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威尔鑫点金:黄金企业怎样面临可能的冬季(2)

http://www.sina.com.cn  2008年11月20日 11:11  威尔鑫

  产金商在进行锁定产金利润的套期保值前应该有一个战略规划,这个战略规划需要参考的因素有:

  整个套期保值时间。这个时间主要基于对整个经济周期的认识,即在最坏可能的前提下,金价需要多长时间才能走出不确定性的困境。笔者结合当前的实际情况,认为至少需要给出3年的战略时间可能较为合适。当然,这并不代表笔者以为3年内金价就一定是下跌,甚至金价3年内再返1000美元的可能依然存在,这意味着企业产金利润被充销了部分,但这是规避企业陷入市场风险需要的代价。而如果未来3年中的大部分时间,金价运行低迷,甚至在一段时间远远低于你的生产成本,那么套期保值的收益将完全能够弥补企业产金的亏损,进而使得企业能够维持良好营运,这正是套期保值根本目的所在。

  几年的套期保值计划是产金企业的一项系统市场营运工程,必须精心策划。而付诸实施后在既定的套期保值时间内必须严格进行。由于相对宏观的套期保值时间较长,不排除局部或真假难辨的牛市来临,这可能使企业的经营决策者套期保值的初衷产生动摇,甚至使从最终结果来看完美的套期保值策略中途夭折。这是很多企业决策者可能最容易犯的毛病。

  套期保值的数量。假设我们既定3年的产金用于套期保值,那么需要在当期市场抛售未来3年的产金数量。而这又涉及到企业能否有充足的保证金来维持整个套期保值计划的延续,即自身资金流的考虑。如果企业不能满足这样的资金流,那么将会对套期保值团队提出更高的技术操作要求。

  套期保值的战略布局与调整。涉及具体的套期保值操作时,需要对金价未来3年的波动区间有一个相对的认识。在认为金价处于相对有利的价格区间,可以一次性做足3年的套期保值头寸,不太有利则可分批执行,当金价回到有利的套期保值价位时,再度补足3年的套期保值头寸。

  套期保值一旦付诸实施一般情况下是不允许随意进行仓位调整的。但面对一些非常明显的确定性机会,可以进行短期的技术性调整,以优化套期保值的成本。比如当金价处于非常严重的技术性超跌时,可以解除部分套期保值头寸,待金价超跌反弹后再度快速回补,这种技术性的套期保值优化成本微调切忌贪大、贪多,否则会将套期保值的操作弄成投机交易。

  总体而言,在当前经济、金融环境不确定性增加,且金价维持中期疲软的格局下,套期保值应该纳入产金、用金企业的经营考虑范畴。威尔鑫资讯秉持并擅场的波段操作理论,对于套期保值的企业有着很好的参考意义,这种参考意义主要体现在套期保值过程中的仓位调整上。当然,企业套期保值本身的战略应该比一般的波段操作更为宏观和系统。对不同企业而言,套期保值的策略与方法又存在较多差异,笔者在此主要提供一些套期保值的出发点及思维模式,希望能够对相关企业有所启发。

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