□东证期货李茉

　　在影响黄金价格走势的众多因素中，持仓代表的资金流向因素最值得关注，主要包括CFTC持仓变化、黄金ETFs持仓变化以及资本市场其他资金流转入等因素。

　　2010年一季度，随着美元触底反弹不断拉升，投资者转而追捧美元，从而使黄金避险需求量下降，导致金价处于横盘震荡中。从CFTC每周持仓变化中，我们可以看到，一季度基金非商业性持仓净多头寸处于不断下降中，并于3月30日到达年内低点17.38万手，金价同时处于下挫阶段。从跟踪每周CFTC持仓数据变化与金价走势波动来看，两者呈现明显的正向关系。目前CFTC净多头寸少于去年年末金价高点时的持仓，我们需要关注基金能否继续增持净多单，以促进金价进一步上扬。

　　从持仓量来看，全球7大黄金ETFs持仓量4月末出现了明显的增仓行为，截至2010年5月11日，全球7大黄金ETFs持仓总量为1454.85吨，与上一交易日相比增加0.92万吨。此外，世界最大的黄金ETF—SPDR Gold Shares周一公布的数据显示，SPDR Gold Shares增持3.65吨黄金，达到1，192.15吨的纪录高位，再创历史新高，这也显示出投资者对黄金依然保持较为旺盛的投资需求。

　　从2010年SPDR持仓与金价变化图中，我们可以看到，随着5月11日SPDR持仓不断扩大达到年内高点1192.15吨，纽约金价格指数随之攀上新高点，两者之间呈现较为明显的正比例关系。若后市黄金ETFs继续扩仓，我们有理由相信，黄金将突破1250美元并继续上行。