张庭宾

　　本·拉丹被击毙在一个微妙的时刻，对于黄金与美元如此，对于黄金和白银同样如此。

　　4月28日至5月3日的三个交易日中，白银最大跌幅14.59%，这意味着白银的血盆大口，已将放大10倍杠杆的多头投机者一口吞没。

　　白银跳水的直接导火索是本·拉丹被击毙。但不同的是，黄金的反应并没有这么极端。同期，黄金的调整低点，比4月28日开盘反涨了0.48%。黄金、白银出现一定程度的悖反行情。这相当有趣。

　　此前不断有人问我怎么看待白银后市。本人一直在等一个合适的时机回答，就像现在，黄金之强和白银之弱出现了背离之时。

　　本人不看好白银后市。这首先因为白银与黄金的不同属性。未来一段时间，黄金相当有可能实现货币属性的回归，这将成为推动其继续上涨的新的动力。但这种动力白银不再有，因为白银已经不可能再具备货币属性。

　　这并非主观臆断。在信用纸币时代之前，黄金、白银和铜币构成了货币序列。其中，黄金是核心货币，但由于其稀少、昂贵，不适于交易小商品。于是，价值含量递减的白银和铜币，起到了方便交割的补充货币作用。

　　随着纸币的诞生，尤其是纸币的防伪耐用功能提高后，纸币以其更好的便利性逐渐替代了白银和铜币的补充货币地位，最后反客为主，在美国的超级霸权力挺下，美元取代了黄金的核心货币地位，成为交易的核心价值标尺和主要手段。

　　二战以后，随着美国超级经济实力的相对衰落，随着多极世界的深入发展，自1999年欧元诞生以来，特别是2008年金融危机之后，美元遇到越来越激烈的挑战，各种纸币间的恶性竞争日益激烈，互相拆着其他信用纸币的墙脚。结果，纸币实际购买力日益贬值，越来越丧失了作为可信赖的价值标尺地位——现在同等数量的美元只能买到10年前的16%的铜。

　　如今，纸币恶性竞争带来的危机已不可逆转。因为自由资本主义必然带来越来越严重的贫富分化；带来金融对于实业越来越严酷的剥夺。富人们消费比例一定比穷人少，这决定了市场需求必然越来越萎缩，经济实际不断衰退；金融业逃税永远比实业更方便，这决定了越是金融发达的国家，其财政必然越来越入不敷出，而美国更是演绎到极致，还要政府上万亿美元的救助金融。再加上政府自身既得利益的不断扩大，国民对于既得福利不愿退缩。这使得财政危机和经济衰退不可避免。

　　无奈之下，纸币滥发成为最后的“遮羞布”——对内用来避免财政资金链的断裂，维持经济伪复苏的虚假繁荣；对外贬值，避免国内的工作岗位被别人抢走。即零利率和直接印刷的纸币成为政治家们最后的救命稻草。尽管这会让最后的悲剧来得更加猛烈，但眼前总是优先选择。

　　当美元丧失了稳定价值标准后，人们和市场就会寻找新的“定海神针”，以避免交易的紊乱。方案有若干种，但是在多极世界深入发展的大背景下，最简单的就是最可行性的，而“与信用纸币软挂钩的金本位”最简单，它与目前的金融体系无缝连接，更简单地说，让黄金的价格涨到位，就实现了。这是为什么黄金喷发的原因。

　　很多人的眼光最近被白银夺走了——白银在过去8个月中上涨了176%。但是，需要强调的是，白银只是刚刚才创出历史新高。而黄金已经是这轮行情启动前高点的185%。深究造成这种差别的原因很重要。

　　为什么呢？白银已经失去了货币属性！从黄金货币属性回归的角度而言，铂金、白银、铜等贵金属或有色金属与之有着特殊微妙的关系。

　　黄金价值回归有两个阶段：一是作为金属商品价格回归的阶段；二是作为货币属性回归的阶段。在第一阶段，随着美元的贬值，所有的有色金属都对美元上涨，它们的表现很近似；在第二阶段，其他金属因为其商品需求减少的抑制，上涨乏力，而黄金因货币属性的回归将一枝独秀。

　　打个比方，这就像发射“长征”运载火箭。黄金是火箭的主体，而铂金、白银和铜等是它的助推器，在有色金属商品价格回归的第一宇宙速度中，主要靠助推器动力带着它们一起向上冲；然而到了第二宇宙速度时，铂金、白银和铜等助推器动力相继衰竭，与主体火箭分理，这时候，黄金的主发动机爆发，继续上升……当它摆脱地心引力，进入绕地球轨道时，“金本位”就回归了。

　　“黄金价值回归的二级宇宙速度”理论本人早在三年前即已提出，更曾明确指出，黄金价格在每盎司1000美元以上继续上涨时，就是黄金货币属性回归的开始。我现在想进一步指出的是，1500美元有可能货币属性回归进入加速期，而5000美元是金本位基本实现回归的标志。

　　这首先在铜上得以验证。在2008年3月黄金1000美元以前，铜的爆发力比黄金强。此后，铜的涨幅跟不上黄金了，最大上涨为21%，而黄金最大上涨为57.6%。特别是2011年2月以来，铜价萎靡回调，而金价快速上涨。

　　现在则是白银。过去8个月的白银暴涨，有着作为商品属性补涨的特征。白银价格在前期压抑得太久，有补涨的需求。特别是在黄金已经涨到了大众投资者的一个心理高位，那些错失黄金低位建仓机遇的投资者畏高，转而购买白银。这为白银上涨创造了基本条件。

　　白银暴涨的市场主力推手很可能是摩根大通、汇丰银行等国际储金银行。它们的重要任务是借用英美等央行的黄金来打压金价，以维护美元的统治。然而，英美央行可以用来打压金价的黄金已弹尽粮绝，中、俄、印等央行纷纷增持黄金。传统战术已经失效。

　　此情此景下，一种新战术完全可能被推出来——推高白银，分流本来可以追捧黄金的资金。当然，这本身也可以获得暴利。对于这种猜测，2010年10月底，《华尔街日报》等媒体报道称，曼哈顿联邦法院接到了至少两起针对摩根大通和汇丰控股的诉讼，两家银行被控合谋操纵白银期货价格。或许从中可窥一斑。

　　然人算不如天算。这些小的成功战术阻挡不了美元衰落的趋势，阻挡不了信用纸币之间越来越严酷的竞争，也阻挡不了多极化世界深入发展大势。这表现为，虽然白银暴涨，但2010年10月以来，黄金依然快速上涨。

　　最近美军击毙本·拉丹，是美元重树信心，阻止黄金进入第二宇宙速度的再次努力，但这个小战术成功难以改变战略大势。国际金价或许调整夯实，但不会转向。

　　但白银不同。1500美元以上，白银助推使命有可能已完成；加上白银在2年多以来暴涨486%后，主力势必获利回吐，甚至反向做空；在白银创下历史新高以后，从技术线上完全可以出现一次较大幅度的回调。

　　如此三重因素下，白银有可能已经张开血盆大口。明智的投资者当抽身而出，静观其变。

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