2011年3月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

　　周一国际现货金价以1410.1美元开盘，最高上试1416.3美元，最低下探1404.3美元，报收1410.1美元，相较于前日持平，日K线呈现一根于近期高位强势整理的十字星。

　　二月国际现货金价以1332.5美元开盘，最高上试1417.9美元，最低下探1325.2美元，报收1410.1美元，相较于一月金价上涨77.30美元，涨幅5.8%，月K线呈现一根几乎尽收一月长阴的长阳线。

　　从月K线形态来看，金价自08年见底681.45美元后维持良好上行态势，上行趋势完好。且从市场运行节律来看，1月金价的长阴与2月金价的长阳组合似乎非常类似10年7月的长阴调整与8月的长阳回升，且长阴之前都面临同样五个月的上升趋势。那么随后金价是否还会让历史重演，迎来连续四个月的上行呢。我们认为存在这种可能，但不能简单类比。每个市场环节面临的经济、金融，与国际政治环境不一样，而黄金对这些信息的反应都比较敏感。

　　再如金价周K线图示，周线布林轨道在收口后面临重新开放，这似乎意味着一个新趋势的开始。如单纯就市场技术面而言，这个趋势似乎意味金价短期修整后有望加速。但这只是技术层面的理解，三月金价并非不存在调整可能。回顾二月金价上涨成因，或多少提醒投资者不能盲目陷入技术乐观的理性。

　　二月初期的金价上涨首先源于一月金价超跌后的反弹。金价回升至1360～1370美元附近时，受银价再创30年历史新高，以及利比亚内乱的地缘政治双重助力，金价进一步回升至1418美元附近，使得见底1308美元后的单边回升约110美元。这段时间，尽管美国公布的系列经济数据相对于10年四季度明显下滑，但美元并未承受明显压力，2月美元仅仅下跌略过1%。当然，2月美元并非影响金价运行的主要因素。

　　我们知道，扶助2月金价再上1400美元的重要动力是中东与北非的地缘政治局势，如果该题材在三月不能持续，且伴随美元技术性走强，金价存在承压可能。从消息面来看，利比亚内乱存在进一步升级可能，周日内乱仍进一步延续，但从周一的原油与黄金市场表现来看，该题材的影响力似乎正在减弱。目前利比亚原油日产能已缩减一半至75万桶左右，但不会对全球原油供应平衡产生影响。目前全球原油日闲置产能为500～600万桶，仅沙特闲置产能就有400万桶。故单纯的利比亚局势应该不会影响全球原油供应平衡，2月油价的大幅上行应是短期表现。除非动乱横向蔓延或扩散到沙特或伊朗等重要中东经济体，目前看来没有这种迹象。故如果利比亚内乱的地缘政治概念在三月缺乏进一步的利用价值，金价的阶段性前景或将再视美元走势。

　　面对系列相对于四季度放缓的美国经济数据，尽管近期美元缓缓下跌，但美元似乎存在技术性回升可能，如

　　示：

　　从美元月K线形态来看，当前美元面临08年见底70.68点后回升的趋势线H1线支撑，近期美元再度回软考验该趋势线支撑。如果获得有效支撑，美元存在技术性明显回升可能。甚至不排除向上挑战H2线压力的可能，这个压力在86点以上。即便如此，这也不能说明美元就此摆脱了宏观熊市，除非形成对H2线的突破与确认，即宏观底部三角形得以形成，目前似乎难以获得基本面上的支持。当然，目前看美元技术性回升挑战H2线似乎过于乐观，但再度反抽月线中的季度线是可能的，该阻力区域在80.50～81点区间。

　　从美元的运行节律来看，08年金融危机背景下的避险买盘推动金价于09年见顶89.62点后，历经八个月下跌见底74.18点，随后在希腊版欧债危机提振下历经七个月反弹至88.71点，至今又是一个几乎8个月的调整，其间经历了爱尔兰版欧债危机，但美元的反弹在量化宽松的大背景下显得乏力。故从美元运行节律来看，历经八个月的颓势后，美元存在技术性回升可能。且当前面临宏观趋势线H1线支撑。

　　再如美元周K线图示，尽管短期美元徐徐下跌，但似乎应该对能否获得H1或L1线的支撑作出选择了。如果近期美元获得技术支撑回升，将首先测试L2线压力，进而是周线图中分布在80～81点区间的系列中长期均线共振强压。笔者以为该区域压力很强，但如果有效突破后将转化为支撑美元继续上行的支撑。当然，前提是看到美元反弹再度测试该压力区。

　　再如美元日K线及对冲基金在ICE期货市场中的持仓变动分析：

　　从日K线形态来看，上周及本周美元似乎下破了趋势线H的支撑，但我们认为有效性还需确认。从美元以往运行属性来看，其存在略破前形态低点诱空见底的不少走势，故周一美元是第一次下破前76.88点的形态低点，故下破的有效性需要进一步观察。如果美元形成技术性回升，回升的短期强阻力在78.80点附近，年线在81.20点附近构成最后压力，该压力与周线诸多压力形成共振。

　　此外，我们可以看出相对于10年75.63点底部与目前阶段性底部，底部形态在逐渐抬高，但对应的对冲基金做空能量却在放大。即基金持有美元期货的净头寸与美元指数的K形态存在背离。这种能量与形态的背离在近5、6年的运行历史中非常少见，笔者以为该能量与形态的背离，也意味着美元可能存在一个至少的技术性回升要求：因为做空美元的能量不小，但美元却没有下跌到该对应创新低的点位，意味着美元存在空头能量释放相对过多后的回升要求。如果确实这样，也会进一步得到技术面响应。

　　但综合基本面及近期美联储诸多官员的表态来看，美国1月经济数据呈现相对于四季度继续放缓的态势，意味着美国量化宽松的货币政策必将进一步延续。诸多美联储官员也纷纷发表了这样的看法，即他们认为量化宽松为美国经济复苏带来了明显效果，但尚不足以明显改善就业。此外，尽管新兴经济体面临美联储量化宽松溢出效应的输入性通胀，但认为新兴经济体可以通过自己的货币政策加以控制。而美国通胀水平完全在可控范围内，量化宽松存在进一步实施的必要。我们认为在美元货币泛滥的背景下，美元难以获得持续走强的可能，这意味着黄金与商品资源的宏观牛市氛围可以得到延续。此外，近期欧洲央行表达出比美国更为强烈的通胀忧虑观点，意味着欧洲央行存在领先于美联储升息的可能，如果确实如此，美元恐将受到至少的进一步打压过程，直到美联储也拉开升息步伐。还有，2月美国评级机构认为美国也存在债务危机的风险。总体而言，宏观经济与金融层面意味着美元仍将承压。但技术与期货市场的能量分布示意阶段性美元存在技术性反弹可能。这对黄金市场给出的信息是要求投资者保持对黄金市场的信心，同时也需具备不宜过于乐观的耐心！

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