杨峰，王臣

　　国内仅有的几家黄金类上市公司整体正在陷入了一个“另类”的竞争逻辑：以矿定天下！

　　紫金矿业(601899.SH)在停牌一天后，于12月1日复牌，并刊登了一份其上市以来数额最大的一笔海外收购公告：公司以5.45亿澳元、折合约33.68亿元人民币的代价收购一家在澳大利亚证券交易所上市的金矿及铜金矿勘探和开发公司Indophil Resources NL(证券代码：IRN，下称IRN)。

　　虽然有研究员发布评论意见，称公司该笔巨资收购“短时间内很难增加公司的收益”，但当天紫金矿业几近涨停！

　　紫金巨资买矿“揽储”

　　紫金矿业12月1日公告，公司11月29日与IRN签署了《收购履行协议》，以有条件场外现金收购方式，以1.28澳元/股的价格(折合人民币约7.91元/股)的价格收购IRN全部已发行股份及在收购期间将发行的股份，这其中包括IRN于收购期间因权利人根据相关条款行使现有期权或绩效期权而发行的任何新股份，以及IRN为收购Alsons在SMI所持有的A类股份3.27%的权益而发行的任何新股份。

　　紫金矿业此次支付金额，创下其上市以来海外并购资金纪录，为5.45亿澳元，折合人民币33.68亿元。这一收购价格相当于IRN在澳大利亚证交所2009年11月26日收盘价1.085澳元溢价18%——但比要约收购前6个月的平均价格0.7澳元溢价83%。

　　“该矿位于菲律宾棉兰老岛南部，是东南亚地区最大的未开发铜金矿床，收购完成将使得紫金矿业的铜和黄金储量分别增加506吨和184吨，相较此前分别增加52%和26%。”中信证券有色金属行业研究员李追阳介绍。

　　但这一投资回报周期显然“有点长”，“预计2016年正式投产，矿山服务年限预估为20年，则上述生产数字为此期间年平均数字”。

　　对这一现象，海通证券有色金属行业分析师杨红杰表示“(这一收购)短期内很难增加公司收益，现实意义是增加了公司整体资源储量，提高公司资源价值”。杨的结论是，“维持公司未来三年盈利预期不变”。

　　在金价大涨的日子里，黄金上市并未能在经营业绩方面给其股东一个满意的“交代”，金价翻倍的时候，公司业绩甚至出现同比下降。越来越多的，黄金类上市正在陷入一个“畸形”的竞争逻辑中：业绩可以居其次，但是一定要有矿，“有矿即有天下”。

　　与紫金矿业不同，国内另外两家主要黄金上市公司，山东黄金(600547.SH)和中金黄金(600489.SH)，则选择更多将其母公司的资产整体装入到上市公司里来。

　　山东黄金11月25日公告，公司以1.6亿元(最高不超过此价格1.3倍)的报价竞购山东黄金集团挂牌出让的三山岛金矿矿区外围探矿权。

　　中国黄金在走着一样的道路。自中金黄金董事长孙兆学今年5月份一次“失言”称未来4个月有望将7家矿山注入上市公司中金黄金之后，虽后被澄清，但这个概念就成为中金黄金股价长盛不衰的“助推器”，公司上半年注入2个矿，下半年注入4个，耗资数十亿，而下半年的4个矿，均为母公司控股的金矿。

　　谁在高位套现？

　　一位要求匿名的黄金业内“大佬”级人物指出，一些上市公司当初上市的时候，将亏损的金矿剥离出来，包装一个漂亮的资产成功上市，“现在金价涨了，就将以前亏损的金矿重新评估一下，高价再装入到上市公司里面来！”

　　因为黄金的开采成本相对固定，2000年左右的时候，黄金全行业亏损，彼时金价在100多元左右，则推算出国内黄金业盈亏临界线为金价100多元左右，当时有很多金矿采取闭矿措施，不再开采，“长时间闭矿，原本亏损金矿的设施老化，重新开采则需要重新投入，成本不低”，上述专家表示。

　　黄金更多的是一个“危机的宠儿”。投资理论认为，黄金价格往往与投资者快乐指数成反比，即股市、债市可以带来高回报时，黄金则无法引起资金兴趣，反之亦然。统计学显示，二战后60年里，美国证券市场实际回报超过10%时，黄金的回报为-9%！

　　“甚至现在很多新注入的金矿，也还是处在亏损状态。”陈认为。

　　“危机很快就会过去，而部分公司，利用资本市场的融资功能，将金价大涨之后质量不等的资产，变现装入到上市公司里来，利用的是投资者的钱”，上述“大佬”级的黄金业内高管人士认为。

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