高赛尔研究中心 方静

　　上周黄金市场整体呈现下跌格局，但是盘中多有反复。周一，横盘10个交易日的美元指数最终选择向上突破，金价受到打压，跌破多空双方争斗了4个交易日870美元平台，盘中一度触及20日线845美元。不过，随后4个交易日走势出乎市场预料：周二探底回升至862美元，周三却又大跌至842美元，周四再次站上850美元之上，周五上攻870美元后回落。最终，现货金价收盘于851.85美元，周下跌23.25美元，周跌幅2.66%。

　　国内金价也是跟随国际金价步伐跌宕起伏。金交所AU9999收低1.05至189.70元，AU9995收低0.01元至190.10元，AU(T+D)收低1.25元至189.25元，周成交金额89.66亿元，Ag(T+D)收高9元至2479元，周成交金额3.60亿元。期金0806合约收低2.27元至186.94元，持仓47708手。

　　值得一提的是，上周5个交易日国内期金和现货金价均处于倒挂状态。以周五收盘为例，0806合约收于186.94元，金交所AU(T+D)则收于189.25元，倒挂2.31元。我们以国际现货金周五收盘价851.85美元通过当前汇率折算后得出的理论价格187.21元为参照，发现国内期金较该价格折价0.27元，而国内现货金价较该价格溢价2.04元，这说明期现倒挂的原因：一方面是因为国内期金市场上空头思维较重，对未来预期不佳，另一方面也反映出临近春节时国内现货金市场火爆，投资者对实物金较为认可，从而导致其稍微溢价。不过，这种期现倒挂却给投资者提供了风险相对较小的期现套利的机会，不妨关注一下。

　　由于上周金价“上窜下跳”的走势给本周带来了新的不明朗因素，多空双方暂时处于相对平衡的位置。不过，从技术上看，上周金价跌破盘横三周的870美元平台，并相继跌破250日线和60周线的支撑，收盘仅勉强站上5周线850美元之上。从这点上看，本周继续下跌的可能性较大，但空间相对有限，预计波动区间在796—863美元区间。

　　另外，本周四将公布欧洲央行利率决议，将对欧元短期产生影响进而间接影响美元指数走势，这对黄金市场同样重要，投资者不妨密切关注，以获得更多对未来金价的指引。当前黄金ETF持仓787.60吨。

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