“国内正规渠道炒股票、炒期货都是采取第三方托管的方式，客户的资金实质上存放在客户名下的银行账户中，因此上述公司实际操作中存在很大的信用风险。”

　　“即使该公司在香港合法，但香港当地的法律只能保护当地公民的利益，内地客户的资金实质上无法得到全面的保证。一旦发生意外，维权成本也很高。”上述人士称。

　　此外，《每日经济新闻》调查发现，银行TD产品的杠杆只有6、7倍，国内黄金期货的杠杆一般是10倍，纽约期金的杠杆外盘也不过20倍左右，地下炒金的杠杆却动辄30至100倍。

　　例如上述公司提供的伦敦金和黄金期货的标准合约单位均是每手100盎司，最小合约单位是10盎司，最低波幅0.1美元。手续费由佣金和点差组成，每手的佣金50美元，每盎司点差为0.5美元。

　　某期货公司黄金分析师指出，伦敦金和COMEX期金的最低波幅其实是0.01美元，而地下炒金公司提供的最低波幅为0.1美元。这意味着炒金公司的系统报价已经不是交易所系统的报价，而是这类公司自己“加工”过的价格，相当于客户买的时候就已经买贵了，卖的价格又低了。

　　“尤其值得注意的是，由于规定的点差是0.5美元/盎司，按照最低波幅0.1美元算，相当于价格跳5次，才能覆盖点差的手续费。”

　　上述人士称，由此算下来炒外盘的手续费其实不菲，每交易1手(100盎司)外盘的黄金需要收取50美元的佣金和50美元的点差，共计100美元手续费。

　　操控交易软件和客户“对赌”

　　成都高赛尔首席分析师王瑞雷表示，国内追求高风险、高收益的人群越来越多，地下炒金业务也越来越火热，上述“打擦边球”的公司在国内的业务不在少数。

　　王瑞雷表示，事实上，目前境内合法的炒金渠道只有T+D和黄金期货，其他渠道都不受法律保护。

　　东证期货分析师陆兼勤称，地下炒金分为灰色和非法两种，一种公司在境外有合法身份，但是不被国内监管部门认可；不过更可怕的是非法渠道，客户的资金根本没有转至海外，非法经纪公司直接设“空盘”给客户交易。

　　某期货公司黄金分析师称，非法公司之所以敢私设赌局和客户对赌，是因为其客户90%都在亏钱，即使少数客户能赚钱，这类公司也会通过“滑点”、“掉线”等隐蔽手段操纵客户的交易系统，让客户“意外”亏钱。

　　例如，当投资者行情判断正确想平仓获利时，交易系统突然 “掉线”；有的投资者做盘做得好，非法公司操控后端系统不让客户上线；有的看准了以1000元的价格成交时，价格一下子变成了900元，原本可以赚1万元的，最后只赚1000元。

　　上述FlashWeb软件其实是一种基于网页的在线交易软件，是无法保证交易账户的私密性和安全性。”

　　“即使是目前最新的MT4行情交易软件，该软件的源代码现已被初创者公布于众，只要破解了MT4交易软件，炒金公司就能很方便地做手脚，使其由交易工具变为炒金公司操控投资者的道具。”

　　个案调查(二)

　　投资者：赚了钱仍心有余悸

　　每经记者 李正 发自北京

　　记者昨日(8月10日)下午采访了一位在某公司“地下炒金”的受益者张女士，她在1周之内赚了1.6万美元(约合11万人民币)后清仓退场，投资收益率达到220%。此前，张女士有着丰富投资经验。

　　她对《每日经济新闻》记者心有余悸地说道：“这次炒金能够赚到钱的确是幸运。我个人认为做这一块的风险很高，起初的投资额度不要太大，另外最好是有一些内幕的消息可以参考。当初从股票转到黄金主要也是有一位朋友在这方面有较多的经验和资源，能够获得一些‘及时’的消息。”

　　对于当初投资的目的，她对记者说到：“当初也是看中黄金可以进行双向交易，加上自己也有多年的炒股经验，所以想试试。起初只拿了5000美金，并没有抱着挣钱的目的，只想在这一块试试，即使输钱权当实验了。”

　　对于风险的担忧她还说到：“这一块风险的确很高，一是可以进行双向交易，二是波动特别大。所以，如果没有一些‘及时’的消息作参考的话，很难从中盈利。起初我也担心XX公司的信誉，担心钱会不会被卷跑或者公司做对赌什么的。由于后来进出都比较快，信息也比较灵通，所以把这一块的风险也降到了最低。”

　　在谈到是否建议别人投资 “地下炒金”时，她也委婉地说道：“如果能保持资金的完整性和投资的多元化，黄金这一块可以仅作参考或者当作一个方向，尽量快进快出。”另外她还提到：“大多数做‘地下炒金’的是赔多赚少，从长远角度考虑，我不建议普通投资者把黄金这块作为主要方向，尽量投资到不动产等领域会好一些。”

　　专家视角

　　专访兴业银行黄金分析师蒋舒：

　　地下炒金应为正规渠道让道

　　每经记者 张玮 发自北京

　　“大浪退去，方知谁在裸泳”，在进入监管层黑名单的同时，地下炒金也为市场关注的焦点。

　　兴业银行资深黄金分析师蒋舒在接受 《每日经济新闻》采访时指出，大众黄金投资时代，通过正规的银行渠道进行投资绝对优于地下炒金。同时，应站在绝大多数对黄金有兴趣的普通投资者的立场上考虑，打击地下炒金是对投资者负责任。

　　NBD：目前来看，地下炒金的现状如何，能否介绍一下地下炒金的发展与现状？

　　蒋舒：目前还没有权威的机构去统计地下炒金到底有多大的规模，它的营运情况如何。事实上，地下炒金一直都是存在的。近两年，随着黄金投资热潮的兴起，地下炒金也成比例的增长，也就是说，投资黄金的正规渠道在发展的同时，地下炒金也在发展。

　　我认为，由于市场总量在扩大，正规市场的发展总的来讲还是在挤占地下炒金的空间，毕竟地下炒金远远比正规渠道诞生得早。正规的银行交易 2009年才向个人投资者开放，而地下炒金早在2000年之前就已经有相当的规模了。从绝对量上看，地下炒金的规模可能仍在扩大，但它在整个市场的份额跟过去相比，肯定还是下降的。

　　很多做地下炒金的人，是非常熟悉这种产品特征的，包括知道它是地下的。如果这部分人仍然选择去操作，我们可以称其为比较职业的投机客。从客观上来讲，地下炒金的危害对这些人群影响不是特别大。

　　但是，有相当大的一部分投资者只是对黄金感兴趣，但他们不知道哪里有正规的投资渠道，或者他们误认为地下炒金就是正规的投资渠道。这部分投资者一旦知道银行目前放开了对黄金的投资渠道后，肯定就会转向正规渠道，这在一定程度上会挤占地下炒金的份额。但没有正规渠道的话，可能会有更多的人去做地下炒金。

　　NBD：您认为，最近管理层严禁参与地下炒金的背景有哪些？

　　蒋舒：这两年地下炒金案频发，涉案金额屡创新高。一方面，这与地下炒金的极大风险以及不规范有关，这为黄金市场的发展埋下了很多隐患。在价格波动不太大的时候，地下炒金跟正规渠道没有太多区别；在价格剧烈波动时，由于地下炒金低保证金比例等因素，地下炒金就会扩大风险。

　　我们现在说地下炒金的危害，更多的是站在绝大多数对黄金有兴趣的普通投资者的立场上去分析。实际上，打击地下炒金也是对投资者负责任。地下炒金公司具有很强的迷惑性，其办公设施、公司网站、交易工具等一应俱全，令许多初入黄金市场的投资者真假难辨。

　　同时，大部分的地下炒金公司，都是以香港为基地的。在一般老百姓的心目中，可能还带有一点国际化的色彩。实际上，很多投资者对地下炒金的产品一点都不了解。还有很多投资者并不适合高杠杆、高风险的产品，因此，地下炒金是应该打击的。

　　NBD：从地下炒金的现状看来，您认为应该采取哪些方式去打压这种现象？

　　蒋舒：从战略方向来讲，首先要把内功做好，要大力宣传投资黄金的正规渠道。可以通过各种媒体、商业银行，包括通过商业银行的特约服务商以及一些正规的投资公司进行此类宣传。因为只有大力宣传正规投资渠道的好处，才能在舆论上，在未来新客户的开发上去压缩地下炒金的空间。

　　其次，我认为还是要有一定的清理整顿工作。有一些看上去很正规，但不具有正规黄金投资代理资格的企业，是要清理整顿的。这个本身并不难，查一查这些公司是不是上海黄金交易所公布的代理商即可知道。更何况，现在所有类似黄金交易所面向个人产品的代理未来全部要转到商业银行，不存在黄金白银公司拥有代理资格这个说法。大浪退去方知谁在裸泳，这样就看得很清楚了。所以，还是要包括工商在内的相关部门，加强这方面的打击。