周二，国际现货黄金开盘1625.2最高1676.8，最低1614.收盘1648.9。经过周一的急促探底回升后周二价格主要以反弹为主，但值得注意的是反弹甚至未触及5日均线所在，且收盘价仍处于日图形BOLL之下，短期走势尚不容乐观。今日能否收复5日均线1660美元附将显得尤为关键。

　　价格从上周4开始暴挫，日均下跌幅度2-3倍于日均正常波幅。这种下跌符合黄金的一贯走势——慢涨快跌。这多表现为市场短期投机资金外溢。或者是现金为王思想占据市场之时。这种下跌在近几年金融市场急剧动荡的过程中偶有发生。最为显著的是08年金融危机时，金价从历史高点下跌约34%。彼时美元也与现在一样大幅获益。关键时刻人们似乎只信赖cash(现金)，主要表现为买入美元。另外其他各项资产的下跌总令市场参与者有保证金需求进而只能抛售获利的黄金头寸(这种做法也不是第一次出现)。

　　但与现在最大的不同是08年主要是美国金融机构的问题，而目前正在经历的是国家主权债务层面的危机。这还不同于八九十年代的拉美债务危机，如果说彼时是欧美国家通过IMF与世界银行实行的阴谋，那么这次呢？个人认为欧洲的债务问题体现出来的就是信用货币的道德风险，就像欧美发现了美国超额发行美元导致布雷顿森林体系解体一样。当今世界陷入了一个货币诚信的困境。这次危机势必将对欧美国家从政府到民众高福利，超前超额消费的习惯形成关键逆转——因为持续下去必定将面对崩溃。知名投资人罗杰斯认为，美国有比欧洲更深层次的结构问题，以及一个更高债务率。“欧洲存在一些糟糕问题，但是总体上看严重程度不及美国。他们没有一个像美国一样的巨大贸易逆差。”

　　我们看到08年市场上还是有不少投资替代品，但如今人美除了买进美元，似乎找不到更好的渠道，由于一些其他诸如通货膨胀方面的考量世界经济的再次探底失去了类似QE1，QE2,4万亿诸如此类的刺激，我们剩下的只有定量宽松的OT(美国)，以及更多的政府各种预算缩减(欧美)，更恶劣的借贷环境(中国)。衰退或者不是预期而是事实。在9月23日美联储声明中警示“重大”经济下行风险。在全球一体化的今天，越是大的经济体相互联系越是紧密也越是难逃干系，中国的经济情况即便好于欧美，不陷入零增长或者负增长。无论如何也将与8%以上的年增长率说再见了。此前有经济学家表示如果没有4万亿的刺激计划，2010年的GDP增长率不会超过3%。

　　在欧洲危机尚未完全了结，美国仍有更多潜在问题，我们找不到其他替代投资品的今天，黄金仍将体现其避险港湾的作用——尽管近期与避险情绪脱钩，但这种情况近几年也发生过几次。因此我们不妨制定一个简单的标准来确定黄金牛市是否终结，雷曼破产后由于去市场杠杆化因素导致金价从历史高位1032下跌至680，跌幅约34%，按照1920高点来算，与年内低点1308附近位置基本吻合。

　　交易商GoldCore称，黄金基本面没有比现在更好过，黄金正确估值是投资者如何解读目前政治经济局势的问题，金价最近几日的暴挫与基本面无关。金市暴跌乃清算所致，这对美元形成利好，因投资者以各种方式套现。花旗集团私人银行(Citi Private Bank)首席投资官John Woods周一(9月26日)表示，他相信黄金将跌至1400美元/盎司，此后再回复其长期的上行走势。他表示，过去几周，黄金严重超买了，而眼下，市场将令黄金价格处于超卖状态。Woods并称，“我认为，黄金的长期趋势并未被打破。”

　　三和锦信分析师 成国文