□天津贵金属交易所 彭苏楠

　　在世界上没有无风险的市场，即便黄金也无法避免。不过，从1900美元/盎司之上几乎垂直降落至1600美元/盎司附近，黄金市场的三大利多依然存在。

　　首先是美国经济指标。美国整体经济与金融形势依然处于困难时期，复苏乏力。2011年8月2日，美国国会两党达成了提高美国债务上限的协议，但附带条件是：首先，立刻提高债务上限获得9千多亿美元的额度。同时，美国政府必须在今后十年，将美国政府的财政赤字减少9000亿的规模；其次，在获得总共2.4万亿美元的债务上限的同时，今后十年内必须削减2.4万亿美元的支出。8月5日，全球三大评级机构之一的标准普尔宣布下调美国国债信用评级，这是自1917年评级机构诞生以来美国国债信用等级首次被调降。美联储主席伯南克曾在2011年7月13日指出，经济复苏疲软态势持续的时间或超出预期，同时通缩风险可能回归，联储有可能实施新一轮量化宽松计划在内的措施，以备形势恶化时刺激美国经济增长。市场对QE3的预期又开始上升，一旦QE3正式出台，对黄金将是重大利好。

　　其次是全球主要经济体疲软表现。希腊债务危机正在对全球经济构成明显阻力，国际金价上升往往与希腊主权CDS利率的上升在趋势和节奏上都保持着一致性，也就是说全球投资者对希腊主权信用，即欧元信用的质疑导致金价不断上涨。目前而言，葡萄牙、意大利、爱尔兰、西班牙等国家很可能被牵连，甚至会影响到欧洲其他国家。如果危机同时向这些国家扩散，救助资金的规模很可能远不足以弥补欧元区的主权债务风险敞口，而救助行动并不能在根本上解决债务问题，因其根源在于欧盟现行的分散型财政政策与统一型货币政策的结构。最终建立与单一货币政策相对称的财政体制才是解决欧洲债务危机的根本路径，但这条路漫漫而长远。长期内欧元信用仍将不稳，投资者担忧预期仍然会继续，对金价构成潜在支撑。

　　最后是世界新兴市场表现。美国财政减赤，将使得更多的储蓄向发展中国家流动，令这些国家不是面临货币大幅升值，就是面临严重通胀的风险。我国作为世界新兴市场的代表，通胀压力上升，人民币升值预期较强，中方持有美方债券不少于1.2万亿美元，此数已经达到美国债务上限的8%左右。中国或将因美国评级下调蒙受巨额损失，此举将倒逼中国加快结构调整，以减少外汇储备。美国评级下调将引发资金避险流出美国，部分可能会进入中国，从而在一定程度上加大人民币升值压力，并使国内的通胀形势更加复杂。黄金是抵御通胀的重要资产，高通胀将吸引投资者买入黄金。这也使得第一季度中国黄金首饰和投资需求暴增至233.8吨，赶超印度成为全球最大的实物黄金投资市场。由于通胀压力并未减弱，以中国为代表的新兴国家对黄金的实物需求将继续增加，加之临近黄金消费旺季，实物需求的攀升将持续推动金价再度回升。