国际现货黄金价格自创历史新高1070美元之后，暂时保持高位反复，周一晚的美国交易时段，金价高位回落，跌破1050整数关口。
     
本轮黄金上涨，是全球经济复苏提振了市场投资信心，同时各国政府表示将继续保持宽松的货币政策以巩固和支持全球经济回升，致使市场对于未来发生通货膨胀的担忧升级，而寻求购买黄金防范。国际现货金价自9月初突破960美元技术压力后，便开始了一轮强势上涨，并创出历史新高。
     
黄金价格短期被高估了。自金价突破960美元持续走强，到1070美元历史新高，短短一个多月的时间里金价格大涨11.45%，在黄金价格的历史走势中并不多见。

09年第二季度全球经济触低反弹，资本市场逐渐恢复生机，股票市场、大宗商品市场和能源期货市场延续反弹，屡创全球金融危机以来的新高。但黄金由于受到市场避险保值需求追捧，一直保持在历史的相对高位900美元之上。根据当时的市场统计信息来看，由于金价高企，制约了市场对实物金，特别是首饰用金的需求，取而代之的是投资型黄金产品和黄金衍生交易等。这就表明在当时价格的黄金处在一个相对合理的价格区间内，并已经由于投资需求的增加而支撑着价格缓慢涨。
     
而美元的继续回落，正是表明市场对宽松货币政策可能有引发通货膨胀快速抬头的担忧，同时也激发了黄金市场参与者投资黄金的情绪高涨，从而使以资金推动为主要上涨动力的黄金上涨行情在9月里演绎了一波黄金小牛市的出现，国际现货金价格创出历史新高1070美元每盎司。
     
全球经济复苏和资本市场恢复活力，促使大量资金流入股票、大宗商品、能源期货和贵金属等投资市场，房地产价格快速回升也吸引了大量的市场流动性。价格的快速提升，一定程度上消化了市场的大量货币供给，当然也提升了各类商品的综合估值。黄金也同时在此轮"经济繁荣"中估值上升，但1070美元的价格显然被高估了，预测国际现货金价格合理估值应该在970美元--990美元之间。
     
货币收紧预期是另一个在未来一段时间内压制黄金价格的原因。10月6日，澳大利亚央行升息25个基点至3.25%，拉开了各国政府开始收紧货币政策的大幕。虽然全球经济已经摆脱了最悲观的谷底，开始了缓慢复苏。但资本市场的提前性，将各类基础商品价格快速拉高，为经济的快速、持续复苏埋下了隐患。各国政府在稳定就业和国际收支之后，适当收紧流动性，有利于抑制商品价格的爆炒，同时合理调配流动性，从而保证经济持续复苏。所以，货币收紧将成为各国政府下一步经济政策的调控方向，这将提升货币兑商品的价值，抑制通货膨胀的发生。黄金自然在这种市场预期中受到压制，特别是市场内美元的反弹，将是直接导致黄金价格回落的主要原因。
     
综上所述，黄金在经历了连续的短期上涨过后，将展开小幅回落。由于全球经济复苏和商品价格的整体估值提高，预测金价技术性回落空间不会很大，980美元每盎司将是未来一段时间内黄金较为合理的市场估值。


西汉志
修成才
2009-10-27



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