包慧

　　乱世藏金。

　　截至8月11日19点，COMEX黄金期货12月合约价格收在1783.4美元/盎司，盘中再创1813.20美元/盎司历史新高。

　　然而，当金价不断刷新高的同时，金融市场却涌动着两股截然不同的套利策略。

　　“有截然不同的两拨人，流入的是避险资金，卖出套现的则是已赚得盆满钵满的早期布局资金。”经易控股总裁王仲会称，托高金价的多数是从股市、债市、期市等风险资产撤出来的避险资金，“美联储Q3没出，欧洲央行想增发还没增，哪里会有增量资金，完全是现有资金围绕黄金是否虚高进行博傻。”

　　金价“高处不胜寒”

　　自标普下调美国主权信用评级后，金价正变得“高深莫测”。

　　上海中期期货经纪有限公司期货分析师关向锋表示：“我们预计未来的黄金还会继续上涨，市场上认为黄金达到2000美元不是一个神话，不久的将来我们都能看到这个价格。”

　　有类似豪言的，还有金融大鳄们。从高盛集团此前将3个月、6个月、12个月黄金价格预期分别上调至1645美元、1730美元、1860美元/盎司起；摩根大通随之将年底前金价预期从之前的每盎司1800美元上调至每盎司2500美元，上调了39%；汇丰银行预计在今年剩余的时间内黄金价格有望触及1850美元/盎司；美银美林将1年后黄金价格预测上调至每盎司2000美元；这一切都是发生在8月8日-10日短短三天期间。

　　只是，高处不胜寒，同样可以在黄金价格上得到印证。

　　8月11日，芝加哥商业交易所(CME)提高一系列黄金期货产品交易保证金要求，将Comex 100黄金期货合约投机交易保证金要求从6075美元上调至7425美元，同时将维持保证金要求从4500美元上调至5500美元。

　　“这直接导致相当部分高杠杆投资黄金的对冲基金与机构投资者不得不迅速平仓套现，以补缴保证金。”一位黄金交易员分析说。截至8月11日19点，COMEX黄金期货12月合约价格收在1783.4美元/盎司，已脱离盘中创下的1813.20美元/盎司历史新高。

　　“毕竟交易所担心当前黄金投机追涨潮过大，可能会导致黄金价格泡沫。”在上述人士看来，更大的企图，是美国政府需要用某种“技术性手段”抑制黄金价格持续上涨，已保护美元不再迅速贬值，以维持全球资金持续流向美元资产。随着黄金回落，美元指数已从日内低点74.33升至74.66。

　　“尤其是在全球资金都对美国国债投资开始有所警惕时，更需要营造美元上涨氛围，增加海外资金认购美国国债的热情。”他表示。

　　“套利资金”坐等丰收？

　　只是，在金价本周天天创新高同时，作为黄金重要买涨力量的黄金ETF黄金持有量，却已显出疲态。

　　在8月8日全球最大的黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust单日黄金持仓净流入数量23.62吨，则创2010年5月以来单日最大净流入量后的第二天，其黄金持仓量迅速减少13.02吨，至1296.90吨的水平，创1月25日以来最大单日净流出数量，似乎预示部分机构投资者正对黄金逢高套现。

　　记者了解到，投资黄金ETF的相当部分资金都属于短期逐利型资金。 根据历史数据，黄金ETF资金净流入在2010年7月到2011年7月间几乎为零，但随着欧债危机恶化后流入量才开始上升，如今他们逢高套现的驱动力，一方面是针对标普下调美国主权信用评级的黄金短期上涨进行套利；另一方面则是欧洲债务危机正随着欧洲央行大量购买意大利等国国债已有所缓解。

　　毕竟，COMEX期货黄金截至目前全年涨幅26.42%，还有多大涨幅，市场始终存在争议。

　　中金公司分析员称，“只要美联储维持宽松政策，我们就将继续推荐持有黄金，而如果欧洲央行也加入量化宽松的行列，我们会更加乐观。”

　　不过，金价上涨的多米诺效应已开始浮现。11日招金矿业(1818.HK)11日收于17.52，上涨6.05%、紫金矿业 (2899.HK)收于3.830，涨3.23%、中国黄金(2099.HK)收于31.650，上涨4.80%，均跑赢恒生指数0.95%的跌幅，表明避险资金正从炒高黄金扩散至追逐黄金概念股。

　　“这也给更多此前买涨的资金高位套现的机会。”经易控股总裁王仲会表示。