2009年4月22日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

　　周二国际现货金价以884.65美元开盘，最高上试895.4美元，最低下探879.5美元，报收883美元，较上个交易日下跌1.65美元，跌幅0.19%，日K线呈现一根冲高回落的小阴线。

　　周二金价冲高回落，留下相对明显的长上影，这让企盼金价双底回升的多头可能有些心寒。而890美元上方追涨买进希望赶上金价双底回升列车的多头，目前心理无疑惴惴不安。在当前的实际操作上，多空双方可能都没有多少底气。稍有底气的是分析人士不用计较投资人后果的看多、看空的呐喊，这种呐喊的底气肯定强于他们实际的操作底气。看空的底气来源于整个金市近两个月的空头趋势，头顶悬挂的国际货币基金组织售金大刀，黄金ETF的增仓步伐停止并略有减持，……。看多的底气来源于黄金的宏观牛市，短期年线与半年线强劲的共振支撑已彰显市场作用力，基于整个世界金融忧虑的避险情绪，……。看来却是“公说公有理，婆说婆有理”。笔者之见，对不涉及保证金交易的投资者而言，可能持多头思维不错。而对保证金交易投资者而言，目前不宜操之过急。当心金价区间振荡下，在操作上精确的平地跟斗所带来的伤害，即一段时间后回顾，金价没有多大的绝对变化，但追涨杀跌刚好形成精确的反向效果，造成本无必要的巨大亏损，这种亏损将形成比遭遇单边反向操作更为严重的投资心理摧残。“冲动是魔鬼”——这是投资的至理名言。

　　回顾周一、周二市场，再闻避险情绪回升风气，吹动美元、金价联袂上行。数据消息面上，国际货币基金会(IMF)认为，美国、欧洲和日本在全球的有毒资产减记规模可能达到4.1万亿美元，需要增加入股以保护银行免受进一步资产减记的冲击，并提升信心。IMF报告显示金融危机远未结束，这提振了对美元的避险需求，黄金可能亦再度受到避险青睐。然而笔者以为在具体操作上不宜盲断，近期关于市场风险偏好的风向判断也多有不准：欧美股市一涨，即闻投资人风险偏好升温风气，美元黄金避险魅力黯然难有作为；欧美股市一旦下跌，特别再进一步带动大宗商品市场回落，即闻投资人避险情绪升温风气。如果投资人据此操作，才发现近期市场风险偏好刮的是“龙卷风”，根本没有风向。而置身市场的投资人当然也会感到难以把握方向的头晕目眩，最终结果多半是在惶恐中扩大亏损。除非你咬咬牙赌一把，当然，我们知道这种理念倡导下的必然结局。

　　基金近期在市场的操作上趋于保守，不管在外汇市场还是黄金市场皆如此。对于美元，相对于08年9月的净多峰值，基金早已兑现了其在期货市场中的绝大多数多头获利，目前净多头寸仅相当于其峰值的20%左右。但即便如此，也表明基金没有盲目看空后市美元。对于黄金，基金也在期货市场中缩减多头，但缩减幅度不算太明显，我们可以理解为基金对于黄金中长期或存在良好预期。至于黄金、美元近期在市场风险偏好影响下可能趋于同向运行的判断笔者有些不赞同，就好像不赞同市场基于风险偏好的认识，如国际现货金价日K线及对应的美元指数日K线图示：

　　图中所示，阶段性金价中期见顶1006.2美元之后即在趋势上维持着相对明显的反向运行关系，而此前金价与美元则呈现联袂上行态势，毫无疑问，这一阶段性(1006.2美元前的上行)是避险情绪在美元与黄金市场上的共同作用。周一美元与金价再度出现久违的共同上行，就此断言其将再度联袂上行的判断无疑言之过早。

　　基于美元的基本面分析，我们总体维持振荡趋强的判断。如果美元形成振荡回升，就近两个月与黄金形成的相关性来看，可能对金价不太有利。但就技术层面而言，我们目前还难以判断美元是就此再度回升走强，还是仅仅为旗形下跌的中继形态，因为目前就长期市场心理而言，大多认为美元恐将形同一张贬值的“废纸”。但即便美元调整至80点附近，也尚不足以打破近大半年来形成强势格局。当然，就关联性而言，美元旗形破位下行有可能迎来一段金价的上行。如果这样，金价很可能至少进一步上行挑战近两月的下降趋势线H1线压力。

　　就金价本身技术面而言，周二金价的冲高回落基本宣告多头双底梦碎。近两周金价呈现区间振荡的横向整理格局，这个横向运行的区间主要在865～897美元区间。如果未来2个交易依然弱势横盘于该区间，这无疑是个下跌的中继整理，金价很可能进一步创调整新低。尽管年线与半年线在865美元存在明显的共振支撑，但它们已经不辱其技术性使命，支撑了一段超过2周的中继下跌平台。如果金价进一步下行，840～850美元区间理应存在很强中期技术支撑，但鉴于距离中继平台太近，其支撑的有效性需要检验。当然，就目前的市场运行态势而言，在具体操作上做这样的分析预期似乎已经显得过远，而实际价值可能降低。笔者总体对上半年的机会趋于保守，并多次提出机会可能在下半年，但部分投资者可能有所曲解。笔者以为下半年的机会可能是一种稳健型机会，但上半年不排除形成绝对完美机会的可能。稳健型的机会把握相对容易，面临的系统风险相对较小。但绝对完美的机会则是可遇不可求的机会，就某种意义而言，它的出现是老天对有准备的人的一种恩赐，故所谓可遇不可求。如果上半年金价遭遇意外快速及幅度相对明显的打压，形成这种机会的可能性就很大。而下半年机会虽然稳健，但就底部而言，不排除明显高于上半年的可能。故上半年并非没有机会，而一旦出现，它很可能是一个完美的机会。关于更多市场的具体分析，投资者可以再度回顾本周周评《黄金、美元中短期运行解密》。近期市场虽然琢磨不定，但相信更多黄金市场投资人已明白需要怎样的金市航海舵手，以及自己适合怎样的金市投资旅行航船。

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