无论是巴菲特还是约翰·梅纳德·凯恩斯，他们都告诉我们，在资本市场里生存从来都是第一位的。如果想在资本市场里获得投资收益，第一是要活得足够长，有足够的耐心，才可以等到出现利润的那一天；第二，本金是在资本市场里生存的前提，所以必须首先保住本金。

　　所有资本市场中，都包括了价值投资(套期保值)、做庄、技术分析(投机)的赢利模式。

　　股市中，机构独立做庄式的赢利模式最终都会失败。原因很简单，做庄者总有由于股市暴跌等导致资金被套的情况，资金链断裂的那一天，就是神话破灭的时候，如南方证券和德隆系。通过分析张卫星黄金期货爆仓不难发现，这也是变相的做庄，最终由于国际金价暴跌导致爆仓。

　　熊市中机构可以抱团取暖，采取价值投资的模式。但目前这种模式正在遭到大小非的挑战，因为大小非成本不到1元，比机构投资者的成本要低很多，规模也比单一机构更大。

　　商品期货市场也有投资保值和投机的赢利模式。我们以技术分析来看看黄金期货走向，分析张卫星失败的原因。

　　上海黄金0810合约8月5日反抽黄金线204.27元，属于典型的线下阳线卖，这时应坚决放空，而且前期已跌破了黄金线，所以每次反抽都是坚决卖空的机会。从204元到180元，0810合约总计下跌了24元，但跌幅比例是11.8%，按照黄金期货1：10的放大效应，实际亏损是118%(爆仓)。如果没有进行仓位控制，而是重仓操作，或没有反手做空对冲，能不爆仓吗？

　　有人可能问黄金有很多合约，一个合约下跌，不代表其他合约也下跌。其实期货合约时间越近，出现信号越早。再看0809合约，7月23日已经非常明确地跌破了黄金线，发出了卖空信号，为什么还要做多呢？

　　通过以上分析可以看出：第一，做多和做空的标准就是黄金线；线上持仓，线下持币。第二，资本市场是有风险的，风险控制非常重要。外面的风险不是我们可以决定的，仓位是我们唯一可以掌握的，所以以仓位变化来控制风险非常重要，任何时候都不要满仓，熊市里最高保持50%仓位。

　　新浪财经博客 凯恩斯