9月初，纽约市场黄金合约突破了1000美元/盎司的整数关口，并接连数日站稳在千元以上。进入10月后，金价连创新高，最高曾到达1070.4美元/盎司。

　　文/本刊编辑部

　　最近，与黄金相关的投资品种等纷纷进入上涨行情，这激发了人们投资黄金的热情，那么投资者怎样才能把握投资机会，与黄金共舞呢？

　　本刊记者采访了南华期货北京营业部总经理王勇、大唐金融集团中国区市场经理刘爱林、中国银行总行全球金融市场部分析员石磊、长城证券有色金属行业分析师耿诺，听他们解读黄金的秘密。

　　金价上涨的秘密

　　多位市场人士告诉记者，近期金价的上涨，主要受避险需求、投资需求以及季节性炒作因素的影响。

　　长城证券有色金属行业分析师耿诺分析说，金价在长达六个月的震荡整理之后突破上行，最大的动力源来自于美元疲软以及经济前景不确定性的增加，再加上通胀预期担忧的进一步增强，兼具保值和避险功能的黄金成为首选，这种避险需求推动了金价不断上涨。在上半年大宗商品及股市的上行行情不断创新高，趋于高风险的时候，投资者更青睐于涨幅小的品种，尤其是具有避险保值功能的黄金。

　　上半年全球黄金ETF总持仓量与年初相比，增加了近一半，目前持有量为1108.094吨，逼近纪录持仓量；同时美国商品交易管理委员会公布的报告显示美国期金非商业性净多头持仓量也维持纪录高位附近。这种投资上的需求进一步拉升了金价的上涨。

　　最后就是季节性的炒作因素。从金价近年来的走势看，每年8月到次年1月是黄金的传统消费旺季，其中受节日需求影响较大的9月份上涨概率最大。

　　除了上述原因，大唐金融集团中国区市场经理刘爱林认为，金价的上涨还得益于全球利率偏低，这降低了黄金投资的成本，在站稳千元大关后，黄金保持了极其高调的上扬势态，从而吸引了更多的场外资金流入市场。

　　展望黄金的未来走势，刘爱林说，从技术角度看，金价9月初突破了2008年3月份的历史记录高位1033.9美元以来构成的一个大三角区整理区间，从技术角度确立了一个上升三角形突破的形态，为金价在未来一段时间再度刷新历史高位提供了极其良好的支撑，亦将支撑金价在未来6个月左右时间内上冲1200美元至1300美元提供一定可能，“黄金投资进入了一个较佳的时机”。

　　耿诺也认为黄金仍然值得看好，“长期看黄金价格仍取决于美元走势，美元走入下降通道中似是大势所趋。因此，与美元呈负相关的金价维持高位运行也将不可避免”。另外，与其他基本金属不同的是，黄金的货币属性强于其商品属性，避险保值功能是黄金的特有属性，目前投资需求的转向，将继续支撑黄金上行。

　　而且中国未来黄金储备的增加也将给黄金价格提供长期支撑。尽管我国央行的外汇储备世界第一，但是黄金储备仅位列第五，而且我国外汇储备的75%是以美元计价的，基于对美元长期贬值的预期，为确保外汇储备的保值和增值，央行有调整外汇储备结构需求，因此，未来黄金储备的增加也将给黄金价格上行提供长期支撑。

　　看空者的理由

　　在投资这件事上，基于同样的因素，向来是有人看多，有人却看空。同样是从避险需求、投资需求等因素分析，中国银行总行全球金融市场部分析员石磊看到的却是“黄金价格的顶部正在形成”。

　　他认为，由于黄金价格对于黄金的实际消费需求并不敏感，黄金更多地被视为一种资产而非典型的大宗商品，从历史来看，主导黄金价格的主要是两方面因素。

　　首先，最主要的短期因素是避险情绪，例如2001年美股互联网泡沫破灭时以及2008年金融危机时，市场都曾出现过黄金相对受到追捧的现象。但当市场情绪稳定后这一支撑就消失了，2009年后，金融市场情绪稳定，风险偏好明显上升，因此避险因素无疑已经不能支持金价上涨；

　　影响黄金价格的次要但长期的因素是美元汇率走势，黄金在2004年以来的牛市行情主要受这一因素支撑，但2010年下半年联储加息的可能性很大，美元低位反弹可能性越来越高，美元下跌这一支撑黄金价格的因素也将在2010年消失；另外，最弱的影响因素是市场前期炒做的黄金可以抗通涨的概念，但实际上黄金价格只与恶性通胀(CPI年同比增幅50%以上)有较强的正相关性，与一般通胀相关性并不大。因此，金价在2010年实际上已经没有了基本面的支撑。

　　其实，通胀预期对黄金的影响不大。也只有当发生恶性通胀才会对金价有影响，有可能导致黄金价格大幅上涨。而从目前形势来看，很难出现恶性通货膨胀。明年是否存在通胀预期也不确定，主要看货币政策的调整情况。

　　石磊得出的结论是：“目前不适合投资黄金。即使在美元疲弱的2009年下半年，金价也难以大幅上涨，很可能在900美元至1000美元上下波动，而2010年很可能是黄金牛转熊的一年，届时金价只能在750至810之间寻求支撑了。以目前形势看，金价每每冲破1000美元后都收盘于1000美元下方，正表示出市场对于金价的信心不足，黄金价格的顶部正在形成。2010年初将是黄金空头开仓的最佳时机。”

　　与石磊看空最近一年的黄金市场不同，南华期货北京营业部总经理王勇担忧几年后的黄金价格将变得不乐观。他认为黄金这几年不错的涨幅，只是历史数据，今后黄金走势如何，其主要影响因素是看美国的经济状态，这包括美国政府信用和经济实力，具体会在美元走势上得以体现。“预测黄金今后的走势，近看金融危机的态势，远看金融危机该用什么方式解决。目前危机还是存在的，虽然美国大印钞票，但股市、房市是真的好了吗？这值得我们思考。目前工业产品出厂价还是以2%左右的价格下降，金融危机并没有真正解决。我们回想历史上的多次危机会发现，解决金融危机还得靠科学技术发展与生产力提高这样的增长点，如果看不到这样的经济增长点，经济就还将继续衰退，黄金就会持续上涨。如果能及时出现这样的转机，经济也将好转，黄金就会跌下来。”

　　王勇称黄金为“灾难之星”，因为“只要有战争、危机、灾难这样的恶性事件发生，黄金就表现得特别强势。近期的黄金暴涨，是人们对未来通货膨胀的恐惧的体现。”

　　黄金入门看哪些

　　投资黄金时，刘爱林建议投资者要关注国际行情、选择合适投资品种和正规的投资机构。

　　之所以要关注国际行情，是因为黄金是全球化流通商品，其价格由国际行情所左右，中国目前尚缺乏黄金的定价权，而国内的黄金市场更多情况下只是一个“影子市场”，需要更多地关注国际政治经济形势。

　　对于国际行情的变化，耿诺认为要“注意汇市的波动，尤其是美元指数的走势以及美联储的货币政策走向。而要判断美联储的货币政策，眼下应该分析美国的就业数据、美国楼房的销售数据、美国次级债券的价格回升情况以及美国的消费数据。假如这些数据统一回暖，强势美元政策可能来时不远，应该提防黄金价格回落。”

　　投资者在真正参与黄金交易时，要注意选择合适的投资品种，因为黄金投资市场投资品种众多，它们之间交易规则上存在较大差异，而相对应的投资策略和投资风险也会相差甚远，分别适合不同投资需求和不同投资偏好的人群，选择最适合自己的黄金投资品种极其重要。

　　有多年实务经验的王勇认为，如何选择黄金投资的参与渠道，主要是看个人的风险偏好而定。如果风险承受能力强，投资者可通过纸黄金、黄金期货等方式参与市场；如果仅仅是保存购买力，有保值需求，购买实物黄金也是一个途径，例如投资金条或首饰。专业的投资者，可以考虑购买黄金期货，期货有做多做空双向机制，无论涨跌，只要抓住市场脉络都可以获得不菲的收益，而且速度也比较快。

　　他建议投资者在资金理财上做一定比例的配比，可以买一部分股票，一部分商品期货，来实现自己的理财目标。所以，投资者应该看个人情况和风险承受能力，去选择适合自己的投资品种。

　　同时由于我国黄金市场开放较晚，相关立法上存在一定的滞后性和不完善，其中投资机构鱼龙混杂，因此专家提请投资者注意选择老牌的正规投资机构。

　　多位市场人士告诉记者，近期金价的上涨，主要受避险需求、投资需求以及季节性炒作因素的影响。

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