高赛尔研究中心贵金属分析师 方静

　　周二，现货金价上扬至5日均线925.30美元，最高上涨至929.50美元。日上涨7.2美元，涨幅0.78%。今日，5日均线显得尤其关键。

　　2009年初至2月中旬这段时间，世界各国经济系统中坏消息不断，投资者神经高度紧张，避险资产获得亲睐。作为世界危机避风港的美元该时期走强，美元指数上涨近10%。与此同时，黄金更加受到追捧。在以黄金ETF为首的避险资金推波助澜的之下，国金现货金价在2009年1月1日至2009年2月20日这段时间内，按收盘价计算，上涨幅度达12.87%，最大涨幅高达25.48%。也就是说，在善变的避险情绪推动之下，黄金和美元打破了传统的负相关走势，在该时期呈现出“同涨共跌”之势，唯一不同之处在于黄金波动较美元大一些而已。

　　然而，之前共同受避险资金支持的美元和黄金在危机最困难时期过去之际，却呈现截然不同走势。虽然在两个时点上美元和黄金依然维持较强正相关性：以2月20日高点计算，至今为止美元指数下跌6.76%。同期，黄金下跌7.88%。表现出较强“共跌”特征。不过，在具体路径上却差异明显。我们若以3月4日美元指数创下的35个月以来新高89.62点计算，截至5月19日，美元下跌8.61%，而同期黄金则上涨2.19%！二者相差10.8%！尤其是在4月21日以来，黄金和美元负相关表现更加明显：其间，美元指数下跌5.42%，而黄金则上涨6.59%，二者收益率相差扩大至12.01%！究其原因，市场普遍的看法是，随着全球经济最危险的时期过去，风险资产重新受到投资者乐观情绪的支持而上扬，避险资产遭到抛弃。若如此，那么，同样是避险资产，黄金为何走势强劲呢？诚然，在商品上扬之际，投资者开始意识到之前美国当局救市是以牺牲美元价值为代价的，因此，急忙逃离美元。但是，投资者也必须思考一个问题：难道之前以避险目的买进黄金的投资者就没有逃离的需求吗？从黄金基金的持仓量来看，之前买入黄金避险的投资者并没有逃离该品种。这就引出另一个问题：倘若随着时间推移，这些曾经买入黄金的投资者失去“耐心”，那么，结果将会怎么样？毕竟，930—950美元的金价在历史高点附近。即使是1000美元买进的投资者亏损也不严重。这是时刻值得多头投资者思考的一个问题。至少，在基本面明显有利于黄金价格维持在900美元之上之前。谨慎是必要的。

　　那么，在5月剩下交易日里，黄金和美元又将如何呢？是继续扩大其收益率差(美元下跌，黄金上涨)，还是美元止跌企稳，黄金下跌，进而收窄二者之间差异。从目前来看，还不能完全确定。不过，值得注意的是，无论是黄金还是美元，都面临重要关口。美元指数在80.80—81.50区间有较强支撑，而黄金在935美元—950美元则有较强压力。

　　今日来看，5日均线925美元显得较为关键。若多方有效站稳并再次突破930美元，那么，本周金价就有望在消化了前两周获利盘之后继续上扬，尤其是若突破了上周五高点933.70美元，则强势特征将进一步显现。当然，若金价收于5日均线925美元之下，尤其是再次跌破920美元，那么则有望向900—910美元挺进。

　　操作上，鉴于目前趋势不明朗，建议观望。

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