高赛尔研究中心 方静

　　黄金，2008年少数取得正收益的品种——截至今日早盘，黄金2008年度收益率为5.6%！成为当之无愧“避险之王”。若到明日美盘收盘之际金价依然能保持在880美元之上的话，则收益率还将上升。因此，在国内看空势力依旧强大(国内金价较国际金价折价)之际，黄金却有望在不平静中迎来“辉煌2009”。回顾2007—2008交接之际，我们能够清晰看到黄金演绎了07—08跨年行情。那么，08—09来临之际，历史会重演吗？

　　圣诞假期过后，金价表现抢眼，继周五大涨之后，本周周一继续摸高至890美元，900美元也仅在咫尺。黄金的大涨颠覆了很多的人的思维——自雷曼兄弟破产将次贷危机升级为金融危机、大宗商品泡沫破灭以来，大多数投资者都习惯于将黄金当着商品看待，认为随着商品价格的暴跌，黄金也将“一去不复返”，做空是唯一不变的大趋势。然而，现实中似乎有一股力量支撑了金价“顽强”抗争，甚至步步高升，这股力量又是什么呢？

　　过去七年中，主导金价上涨的头号因素是美元贬值，几乎是单边下跌。以2008年3月17日金价达到1032美元为例，美元金价从2002年初上涨幅度达271.20%，欧元金价同期上涨幅度仅为102.99%，也就是说，美元贬值贡献了金价163.30%上涨幅度！然而，虽然自年7月15日以来美元扭转了颓势，但是金价却并没有止步，这表明金价受美元影响在逐步减弱。

　　再看黄金油价比率。从三月中旬6.7到近期22，油价经历了从天堂到地狱的变化，但金价似乎却从人间到了天堂。黄金与白银比率也是如此。从今年低点48到如今81.50，再一次表明有另外一股力量开始左右金价上涨。

　　其实，只要看看世界局势就不难理解这股力量是什么。用通俗的话来讲，是金融危机导致的地区局势开始恶化。但这仅仅是资金进入黄金领域的借口而已。让我们来看看全球最大的黄金ETF持仓变化。虽然今年尤其是9月以来国际金价波动剧烈，高低点之间落差达到300美元以上，但是最大黄金ETF减仓迹象却不明显，甚至在这波680—890美元的行情中还加仓至750吨以上。这一定程度上表明资金对于未来黄金价格的预期远远不是当前800或者900甚至1000美元。上周末以来的巴以冲突或许为“动荡2009”世界局势拉开了序幕，成为金价最好的注脚。

　　今日来看，若金价能够有效守住870美元，则有望进一步向上挑战900美元。因此，建议投资者在875—880美元区间逢低介入多单，870美元止损，上方短期位900美元。