索罗斯基金管理公司过去数月以来不断买进黄金，并在上一季期间，将SPDR黄金信托基金的投资比率加倍至13%

　　世华财讯分析师 徐立谦

　　近期，经济衰退的话题再度被市场关注，美国就业市场不振，高速增长的中国经济有放缓迹象，日本更是面临通缩危机。投资者的忧虑体现在日常金融资产操作上，各国经济数据的进一步恶化，不断地吸引买家进入金市，再度浮现的避险情绪以及安全投资转移给予黄金有力支撑，加之各国的宽松货币政策仍在延续，金价成功站上1,200美元。鉴于黄金从9月开始将进入季节性需求旺盛时期，其价格可能在不久之后返回高位。

　　此前，美国公布第二季GDP环比年率为成长2.4%，较之1~3月成长3.7%的终值来看，美国经济增长已明显放缓。而美国成屋待完成销售指数跌入纪录低位，房地产市场再度疲软。更令人担忧的是就业市场以及消费能力的削弱。美国7月非农就业人数减少13.1万人，市场预期减少6.3万人，结果，降幅为预期值的2倍多，7月失业率维持在9.5%，与6月持平，失业率连续15个月处于9%之上。

　　在8月的货币政策会议声明中，美联储承认近几个月经济成长放缓，重申将维持近段时间零利率的承诺，并宣布计划透过将抵押贷款债券到期回笼的资金再投资到美国公债以支撑经济复苏。这意味着，美国的宽松货币政策将维持，整个经济体的流动性仍有待加强，直至经济持续复苏。而美联储维持流动性的声明及其认为经济增长前景恶化的观点都利好黄金。金价走势也反映出美国实际利率水平，黄金的投机性净多头恢复到较高水平。同时，联邦预算赤字将进一步上升，美元将承受下行压力，并提升黄金的投资吸引力。

　　同样，市场正被中国和全球其他地区经济放缓的迹象所困扰。7月中国工业增加值等主要经济数据增速继续放缓，进口同比增长22.7%，创下9个月来的最慢增速。加之中国房地产市场的增长数据令人失望，创下6个月来的最低增长率，这令市场担忧中国经济扩张步伐正在放缓。日本也遭到增长减速的威胁，其第二季GDP较上季仅增长0.1%，环比年率为增长0.4%，远不及市场预期的增长2.3%。

　　人们的担忧也表现在股市走势上，日经指数处于明显下行通道中，而道琼斯指数已形成头肩顶形态，市场对美国二次衰退担忧愈发严重。

　　可见，当前任何关于全球经济或者欧美及中国等地经济的数据放缓迹象，都将给予黄金进一步上涨的动力。无论市场判断双底衰退会不会发生，黄金可对冲风险的地位都将保持稳固。有观点认为，量化宽松令美国国债收益率曲线趋于陡峭，货币供应量的增加以及维持短期利率在极低水平，这些因素都有利于黄金。

　　从基金持仓角度看，黄金受到强劲投资需求推动，表明市场对黄金的投资兴趣强烈，这一兴趣还将持续。投资大鳄索罗斯执掌的索罗斯基金管理公司，过去数月以来不断买进黄金，并在上一季期间将SPDR黄金信托基金的投资比率加倍至13%。进入8月以来，全球主要黄金ETF黄金持有量呈现增长，为6月30日以来最长增加走势。其中ETF-SPDR Gold Trust在7月连续减仓之后，8月至今共加仓17.189吨，目前其持金量为1,299.468吨。

　　对于后市走势，黄金在巩固1200美元支撑后，市场信心逐渐建立，黄金逾3周来的上行趋势依旧存在。风险规避情绪升温刺激资金流入金市，黄金成为高流动性的主要获益者。人们都在预期，进入9月份现货市场将呈现净买盘，因9月份及第四季度为印度结婚及消费旺季，印度市场已开始买入黄金。

　　然而，金价这波涨势仍然需要适当的回踩确认，多头在连续拉升金价的同时，其动能也在逐步削弱。此外，金价自1160美元反弹以来，受到投资者过多的主观情绪影响，技术买盘占据较多头寸。因此在新的风险规避情绪出现，或者9月现货买盘介入之前，充分的蓄势整固将是金价后市看高的前提。短期之内金价还不具备大规模上涨，上冲历史新高的能力，其走势仍需依赖经济数据提供指引。但在市场对美元走势基本看淡以及美国在2011年以前预计一直维持在近乎零利率的背景下，黄金中期涨势将进一步持续，1300美元将是年底目标。