苏格兰皇家银行(RBS)近期发布研究报告显示，一方面与2009年上半年相比，MSCI中国指数成份股公司2009年下半年的营收与毛利前景总体上更为乐观；另一方面2009年下半年可能有相当多的银行贷款会进入实体经济。这两个因素都会对H股市场构成支撑，直至年底。由此，RBS的投资观点是，关注增长，选择价格合理的股票，此外，可适当配置黄金。

　　“我们出席业绩报告会所获得一个重要信息是：更多银行贷款将有望在2009年下半年进入实体经济。”RBS中国研究部主管刘鸣镝在接受记者采访时表示。7月和8月贴现汇票到期使得流动资金撤出A股，但据水泥生产商和铁路建造商预计，2009年下半年和2010年的实物商品订货量将大幅上升，超过2009年上半年的水平。国有大型银行将不会像小银行那样面临资本掣肘。目前看，人们过多关注月度贷款总量，而不是更为重要的中长期贷款组合；相对于贴现汇票，月度贷款组合的金额已经有所上升。与此同时，由于2010年美国消费前景疲软，中国政府热切希望维持促增长政策。

　　房地产方面，RBS区域地产研究主管吴嘉俊表示：“支撑房地产板块上涨的因素已在今年房地产板块的涨幅中释放。尽管房地产实体市场可能依然火爆，但由于降温措施的风险和针对2010年的审慎指引，房地产板块的股价可能进一步下跌。”

　　港股方面，考虑到近期盈利支撑、未来增长潜力、良好估价，以及今后6个月可能出现的通胀上升，刘鸣镝建议，选择在经济下挫期间表现良好，且具有合理可持续未来增长潜力的消费类个股，也可适当选择材料类个股。此外，刘鸣镝表示，个人投资者可在持有现金、股票等实物资产的同时，适当配置一定的黄金，目前看黄金中期将有所价值。