2009年7月9日    威尔鑫首席分析师   杨易君

　　周三国际现货金价以923.6美元开盘，最高上试925.4美元，最低下探904.7美元，报收909.2美元，较上个交易日下跌14.8美元，跌幅1.6%，日K线呈现一根破位下行的长阴线。

　　周三市场没有相对明显的数据及消息面指引，但市场的风险偏好在明显下降，尽管美元没有对应受到足够追捧。因投资者对全球经济前景感到担忧，同时对中国带动全球经济复苏的能力日渐担心，令市场风险偏好下降，周三股票市场和大宗商品价格的持续回落进一步增强了这种趋势。市场观察人士称，有传闻称中资企业可能正在取消大宗商品采购合同，这成为另一个令避险意愿升温的因素。RBCCapital Markets驻多伦多首席外汇技术分析师George Davis认为，这加重了投资者的担忧情绪。我们知道，近期商品市场的强势一方面源于虚无飘渺的通胀忧虑，另一方面则是中国原材料储备的概念提振。如今，这两种理由都渐渐难以取信于市场，进而形成了商品市场的全线回落。金价亦受此拖累，击穿季度均线与半年均线共振支撑而下行。

　　商品市场走势尤以原油价格走势最具代表性，它是通胀忧虑与中国储备双概念的典型焦点。因政府数据显示上周馏分油和汽油库存增幅大于预期，美国原油期货周三大幅收低，连跌六个交易日，挫至七周最低收盘水准。对于阶段性油价的走势，我们的分析判断非常精准，早在越2个月前我们即判断油价上行的强阻力在70美元附近，精确强阻力在73美元附近。而近阶段油价的曾有2个交易日站上73美元，6月30日的73.38美元为自此阶段性油价反弹的最高价。截至周三收盘，油价连续6个交易日大幅回落至60美元附近的7周最低价位。在此，附带感慨一句，中石油、中石化的涨价行为犹如“点穴”般精准，涨价之后一周，国际油价即大幅回落至近2次涨价前的低位，垄断偷袭成功！早先，我们曾疑虑一旦商品市场回落，可能拖累金价破位下行。目前再度让我们来回顾阶段性油价下跌的技术面因素，如图所示：

　　周K线系统中，目前油价首先正面临着年线的强反压。该价位附近还分布着周线季度均线、147.27～32.2美元宏观下跌波段反弹的38.2%黄金分割线，速阻线2/3线强反压。速阻线理论认为，如果油价并未改变反弹性质，那么反弹常常以触及速阻线2/3线后结束整个反弹历程。当然，周K线形态示意油价似乎仅仅处于“压力区域”的下沿，这示意油价的强势存在反复的可能，但应该不改变“反弹末路”的性质，即便油价再度挑战80美元。

　　月K线系统中。金融风暴下的油价暴跌刚好在月线的年线位置受到绝对有效支撑，这轮金融风暴促使油价连续下跌6个月。随后至今的油价也刚好经历了6个月的反弹，形成了对应的时间周期。此外，月线上的季度均线目前正形成油价反弹的强劲压制。而日均线系统中的油价也正受到年线的反压。其它大宗商品的技术面皆与油价所处的总体技术面相似。故商品市场欲进一步拓展向上的投机空间，不仅缺乏经济回暖的基本面支撑，技术面上也面临重重压力。周三商品市场的全线大幅回落，成为超越美元影响金价的重要因素。

　　近期在操作上无疑难度非常大，特别对于纯粹依靠短线技术交易的超短线投资者而言尤为如此，无论多空，金价的随机波动都很容易触发止损点。如果不止损，无论多空似乎都存在平安退出的机会。当然，我们知道不止损的后果，一旦金价选择了逆向突破，不止损的后果往往是致命的。投资人参与超短线交易也主要是因为对阶段性金价前景没底，而不一定是盲目追求利润的最大化。自6月24日之后的2周，威尔鑫也曾指导会员用很轻的仓位进行超短线操作，但结果可谓“背运”，连续触及的止损次数创了威尔鑫成立以来的纪录。当然，我们没有让会员的累积亏损超过20美元。我想其他进行超短线的投资人可能结果也差不多。当然，由于我们对阶段性金市资金流向存在一个质的把握，使得我们在金价破位前及时跟进，此前多次短线止损的损失也迅速回笼。来自路透的消息显示，因美元走强以及原油价格回落超过4%，在经济前景不确定的情况下，投资者倾向于买入美元而非黄金避险。交易商表示，股市走低促使投资者买入美元和美国公债避险，这引发了黄金卖盘。美国期货市场监管机构计划通过限制大投资人所持头寸来收紧对能源和商品交易中过度投机的监管，该消息也是推低商品期价的原因之一。投资需求下降打压市场买兴，截至7月7日，全球最大黄金上市交易基金SPDRGold Trust所持黄金头寸在前一日会落后仍然持平在1,120.19吨。

　　从资金流向上看，尽管近三周的金市资金流向呈现出随波逐流的无前瞻性指引波动。但威尔鑫提醒会员必须牢记6月11日前的近8个交易日清晰资金流向意图。这期间，尽管来自COMEX市场中期金多头信号非常明显，基金多头持仓也在不断加大。但威尔鑫来自伦敦市场的场外数据显示，对冲基金在950美元上方建立了大量空头，这个空头的总量似乎大于COMEX市场的多头能量，这或体现金市资金流向的本质。随后金价振荡下行，在920～945美元区间振荡运行约3周，金价并未明显远离对冲基金在场外建立的空头成本。故威尔鑫断言，金价应该还将进一步向下拓展空间。但我们不能确定是面对季度均线与半年均线的共振支撑，金价会否产生多余的反弹过程。之所以称之为多余反弹，是因为我们认为金价反弹之后还将再创新低，而技术反弹的极限可能在960～965美元，但这个过程最终没有出现，双底宣告失败，金价破位下行。故在很多时候，基本面上呈现捕风捉影时，技术面上各种分析手段会产生矛盾时，洞悉市场资金流向的第三只眼能够很好把握金价最终的突破方向。当然，这个过程无疑饱受煎熬，但我们必须知道要坚信的根本，以及对应的保守止损策略，特别是逆资金率动的止损必须果断坚决，即便它很多时候是误伤，但它会使我们的整个投资过程显得完美，真正达到为实现长期稳定获利保驾护航的目的。

　　周三金价的破位下行宣告季度均线与半年均线的共振支撑技术使命已经完成，目前金价处于一个市场作用力不太明显的真空区域，金价或存在进一步走软惯性。或许，这个过程依然是一个令投资人继续接受煎熬的过程。

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