蒋舒

　　欧洲央行黄金储备自2008年11月中旬持续的下降引起了市场的关注。欧洲央行公布，欧元系统各国最近7周累计减少黄金储备总额达到4亿欧元，在其总储备量中占据了约0.2%的比例。

　　其实，欧洲央行减持黄金并不是新兴事物。欧洲国家的黄金抛售早在上世纪80年代中期就已经开始，并一直持续至今。

　　欧元区的黄金储备水平从1999年1月的4.03亿盎司下降到2008年10月的3.5亿盎司，在将近10年的时间里欧洲各国累计抛售黄金5000万盎司，约合1555吨。

　　目前全球官方黄金储备主要集中在欧美两大经济体中(欧洲持有全球40%左右的黄金官方储备，美国30%左右)。由于美联储基本奉行黄金不出售原则，欧洲国家则主张储备资产货币化，欧洲各国的黄金储备抛售就成为影响黄金价格的重要因素。

　　尽管欧洲各国持续减持黄金储备，但是以欧元计价的黄金储备却在上升，这是因为近年来以欧元计价的黄金价格大幅上扬。

　　2005年至2008年10月，欧央行黄金储备的实际数量减少了12.40%，但是由于同期黄金、欧元价格从321.56欧元/盎司上升84.01%到591.7欧元/盎司，结果以欧元计价的欧央行黄金储备反而增加了86.44%。

　　笔者认为，欧洲各国减持黄金储备，投资者不必草木皆兵。目前主导金价走势最关键的因素并不是各国央行的黄金减持而是美元汇率的走势。

　　2009年金价的整体走势将会呈现在震荡中逐步下行的态势，即“少些牛气多些震荡”。这种震荡态势对于投资者意味着波段操作的机会。

　　2009年上半年全球金融动荡仍有加剧的可能，由此引发的美元流动性紧张将会加剧美元汇率波动从而令金价呈现震荡态势。

　　(作者供职于兴业银行资金营运中心)

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