目前负利率水平达0.85%，近十年中国三次进入负利率时代

　　文/本报记者 陈海玲

　　5月份居民消费价格涨幅达3.1%，一举超过两年期存款利率，负利率格局进一步形成。如何在负利率时代让钱保值？继续存银行显然不如主动投资。而历史经验显示，在主要投资方式当中，黄金投资在负利率时代远远跑赢股市投资。

　　5月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨3.1％，进一步拉开了与2.25％一年期银行存款利率间的差距，继续延续着居民储蓄负利率的格局。数据显示，我国CPI涨幅自去年底以来持续走高，在2月份达到2.7％的高点，居民实际存款利率也由正转负。根据最新公布的数据，当前物价水平不但超过了一年期存款利率，也超过了2.79％的两年期存款利率。

　　考虑到中国加息一般是17个基点一次，当前一年期定期存款利率为2.25％，就算现在连续加息五次，才能达到3.1%的通胀率，而连续加息五次的几率是很低的。

　　目前负利率水平达0.85%， 全国66.07万亿元存款中5615亿元其实已被通胀蒸发。百姓通常认为，负利率水平下钱存进银行会贬值，因此要大胆投资。但这种观点值得商榷。

　　市值达20万亿元的中国股市被证实当负利率出现时，是最容易出现下跌的市场。原因在于负利率时代通常以高通胀为主要特征，政府被预期将要出台紧缩政策收缩经济，管住通胀，因此市场流动性将呈环比减少态势，股票价格继续下跌的趋势更大。

　　而另一种主要投资渠道——黄金被证实是一个抗通胀的产品。此外一些高收益的企业债券也能跑赢通胀。

　　负利率时期一 （2003年11月~2004年12月）

　　股市创新低 黄金涨21%

　　2002年2月21日银行一年期定期存款利率为1.98％，2004年10月29日后才提到2.25％，但2004年一季度的CPI同比涨幅为2.8％，2004年4月CPI为3.8%，8月一度达到5.3％。

　　从2003年11月份开始至2004年全年，在长达14个月的时间里，中国的一年期存款利率实际上是处于“负利率”阶段，银行存款的实际利率在2004年8月达到最低为－3.32%，最高的为2004年12月，实际利率也达到－0.15％。这还不计算20％的利率税。即在这一阶段，居民假设存100万元定期入银行，其一年最高损失超过33200元，最低的损失也有1500元。

　　如果市民认为2003年11月至2004年12月的负利率阶段积极投资理财为上策的话，那其损失加大的可能性更大。因为，2004年4月开始，中国A股从1744点开始下跌，一路到2005年998点低点，直至2006年9月30日才收复1755点，前后历时两年5个月。

　　值得指出的是，在2003年11月至2004年3月负利率开始的阶段，A股的上涨幅度为25％。但整个上涨时间只占“负利率”时间的35％。

　　而在金市方面，在2003年11月到2004年12月份，国际黄金单价从376.4美元上涨到455.9美元，上涨幅度（455.9－376.4）/376.4×100％＝21％，成功跑赢通胀。

　　A股跌33% 黄金涨18%

　　2007年2月至2008年11月，我国CPI同比涨幅最高达到8.7％（2008年2月），而同期一年期存款利率只有4.14％，负利率水平高达4.14％－8.7％＝－4.56％，也即100万元存入银行，一年实际损失达到45600元。

　　直到2008年10月，CPI同比涨幅仍达到4％，高于同期3.87％和3.6％的一年期存款利率。

　　以2007年2月的2744点与2008年10月的1820点相比，A股跌幅高达33％。在负利率出现的最初阶段也即2007年2月至2007年10月，中国A股从2744点上涨到5954点，涨幅为216％。但从2007年11月至2008年12月，A股从5978点下跌至1820点，跌幅达70％。

　　但同期国际黄金单价的变化为（782美元－663美元）/663美元×100％=18%。因此可以看到，黄金在第二个负利率阶段再次打赢通胀。

　　负利率时期三 （2010年3月至今）

　　A股跌17% 黄金涨10%

　　2010年3月中国CPI达到2.4％，首次超过一年期定期存款利率2.25％，至今负利率持续至今。以5月份3.1%的CPI涨幅来计，负利率已扩大到2.25％－3.1%＝－0.85％，也即居民存100万元进银行，其一年的损失达到8500元。

　　3月份以来，中国A股从3111点下跌到2560点，跌幅达到17%。

　　金市上，今年3月1日国际黄金单价为1119.24美元，昨天收盘的国际黄金单价是1232.2美元，期间黄金的上涨幅度为（1232.2－1119.24）/1119.24×100％＝10％。

　　理财建议

　　趁回调可买金

　　考虑到中国的负利率持续时间通常会超过一年，此时来临的负利率时期不可等闲视之。

　　当前如何理财？专家们的建议是经济不明朗要小心开源，做好节流。

　　一、可以买一些三个月内短期保本的银行理财产品随着未来加息的可能性加大，银行理财产品的收益率和利率都会升高，因此当前的理财要短期为上。比如目前中行、工行等很多银行三个月期内的理财产品收益都大于同期定期存款利率。

　　二、趁价格回调低位买入黄金产品。

　　三、买入高收益企业债。宏源证券高级分析师范为认为，中国的低等级企业信用债实际风险不大，至今基本未出现过违约，比如08长兴债，剩余期限3年，年化收益率达到6.1%。但我国的国债收益率就太低了，并不适合抵抗通胀。

　　四、在股市投资中要小心谨慎，大涨机会小于大跌机会。