强技术反压，我们认为短线获利多头可以考虑先行在此获利平仓。

　　而如果金价进一步反弹，将考验1700美元附近压力，该压力乃双顶颈线的形态压力。我们认为有效突破的难度很大。

　　此外，如果还进一步上行，那么1920.8～1532.7美元下跌波段反弹的二分位，季度均线和30日均线将在1720～1740美元区间构成更强阻力。从目前美元运行营造的关联环境来看，我们认为短期金价运行到该阻力位的可能不大。

　　下挡，半年线和1920.8～1532.7美元下跌波段反弹的23.6%黄金分割位在1600～1620美元附近构成近期弱势运行的回荡支撑。伴随时间的进一步推移，该支撑面临的考验会越来越大。