2009年10月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

　　本周国际现货金价以1051.5美元开盘，最高上试1067.7美元，最低下探1046.6美元，截至周五午盘时分报收1060.4美元，较上个交易周上涨7.3美元，涨幅0.69%，周K线呈现一根于历史新高附近强势整理的小阳线。

　　在本周美元维持振荡下行创08年8月8日后新低的情况下，商品金属、原油、欧美资本市场进一步受到风险偏好提振，纷纷创出自08金融危机见底后的新高。但本周金价走势未能获得来自于美元走弱的理应提振，使得投资人对金价未能顺势借东风创新高的走势感到狐疑。甚至周二、三的金市盘口呈现出相对于美元走势指引的明显抛压。此外，油价在连续劲扬触及82美元后还存在多大进一步走高的可能？近期原油、黄金是作为对冲美元贬值的首选商品。种种迹象或表象显示，金价进一步上行难度似乎非常大。但笔者以为，金价必将进一步再创中期新高，近两周或随后可能再度延续的整理，应该仅仅是金价中期上行途中消化技术压力与重新蓄积能量的空中盘旋。

　　由于近期金价走势很大程度上仍受到美元走势影响，故分析美元市场运行环境仍是分析金价前景的有效途径。尽管近几周市场纷纷议论美元的下行有些过度，也尽管两周前曾出现亚洲部分央行的市场干预，但这并未改变美元继续走软的实质。近期系列数据消息面显示，伴随经济数据的回暖，市场风险偏好继续增强，市场基于金融忧虑对美元的避险需求静淡。且近期美国官方的口吻显示，美元需要继续维持低利率以刺激经济的进一步复苏，这继续构成美元下行压力。此外，近阶段美元的贬值似乎带有美国官方意愿特色，主要体现如下，近阶段的美元贬值并没有体现出投机性的急促，而是缓缓有序，这样“钝刀割肉”的贬值不太容易引起其它非美央行的“特别”反感与强烈抗议，这与以往美元的下跌走势有些不一样。其次，在以往美元的连续贬值途中，往往伴随美国官方强调强势美元的“虚情假意”，而这轮美元的下跌，美国官方连这点巩固美元强势的“虚情假意”论调都没有，这示意美国官方默许或纵容美元的进一步贬值。要知道，美国财政部肯定有能力对汇率市场进行干预，只是市场需要对美国官方的意愿进行正确解读。回顾08年4月，当美元连续大幅贬值下行至71点附近后，时任美国财长保尔森多次发表将通过市场干预美元的贬值，只是还没有确定用什么方式。随后美元即中期见底，伴随金融危机的到来迎来超过20%的巨大涨幅。而对美元本轮贬值，我们丝毫找不到美国官方不希望美元贬值的论调，故投资人押注美元短期见底或中期见底的意义何在呢，唯有顺势而为方显明智。而美元的弱势氛围必将令金价的阶段性强势进一步得到巩固或发扬，我们不用太过计较短期金价在中期上行途中的喘气，这是为进一步走高畜能。

　　本周金价相对于美元指引的滞涨更多受技术面影响，且笔者以为这种滞涨整理或已接近尾声，如金价日K线图示：

　　图中H1线为金价4月见底863.8美元后形成的中期振荡上行趋势线，通过6月高点990美元形成对应的轨道线。目前金价正运行在H1H2线形成的中期振荡上行通道中。金价在该通道内的运行非常符合技术规范：金价在9月上试1023.2美元的回荡，技术含义刚好形成对突破前990美元高点的回抽确认。随后金价进一步上行至1070.4美元。但该点附近存在相对明显的技术压力：轨道线H2刚好在该价位形成金价进一步上行压力。

　　此外，起始的863.8～990美元上行波段向上的161.8%黄金分割位也刚好在1068美元形成共振压力，这也是当时我们指导会员先行在1067美元附近对部分多头平仓的原因。但笔者以为，该点附近的技术压力仅仅是一个次级压力，金价稍做停顿后将进一步突破H2轨道线上行，该判断的部分因素还来自于技术层面之外的资金流向分析。

　　从近两周金价强势整理的K线形态来看，最大幅度不到30美元，没有超过3%，相对于9月见顶1023.2美元后的调整更显多头强势内蕴。而近两周金价的强势调整，除了上述两大技术原因之外，还有一个技术原因是对突破08年1032.55美元历史顶部的回抽确认。而笔者经验性认为，这种回抽常常不会到位，即随后金价即使进一步延续调整，也应该在1032.55美元上方止步，图中给出的1038.2美元附近作为如果还将延续调整的终极参考。对投资人而言，如果中期趋势确定，对可遇而不可求的价位不宜强求，否则踏空风险更大。而对金价进一步中期上行的强压，我们在此不作延展分析。

　　此外，周四金价尽管波动较小，但盘口寓意深刻很有“意思”。从周三盘口至周四亚洲盘口观察，我们认为金价进入美国盘面后会存在一个打压过程，但我们对会员分析，这个打压的方式与幅度不太确定，如果金价在分钟K线形态上形成碎阴打压，那么美国盘面中段就会逆转回升走强，我们将进行多头回补或新会员可继续建仓。而如果金价在美国盘面出现急促的大幅打压，底部可能延续至周五。而最终的打压方式是前者。但最有意思的是23点后的一个半小时走势，当市场以为金价已经彻底企稳回升，金价再度受到一个快速打压过程从1060下跌至1052美元，这非常容易刺激投资人的看空冲动(因为稍早的金价上行显得力度也不强)，但如果“顺势”作空后会让你后悔，随后金价又形成双底快速回升，稍有犹豫想思考一下市场到底怎么啦的做错投资人很容易被套，这在很多时候就是“套得深”的开始，所以短线不仅胆战心惊，而且很累。从终盘格局来看，周四双底的右底就是一个刻意的明显诱空。如果这确认是主力的诱空意图，那么短期后市金价应该就不会再度回到周四低点下方，否则市场将显现短期迷雾。但基于金价没有在最该破位的时候破位，以及基于对冲基金资金流向的相对肯定判断，我们建议会员逢低进行多头回补后就没在进行操作，近两周的仓位微调贡献了几十美元利润，且仓位再度回到调仓前的相对重仓。而从周二至周四盘口观察，主力的耐心似乎很强，故即便短期金价再创新高，也不排除还有振荡反复的可能。

　　资金流向上，上周基金在COMEX市场场内进一步将期金净多大幅增加至历史纪录的25万手上方，这或让部分一直持空头思维的市场人士继续胆战心惊——基金还有多少继续作多黄金的能量？9月14日瑞银集团分析师JohnReade曾发表过一篇当时忧虑基金作多黄金能量的文章，认为随后一个月内金价将因基金过度耗费作多能量而下跌5%至950美元。当时笔者立即发表文章对他的资金分析思路进行了驳斥。目前看来，笔者的辨证资金分析思路无疑是正确的。从2001年以来的每一轮局部牛市中，基金在场内的净多峰值都可以逐年放大，而不是固定在某个区间，故死板引用过往的数据解读市场往往进入误区。而从我们对基金场外的交投跟踪来看，10月9日前的一周，基金在场外小试了一把作多黄金的牛刀，能够游刃有余地引领金价大幅上行。但上周基金在场外的作多活动有所收敛，而在场内再度活跃。依笔者解读来看，基金认为1050美元附近的金价仍值得中期战略建仓！因为那只可以游刃有余牵引金价上行的场外之手，在小试牛刀后还没有进一步发挥能量，让我们拭目以待。

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