上周现货金开盘在1192.23美元/盎司，最高至1203.87美元/盎司，最低至1175.65美元/盎司，报收于1189.13美元/盎司。下跌3.87美元或0.32%。

　　上海黄金延期开盘在260.00元/克，最高至261.65元/克，最低至257.80元/克，报收于261.50元/克。下跌2.00元或0.76%。

　　白银延期开盘在4125元/千克，最高至4159元/千克，最低至4100元/千克，报收于4157元/千克。下跌14元或0.34%。

　　上周黄金延续之前四周的弱势继续走低，通胀新周期之后，紧缩与扩张之争甚嚣尘上，使得市场避险和通胀均难以持久，这是导致黄金连续五周陷于调整的主要原因。

　　欧洲央行(ECB)行长让-克洛德•特里谢(Jean-Claude Trichet)表示，工业化国家必须立刻削减公共开支、增加税收。目前有越来越多证据证明，欧洲经济正实现健康复苏。

　　在为英国《金融时报》撰写的一篇尖锐的文章中，特里谢指出，希望延续经济刺激计划的政策制定者犯了个错误，削减信贷对经济增长的效应将“非常有限”。

　　而美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)上周重申了美国偏向于继续采取短期刺激措施的立场。在向国会作证时，伯南克表示支持在美国启动一套“管控良好”的长期赤字缩减计划之前，以财政手段提振需求。

　　但是欧洲的紧缩政策挽救了欧元的信誉，欧元已经开始反弹。而美国的扩张措施却并未让美股重拾升势，美股目前依然陷于区间震荡。而在美元再次下跌的新周期中，美股区间震荡显然不能昭示经济复苏，通胀自然难以兴起，黄金自然陷于调整中了。

　　经济危机是美国人的危机

　　在迪拜危机拉响欧洲主权债务危机的号角之后，世界经济进入了以美国经济复苏为主引发的通胀与欧洲主权债务危机引发的避险需求之争，这是从黄金的角度来看。虽然希腊问题有高盛阴谋论之嫌，而高盛也从中攫取了暴利，但从更长的时间周期来看，经济危机在更大程度上是美国人的危机，是非美国家的机遇。

　　在1971年布雷顿森林体系解体之后，美元真正成为国际储备货币，黄金牛市以浮动汇率自此开始。作为国际储备货币天生就有贬值的倾向，这是美元相对于其他货币的最大优势，也是美国掠夺他国财富的最佳手段。

　　另一方面，美元与非美货币以及股市和大宗商品的负相关关系则是维持美元霸权的手段。在经济繁荣的时候，美股上涨，美元指数下跌以此来征收铸币税，缓解双赤字；而在经济萧条时，美股下跌，因为美股的下跌几乎必然引起全球股市的下挫。此时美元指数的上涨便可树立市场对美国经济的信心，至少持有美元比持有其他货币损失的更少一些。

　　美元指数的贬值进程催生了黄金牛市，使得黄金从35美元一直上涨到目前最高1265美元/盎司。但是，在2007年美国次贷危机爆发之后，美元指数便未能再创新低。如果仅仅从美元走势图上来看，或许当前美元指数陷于区间震荡的格局与1978年前后美元指数的走势相仿。但是，美股在90年代一路上涨，1991年苏联更是解体，可以说，美元指数此后的上涨完全是因为美国成为世界绝对霸主之后，市场对美元的追捧促使美元指数大幅上涨，当时黄金也处于长达20年的调整之中。但是目前美国却是内忧外患，内有美国自身的次贷危机，外则有欧元等货币的竞争。虽然在次贷危机发生至今，许多非美国家也因此损失惨重，但美元指数不能新低，不能继续贬值进程而陷于区间震荡这一事实本身就在说明美元目前只能算做准储备货币。它的一部分储备货币属性已经转移到黄金上面了。美元指数的另一部分储备货币特性只能算是其与美股和大宗商品的负相关关系，目前这一关系也在接受挑战，七月份以来，美元指数与美股，原油的数次一致性走势虽然是短暂的，但也在预示着美元霸权地位已经大不如前。

　　黄金牛市虽然起于1971年布雷顿森林体系的解体，但其中的成因却有所不同。2000年之前，黄金的上涨完全是由于美元的贬值所致。而之后直至2007年次贷危机的爆发，则是因为欧元的诞生，以及美国网络股泡沫破灭之后，美国已经没有新的经济增长点。2000年之后美股的上涨则是由于美国房地产市场的繁荣，此时的美股已经是外强中干了。而2007年次贷危机爆发之后，美元的储备货币地位便真正开始动摇。因为在此之后，储备货币的最大特征：“贬值”，美元已经部分的失去了。黄金也因此脱离了美元的束缚，不断新高。可以说，经济危机更大程度上是美国霸权的危机。从技术上来说，区间整理的突破方向无非就是上或者下，那么对于美元而言，继续贬值，下破区间则代表美元继续充当储备货币，美国霸权得以延续。否则美元将失去储备货币地位，美国霸权结束。

　　黄金中期至少还有两次拉升

　　在2008年3月份，美元创出70.68的新低之后，开始反弹，回测2006年的整理平台。而黄金则在创出1032的新高之后，回测2006年的整理平台。而后美元陷于区间震荡，而黄金则在2009年9月上破1032的历史性高点继续新高。可以说，黄金已经脱离了美元指数的束缚，经济危机在此时已经进入了全新的发展阶段。

　　从08年3月22日当周美元指数创出70.68之后，美元指数与黄金的走势对比来看，很明显，在美元上涨或下跌一个过程之中，黄金必然要运行下跌和上涨两个过程，而且美元指数上涨和下跌的周期转换在明显缩短，其幅度也在缩小。有运行三角形整理的可能，这也是美元指数走势最保守的判断。

　　因此这个三角形至少还有一个下跌的D段没有走完以及一个上涨的E段没有出现。因此，黄金从1265开始算起，也至少有两次拉升的过程还没有完成。美元指数的A段运行了50周，B段运行了38周，C段运行了28周。B段的运行时间是A段的 76 % ，C段的运行时间是B段的74%。那么如果D段的运行时间是C段的75%，则美元指数将要从2010年6月12日当周下跌21周，美元指数将在2010年10月31日当周见底反弹。

　　而从2008年3月16日当周之后，美元指数与黄金的周期开始移位，在美元指数的A段，黄金提前两周见顶回落。而在B段，黄金则延迟一周见顶回落。在C段，黄金延迟两周见顶回落。以此推之，黄金本段上涨当在2010年10月24日当周与11月7日当周之间结束。而后开始自681以来的最后一次拉升过程。

　　这也从侧面印证和完善了笔者之前对于黄金681之后“上涨三段论”的判断。第一段，在避险需求推动下，金价从681上涨到1006，涨幅为325美元；第二段，在通胀威胁下，金价自930上涨到1226，涨幅为296美元；第三段，通胀与避险并存，金价从1044开始，上涨500美元。而在第三段之中，又分为3小段，第1小段，避险主导主推金价自1044上涨到1265，涨幅为221美元。第2小段，也就是当前，金价在通胀主导下上涨；第3小段，金价在通胀和避险的共同作用下，冲到1500美元之上。从而结束681以来的上涨，开始大幅回撤。

　　对于黄金短期内的走势而言，笔者坚持之前的判断，黄金在此处面临较多支撑，只能继续做多。周线图中，681以来的上升通道，1044以来的上升趋势线，930—1226—1044所作的扩展线，其0.618—0.382倍区域皆构成强有力的支撑。

　　操作上，国际金价1178,黄金延期258，白银延期4110附近的多单继续持有，金价下破1175至1166区域继续加多至半仓，下破1166止损。目标依然看新高1280,1340。

　　(以上建议仅供参考，据此操作责任自负)

　　庄亚炜

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