B 投资品种

　　实物金买金条莫买金饰

　　“黄金从200多元垮到190元/克，是不是可以出手买金条了？”上周六，王婆婆边看奥运比赛，还关心金价变动，给我打来电话。她是个骨灰级黄金投资迷。在成都，像王婆婆一样的黄金爱家还有很多。与普遍热衷股票的男性相比，女性投资者更容易受黄金吸引。

　　金首饰放进保管箱

　　王婆婆是正宗成都人，今年62岁，开了间茶铺子卖盖碗茶，因为价格收得便宜，熟客又多，生意一向很好。

　　王婆婆投资黄金的方式很简单，最初是把闲钱换成24K足金首饰，最近两年才开始专攻金条。多年下来，王婆婆手头有好几十样金首饰，放在家里不安全，她借助银行轻松化解这个难题，银行出租保管箱，6×5×3厘米规格的保管箱，一年费用才两三百元，把金首饰放进银行，既安全又放心。

　　金首饰长期收益有限

　　1997年，成都玉林小区的新房子售价为1700多元/平方米，今年5月之前，玉林小区的二手房要卖5000多块/平方米，10年时间，房产价格翻至三倍。与房产可观的投资收益相比，金首饰大为逊色。1997年，成都市区金店出售24K黄金首饰每克120元，时至今日，金首饰卖价不到200元/克。

　　从2002年盘桓在80元/克左右到2008年长时间稳稳站在200元/克以上，6年间黄金价格已经累积了可观的涨幅。王婆婆积攒的金首饰更多体现为理论收益，卖出渠道狭窄，一般是金店回收金首饰；其次，卖出时要加损耗和手续费，变现后实际盈利非常有限。

　　□专家解析保值避险首选金条

　　就王婆婆投资金首饰的实际案例，张垚表示，黄金饰品偏向消费功能，如果喜欢实物黄金，应该首选金条。

　　黄金饰品偏向消费功能

　　记者：黄金饰品算不算长线投资好品种？

　　张垚：黄金饰品当做投资品种不行，看做消费品更适当些。长线投资品种讲究成本低，黄金饰品的成本比较高。买卖黄金饰品支付的附加费用非常高，实际交易成本太高，吞噬了投资利润。此外，金银首饰在日常使用中会受到不同程度的磨损，旧的金饰品在变现时，价格和分量会打折扣。

　　还有一种黄金纪念币，它的图案精美、发行量少，具有较高的艺术价值。但目前国内所有金银纪念币的销售溢价很高，呈现出“高溢价、小品种、价格波动大，牛短熊长”的投机市特征，并不适合长线投资。

　　实物黄金适用面最广

　　记者：实物黄金投资的优点、缺点是什么？哪类投资者适合这种方式？

　　张垚：优点是可以抵御通胀，还能够享受到黄金价格上涨的好处，缺点是占用的资金量大，储藏实物黄金没有利息收入，变现能力比较差。

　　实物黄金适合比较保守并且自身有用金需要的投资者进行长期投资。如果单纯为了保值，建议购买投资性金条，例如高赛尔金条和上海金交所的金条。纪念性的黄金工艺品或者黄金首饰由于附加费用而价格较高，并且变现能力弱，变现时折价也高。

　　实物黄金适合面最广泛，90%以上的人都可投资。因为很多人没有足够的时间经常关注黄金价格波动，不愿意也无精力追求短期价差利润。老百姓想投资黄金，可以直接以现金买点金条，作为保值。就投资比例来说，家庭总资产的5%-10%可配置成金条。 记者 林兰

　　C 投资品种

　　站在专家肩上理财

　　老期民智战黄金期货

　　上世纪90年代初，成都开始出现期货交易，经过10多年血雨腥风的市场洗礼，成都期货界已沉淀下一批研究和实战水平很高的期货交易者。张垚介绍了一位王先生在黄金期货上稳健盈利的交易情况。

　　在期货市场“拼搏”了6年的王先生从黄金期货将上市起，就非常关注国际和国内黄金现货价格走势，以及导致这些价格变化的相关因素。

　　首战告捷两天内收益率超过了50%

　　得知黄金期货上市基准价为209.99元/克的前提下，经过全面准备，老王接受专家建议，在1月9日黄金上市前拟定了三种交易策略。

　　策略一：如果黄金期货各合约期价平开或者小幅低开，那么就尽量不要参与。策略二：如果黄金期货高开3%~5%，也就是期价开盘在216~220元/克之间，那么可以短线参与做多，之后快速翻空，并预设了做空的止损点230元/克。策略三：开盘价涨幅超过7%，那么坚决抛空。

　　王先生投入资金一百万，1月9日卖在涨停板，浮动获利20万左右，1月10日开盘加码杀跌，收盘全线离场共计获利58万，两天收益58%。

　　4个月资本稳定增值50%

　　尝到“谋定而后动”的交易甜头之后，王先生主动抛出欲借用专家理财的思路，经过4-7月的实战交易，账户资本增值近50%。张垚总结出专家指导王先生交易成功的原因：“系统化交易完全抛弃了主观判断，交易策略建立在期货交易历史统计数据之上，任何一套系统均有两个最基本的衡量指标，一是盈亏比率要在60～70%或以上，二是平均赢利与平均亏损的对比要大于1。举例：交易1000次，统计上赢利的为600～700次，如果平均盈利为1200元/次，那么平均亏损在800～900元/次，这样的系统在原理设计上就已经有了全局性优势。只要市场存在，不断增加交易次数，财富会自然累积。交易上，由于团队执行力由管理制度形式的军事化方式来保障，必然会超越单个交易者的稳健程度。

　　□专家解析理性投资黄金期货

　　记者：黄金期货可能不适合多数投资人吧？

　　张垚：与股票基金相比，黄金期货是小众市场，操作难度高，不适合多数人直接参与。但作为专业投资人，我很喜欢黄金期货，它具有准金融期货特征，走势与国际市场紧密相关。据说奥运会后，上海期货交易所将下调黄金期货的保证金比例和手续费，今后投资机会更多。

　　记者：黄金期货的特色是什么？

　　张垚：首先，黄金期货与目前国内的其他商品期货品种在基本面分析方法上有很大差异。黄金每年的生产量和消费量比较稳定，因此生产和消费对价格影响很小，所以传统的商品供需对金价影响分析基本无效。

　　其次，黄金期货被称为“准金融期货”。各国央行和黄金基金的运作对黄金价格影响很大，普通投资者难以把握。

　　再次，黄金定价权牢牢掌握在国际市场，国内金价受国际价格影响非常大，对普通投资者而言，持有黄金期货有较大的隔夜风险。

　　记者：要做黄金期货，需要注意什么？

　　张垚：千万不要去搞地下炒金，因为内地居民做香港市场或者境外黄金交易不受内地法律保护。投资者交给地下炒金公司的资金安全无法保证，保证金从人民币兑换成美元、港币后，流出境外，资金去向不清楚。不要说亏损追不回来，就是保证金都有被公司卷走的危险。投资者一定要到受国家监管的期货经纪公司开户，投资上海期货交易所的黄金期货。

　　记者 林兰 王矜

　　炒作过头黄金股成色转黯

　　目前，A股市场主营黄金的上市公司共有5家，包括山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份和辰州矿业。去年下半年以来，在CPI高企、抵御通胀的背景下，即使大盘被腰斩，黄金股仍走出了一轮波澜壮阔的独立行情。今年1月初，山东黄金最高价达239元。4月25日紫金矿业上市时，最高价达22元，该股面值为0.1元/股，折算后相当于最高价220元。

　　不过，从七月中旬以来，黄金股遭遇重创。目前，五只黄金股联袂下跌，除恒邦股份外，均较当时有超过40%的跌幅。其中，8月5日紫金矿业大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的发行价，8月8日收盘价只有6.02元，不到其最高价的1/4。考虑到复权因素，山东黄金、中金黄金等也被腰斩。那么，未来黄金股的走势将是继续“跌跌”不休，还是在下跌过程中孕育着机会呢？

　　黄金价格高位盘整

　　业内人士认为，黄金股走势取决于黄金价格走向，而黄金价格则主要取决于通货膨胀、美元趋势、国际油价和黄金首饰消费等因素。

　　去年8月，次贷危机爆发，投资者看淡美国经济，再加上国际油价一路飙升，金价开始加速上涨，从当时的约660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7个多月涨了56%。而从2001年7月的约300美元/盎司左右到2007年8月的约660美元/盎司，国际金价达到100%的涨幅足足用了6年。

　　不过，近来美国频频出台救市政策，经济数据也有所好转，支持了美元汇率的走强。此外，国际油价也不断回落。受此影响，黄金价格直线下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申银万国分析师桂浩明表示，比较普遍的预期是如果美元走强的话，黄金的避险功能可能会下降，甚至丧失。德意志银行发布报告称，未来几年欧元兑美元的疲软将导致黄金价格逐步下滑，预计2012年金价将跌到650美元/盎司。

　　机构狂抛黄金股或补跌

　　公开信息显示，曾经偏爱黄金股的机构也开始撤退。7月25日，紫金矿业A股网下配售部分3.5亿股上市，而机构在解禁后大肆抛售。

　　当日，紫金矿业的成交近2.1亿股。其中，一家名为“其他40461”的席位，净卖出2.76亿元，卖出的股份数量高达3500万股。当日净卖出的席位中，还有多家可能是基金专用席位和中金公司的席位，而且都是净卖出。

　　目前，除山东黄金外，其余4只黄金股都公布了今年的中报，其动态市盈率均高于市场平均水平，辰州矿业甚至达到了31倍，市净率更是高高在上。“今年上半年，黄金价格是从高点起涨，创新高，再回到原点。”兴业证券分析师伍阔认为，黄金价格还受到新资源税征收方案可能出台的影响，而最为重要的因素是黄金企业在金价高涨的过程中，毛利率却呈现下降趋势，这反映出黄金企业面临很大的成本压力，一旦金价上涨的趋势反转，黄金企业的盈利能力预计将大幅下降，再加上市场整体估值水平不断下行，对估值水平较高的黄金股仍建议回避。 记者 朱雷