周一国际现货金价以1041.6美元开盘，最高上试1062.6美元，最低下探1040.3美元，报收1059.1美元，较上个交易日上涨14美元，涨幅1.34%，日K线呈现一根振荡回升的中长阳线。

　　严格说来，周一美元并不算明显疲软，但金价走势相对于美元走势指引则可谓相当强，足见我们预期中的中期金市多头之强劲内蕴。关于对中期金市的乐观，即便在上周金价再度回荡下穿1030美元时，我们也没有丝毫动摇，并果断建议客户全部逢低回补了上周逢高平仓的多头。上周金价处于低迷之时我们放言未来数周金价将再度发烧创造历史至1100美元以上，上周五金价相对于美元指引的拒绝调整端倪，以及本周一开市的走强皆与我们分析谋和。对于目前的金市，笔者多次提醒投资人要看阶段性市场的本质，不要太过计较细节。

　　中期美元的趋空是不容怀疑的明眼事实，通过短期基本面的数据、消息细节去推导美元的中期底部看来都是徒劳。关于美元的中期前景，投资人应该首先关注官方，尤其是美国当局对美元的态度，如果美国当局对弱势美元没有任何不满情绪，我们盲目揣测美元底部都存在风险。此外，从经济大环境来看，总体而言纷纷向好的经济数据在进一步刺激市场风险偏好，这使得美元可能难以再度体现金融危机阶段的避险功能。这些大环境对美元总体不利，进而有利于金市继续营造强势氛围。此外，还有非常重要的一点，目前整个全球金融的市场流动性非常充足，尽管上周五再度爆出多家美国银行破产(一度诱发避险情绪对美元的些许提振)，这只能使得更为充足的流动性需要寻找更多兼具规避风险，同时又能满足风险偏好的去处，而黄金市场应该是这样一个既能避险又能满足市场风险偏好的去处。这就是近两日为何金价走势明显强于欧美资本市场、强于原油、强于大宗商品价格走势的重要因素。这种情况在以往非常少见，但唯一能够说明的就是黄金强劲的中期多头底蕴。

　　那么再来看看，周一市场情绪的细节，北美汇市周一欧元和其他多数高收益货币兑美元均小幅走高，受美国股市止跌回升推动。股市盘中的掉头下挫削弱了市场风险偏好，导致多数货币回吐了今日早些时候取得的大量涨幅。整体来看，谨慎情绪依然主导着市场，投资者都在等待本周来自澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)、美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)、英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)的政策利率决定，在此之前不愿大幅推动汇市走势。从数据对市场影响来看，福特汽车公司随后带来了乐观消息，宣布第三财政季度实现9.97亿美元的盈利，出乎市场预料。而之后公布的供应管理学会(ISM)制造业指数强于预期，推动股市上扬，欧元和其他高收益货币也升至盘中高点。在强劲的美国9月份成屋签约销售指数公布后，欧元兑美元一度升至1.4846美元。市场观点：纽约银行(Bank of New York Mellon Co., BK)的资深外汇策略师Michael Woolfolk表示，如果Fed本周声明未发出退出适应性货币政策的暗示，而且周五发布的美国非农就业数据表现有利，则欧元可能再度轻松突破1.5000美元。TD Securities驻多伦多的首席外汇策略师Shaun Osborne也持同样观点，认为如果Fed周三的政策声明没有发出政策前景改变的暗示，则市场风险偏好可能有所反弹。即目前整个市场情绪再度明显认为美元将趋空运行。

　　对于本周欧美央行的利率决议，笔者结合近期消息面揣度，央行总体仍将宣布维持宽松的货币政策，这会继续刺激市场风险偏好的延续，利空美元，利好风险货币与资本、商品、黄金市场。因为尽管近阶段数据面回暖迹象似乎明显，但偶尔会出现不谐和的数据信号，这示意经济复苏的步履不稳。上周，曾经精准躲过金融危机的投资大鳄索罗斯放言经济可能面临二次探底。这也使得管理层不能轻易放弃对经济复苏的刺激。此外，目前没有任何明显通胀迹象的事实也会鼓励管理层继续执行宽松的货币政策。这会继续形成对黄金市场的刺激。

　　在具体操作上，我们前周逢高坚持与上周逢低回补的操作非常正确。基于对基金战略战术运作的把握，以及结合技术面分析，我们周末给客户的一周分析报告指出，中短期后市再度见到1028美元下方的金价几乎不可能，如金价K线图示：

　　当基金战略推动金价运行到目前阶段，金价周收盘在红色中枢线下方的可能非常小，在没有历经金价的加速运行阶段，周收盘至该线下方的可能几乎就没有过。笔者向会员列举过过去几年在目前类似阶段，超过100周的数据采样分析，金价周收盘至该线下方的仅有4次，且收盘至该线下方的幅度皆非常有限，随后金价无疑例外会再创新高，故当上周金价回落触及红色布林中枢线时，我们建议会员再度全部回补了多头。在10月20日，当时金价处于1065美元附近时，我们的国际市场会员未彻底平仓的3成基准仓位累积浮动盈利是270美元，国内以AU(T+D)为主的会员因成本更低获利更大。目前金价再度回升至1065美元附近，那么国际市场会员的未彻底平仓累积获利又是多少呢？是290美元，即10月20日厚通过仓位微调增厚了20美元获利。目前依然重仓波段持有多头，静候金价上行的利润进一步放大。同时，我们仍存在利用巨大浮盈存在继续增仓的可能。我们继续看好中期金价至1100美元上方。纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一收涨超过1%，盘中一度触及一周高位1,060美元，因美元兑欧元在震荡交投中走软。FTC提供的数据显示，截止10月27日当周，COMEX非商业性净多头头寸减少。投资需求减少未影响金价走势，截止10月30日，SPDR Gold Trust黄金净流出近1吨。

　　但我们对基金的交易解读并非如此简单，就基金战略运作来看，中期金价似乎也不得不涨。我们也正是基于对风险基金的战略运作准确判断，才使得我们继续果敢看多作多。通过我们对基金的场内、外长期跟踪发现，为了这波年末行情，基金在场内外的战略布局相当充分，最初布局的时间应该追述到08年11月初，我们跟踪发现不少基金仍窖藏着当时在700美元附近场外建仓的战略多头。尽管在不少投资人看来，前期金价已经很高了，但它们依然锁定着这部分头寸。此外，我们也对投资人分析过，从基金在10月的交易意图来看，它们认为1050美元附近的金价仍然显得很便宜而继续买入。这也是我们认为未来数周内金价将上行至1100美元以上的重要原因。

　　最后再从基金上周金价处于调整中的交易行为来看。由于我们通过前周基金交易出现短线分歧的判断，认为上周金价可能会调整至1028美元附近，事实正是这样。但当金价在部分短线获利的打压下回到1030美元附近时，基金在场内惜售明显，在场外开始逢低加大多头回补力度。从上周五及本周一的金价运行来看，进一步证明了我们对基金战略战术跟踪分析的正确性。此外，再从基金上周在美元市场的动向来看，整个在美元汇率期货市场的资金分布仍是一个常态利空的分布。而美元现汇市场近一个多月的隐形抛压较大，这皆示意美元中期空头趋势可能进一步延续。最后再次提醒，目前基金持有的美元期货净空头寸算不上超卖，目前基金持有的美元期货净空，仅相当于07年7月基金持有美元净空纪录的1/3，可见基金并不缺乏继续作空美元的能量。这让我们继续保持对中期金价走势的乐观，让我们期待1100美元以上的金价很快到来，笔者对此充满信心。

　　威尔鑫

　　首席分析师 杨易君

　　2009-11-3

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