2010年2月3日    威尔鑫首席分析师   杨易君

　　周二国际现货金价以1106.3美元开盘，最高上试1118.2美元，最低下探1098.6美元，报收1114.6美元，较上个交易日上涨8.2美元，涨幅0.74%，日K线呈现一根延续惯性趋升的中阳线。

　　二月初的前两个交易日，伴随美元的小幅回软，金价大幅上行，令市场颇感意外。但笔者认为本周金价大幅回升的玄机非常明显，只是机遇只偏爱有准备的头脑。坚决作多，保证金客户在1080美元可以作多5成，非保证金客户可以在1080美元附近及下方满仓作多，是我们上周后2个交易日，及对客户一周分析报告展望后的建议。这个建议的给出并非草率，其有着对基本面、技术面、美元与黄金市场的场内外交易资金动向解析，甚至上周2～5的动态盘口也发出共振看多的信号。使得我们真的找不到继续看空金价的理由。

　　而关于周初美元回软与金价回升的基本面解析，市场人士或财经媒体收集的基本面信息解读是在附会昨日的市场表现，而不是在用当前基本面预期市场明天。众所周知，美元在12月初的第一轮回升首先缘于美国公布的较好经济数据提振。但1月份的美国经济数据普遍超出市场预期的差劲，但美元稍时回软再度走强，市场再度将之理解为欧洲问题的提振。近两日，美国公布的数据再度转好，但美元却呈现回软走势，市场解读为数据改善后的风险偏好回升。亲爱的投资者朋友，你从中看出引导美元上行的基本面线索了吗。当然，我们还是会将最新的路透、华尔街数据消息面解读展现给大家，尽管笔者不一定认同这种解读：美元周二下滑，因企业公布的业绩强劲，且经济数据改善，鼓励投资人暂时转投较高风险资产和较高收益货币。美股上扬，商品价格走强，也扶助提振加元、挪威克朗等商品货币。但另一方面，希腊的财政忧虑仍是市场的隐忧，限制了欧元的升幅。由于投资人紧张的等待欧盟本周中对希腊预算计划的裁决，希腊公债较可比德债利差周二扩阔。“美元升势暂歇，但不一定就是要下滑或重拾跌势——只不过是摆脱超买的状况。”Lind-Waldock高级市场策略师CarolHurley表示，“整体而言，风险意愿正在改善，部分因今晨的楼市数据不错，这惠及到商品市场和股市。”但希腊财长表示，希腊的问题是欧元区的问题，西班牙和葡萄牙等国也可能会出现这些问题后，欧元涨幅受限。

　　当笔者认为这些基本面解读没有多大参考价值时，会尽可能另辟蹊径剖析市场。秉持笔者多年对美元、黄金市场的资金流向跟踪研究心得，笔者并不赞同本轮美元的上行是具备牛市资金推动特征。从推动美元上行的资金来看，我们前期周评中曾谈到一个疑虑与担心：那就是场外美元的买盘有所加强，故随后形成了自今的强势。但从上周收盘获得的美元场内外交易信息来看，再度出现我们希望看见的格局：即上周美元的强势上行再度源于基金在场内市场进行推动，场外买兴消失。目前基金在美元期货市场的净多再度逼近历史纪录，这说明美元的涨势可能难以持久。08年9月之后美元的第二轮加速完全依靠场外推动，故目前美元市场中的资金分布性质决定美元的强势可能不会持久。这反面反应金市应该逐渐转强。

　　笔者在1月26日文章《撇开基本面浮云看金市本质》中曾经谈到08年金融危机之后全球货币供应的巨大扩容，以及全球货币扩容对市场的影响，目前再稍做更容易理解的补充。首先这个全球的货币扩容笔者以为至少应该是倍增，笔者知道美国的基础货币供应超过10倍。如果将货币扩容进一步反应到资产价格，特别是有限的资源价格上，应该与货币供应量形成对应涨幅。而货币泛滥诱发的通胀通常需要滞后18～24个月，这个周期正在渐渐来临。就资源领域而言，我认为黄金资源最具代表性，它应该对过度的货币增量作出对应反应。故笔者假设，全球货币在金融危机之后同时扩容2倍，由于各国的货币供应扩容基本同步，故在汇率市场上可以不形成对应反应。但如果资源(以黄金为例)价格没有针对货币供应增量形成对应涨幅，那实质上相当于资源价格的贬值。故尽管09年12月金价创出了1226美元历史新高，但如果参考货币的供应比例，金价在本质上应该是下跌的，或者我们理解为涨幅不足。

　　理解上述原理之后，我们就会进一步理解，美元是美元，欧元是欧元，黄金是黄金，它们在本质上关联已经发生了悄然变化。09年货币大扩容后的美元与07年前的美元不一样，我们可以理解目前所有货币与07年前对应的同币种货币都不一样，且随着时间推移中的通胀进程来临，这种不一样还会继续放大。但作为无负债的黄金却始终没有变化。再度理解此段后，我们就会明白近期为何美元走强对资源价格的抑制不太明显，那是因为资源价格相对于美元的货币增量，总体涨幅依然落后。故它们的价格回调会相对有限。这就是上周下半周，部分资源价格开始出现相对于美元强势的滞涨原因。在黄金价格上的体现尤为明显：上周美元一周上涨1.57%，但金价仅有1.1%的跌幅。

　　从上述的关联市场及真实基本面可以解读出金价不具备进一步大幅下行的动力。但金市本身技术面、盘口及资金动向则体现出明显的阶段性见底信号。如金价日、周K线图示：

　　周线图中的H线为08年金价见底681.45美元后形成的上行趋势线，上周金价最低刚好调整至改趋势线附近，该线可被认为是金价中期牛市的新脊梁，其支撑力度必将强劲。而对于09年8月开始的牛市行情，笔者基于对基金的市场运作节拍分析后认为，929.9美元是真正的年末牛市市场起点，904.8美元是形态起点。故就929.9～1226.65美元整个上行波段来看，金价回调的二分位在1078.3美元，23.6%黄金分割位在1156.6美元，38.2%黄金分割位在1113.3美元。二分位与趋势线H共振形成上周金价强劲支撑。

　　日线图上，半年线又在1170美元附近构成金价进一步调整的强支撑。且上周二至周五，甚至延续到本周一的亚洲盘面，金价动态盘口每日都会体现出有违美元强势“天时”的“人和”需求买盘，这是主力积极的多头回补信号，我们在昨日评论《“人和”驱动金价强劲回》中有祥述。这个过程同时也是多头向空头喊“狼来了”的故事诠释。

　　此外，神秘的时间周期也在进一步发出阶段性的共振底部信号：日线图上，金价在12月初见顶1226.65美元后历时13个交易日在神秘之窗精确见底1074.1美元，随后再度历时13个交易日同样在神秘时间之窗精确短期见顶1161.6美元。故在随后的回调中，结合市场中期分析，及上周市场的动态盘口表现，我们提醒客户同样留意调整13个交易日后在神秘时间之窗见底的可能。果然，金价1073.8美元新低刚好在第13个交易日的神秘时间之窗出现。故我们结合多种分析结果推断，后市金价将偏强发展。同时，威尔鑫交易系统在上周金价下穿1185美元时发出了动态波段看涨信号，伴随周收盘的收低，这个波段看涨信号被最终定格。笔者在给客户的周评中给出了这个底部信号提示的详细图表，该信号自2001年以来的波段底部捕捉成功率超过90%。图中给出了最近4次该信号的波段底部提示，比较有意思的是，最近3次的底部提示还体现出一个共同特征，信号的发出都距离上次顶部8个交易周，也是神秘的时间之窗。故上周有投资者寻求笔者是否还存在短空机会，笔者的答复是：你就等着狼真的来吧！短空意味着你在顺应“墙头”没有多头思路，是在浪费难得的作多良机。今天中期看涨、明天中期看跌、后天中期又看涨，这种市场分析的底蕴在哪里——浮在空中！而关于市场主力在金市的资金动向不再进一步延展。

　　金价本周前两个交易日大幅回升，但并不代表回升的步履会一帆风顺。如金价日K线图示，目前金价正面临20、30日均线在1112～1115美元附近反压，同时该价位附近还存在929.9～1226.65美元上行波段回调的38.2%黄金分割线反压。进一步上行的将面临季度均线在1128美元附近的反压。故目前断定金价将一气呵成地回升为时尚早，而目前散户过于密集的多头也注定金价回升的步履不会一帆顺风。