理财周报记者 张伟湘/文

　　今年6月，记者曾采访一位香港知名基金经理，他的资产配置中，几乎所有的股票都已清仓，只留下两只黄金股，一只是紫金矿业，一只是瑞金矿业。几天前，当记者再次回访他时，他表示，虽然股市动荡，但他持有的两只黄金股回报率仍分别高达40%和60%。

　　这也得益于国际市场金价的不断飙升，已从6月的930美元/盎司左右上升至目前的1110美元/盎司，涨幅达20%。

　　这位基金经理称，如果不考虑私人保值和投资上的杠杆，其实投资黄金股的回报可以大于黄金，不过，投资者也需要承担更大的股价波动。

　　那么，让我们来对比一下黄金和黄金股各自的特点。

　　黄金具有货币属性，在通货膨胀严重时，可以抵御货币贬值的风险，而股票往往不具有这种功能，黄金股也不例外。

　　黄金与其本身的计价单位密切相关，如以欧元计价，黄金价格似乎并没有显示出太多的上涨，因为同期欧元兑美元也上涨，投资者在投资不同国家的黄金股时也会遇到同样的问题。

　　一般而言，黄金股比黄金的波动性更大，尤其是在市场急剧向下时，黄金股可以跌至令人难以置信的地步，此时，黄金却可能反其道而行，成为一种稳定的工具。不过，在市场好转时，投资黄金股比投资黄金体现在货币上的收益更大。

　　对于投资者而言，分析黄金价格可以采取一些简单的方法。一是关注各国黄金消费量的数据，印度是消耗实物金的大国，不少投资者都关注印度的数据，从中可以推断出全球黄金的大体需求量。此外，投资者还可以关注大型的黄金ETF购买黄金的数量，因为这些ETF必须拥有实物黄金来保证它的杠杆，他们愿意在什么价格购买，将部分决定黄金价格的下一步走势。

　　而分析黄金股则相对复杂，不仅要考虑黄金公司的背景，还要考虑公司生产黄金的成本以及对金矿资源的控制能力。就以我国的黄金股为例，A股市场里有20多只黄金概念股，但纯粹的黄金股只有4只，分别是山东黄金、中金黄金、紫金矿业和天业股份。其余的黄金股多是公司拥有黄金矿产或有黄金业务，在公司利润中占比却不大。而在香港上市的分别是瑞金矿业、紫金矿业，招金矿业和灵宝黄金。如果以黄金生产成本计算，在国内所有的黄金股中，紫金矿业的成本最低，招金矿业、山东黄金和中金黄金较高。

　　投资黄金股时，冷石投资执行董事曾凡说，最简单的方法就是计算黄金股所对应的储量的价值，如果黄金公司储量的现值远远大于市值，就值得投资，如果与市值相当，就可以考虑部分卖出了。

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