金价大牛 挂钩产品一脸熊样

　　BY 陈珂 每日经济新闻

　　昨日，民生银行一款名为“非凡理财人民币0704期”产品(简称“0704”)到期，该产品挂钩标的为黄金现货价格，最终税前收益为3.25%，这样的收益在汇丰等外资行的大量QDII产品负收益背景下应该算是不错的，但是，如果考虑黄金一年来都处在大牛市中，这样的回报难令市场满意。

　　挂钩条件苛刻收益早已定

　　根据《每日经济新闻》了解，“0704”产品于去年3月26日正式投入运作，该行在营销时预期最高年化收益可达10.5%，并称“为投资者获取黄金牛市的回报”。但记者从民生银行网站上，也未找到该产品设计的具体说明。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深告诉 《每日经济新闻》，从他获知的信息看，“0704”与浦发F2非常类似，都是由于挂钩条件太苛刻，导致在牛市环境下最终回报甚低。

　　李要深表示，“0704”挂钩的是黄金现货，根据其最高收益实现条件，在1年的运作期内，只有每日现货价相比初始价涨幅均在15%以内，且观察期最后一天黄金现货价必须较初始价涨幅在15%左右，才能最终实现10.5%的预期最高收益。而如果观察期最后一天较初始价下跌，则最终收益为0。

　　“只要观察期内有一天涨幅超过15%，投资者的收益就已经锁定于3.25%。”李要深称。

　　实际上，在去年10月29日当天，黄金AU9995等黄金现货价格，较观察起始日已经上涨超过15%。也就是说将近半年前，“0704”最终的收益即已经确定。但在民生银行网站等渠道，记者未能找到已告之相关产品信息的记录。

　　信息不对称影响投资者判断

　　昨日，民生银行上海分行新闻发言人在接受 《每日经济新闻》采访时，对“去年10月已锁定低收益”的说法未置可否，只表示该产品是由总行设计，具体情况需要向业务部门咨询后才能答复，但截止昨日记者发稿时止，却未有回音。

　　对此，李要深表示，作为长期跟踪银行理财产品的的专业机构，都很难获取很多银行产品即时信息，更何况中小投资者，这种信息极端的不对称，严重影响了投资者的判断。

　　无独有偶，去年10月，港股在“港股直通车”计划的刺激下达到最高点时，民生银行推出了一款QDII产品，在今年3月19日也因亏损超过50%，不得不终止。

　　对此，李要深认为，客户购买了银行的理财产品，即意味着认可了产品的设计结构。以 “0704”为例，其设计的初衷是为投资者规避黄金下跌而造成直接投资成本损失的风险，但不可否认的是，银行当时并未正确判断黄金市场形势，“这种产品实际就是赌最后一天标的物的表现，投资者必须意识到，这样的投资，风险其实是很大的。”

　　专家：希望银监会细化相关条款

　　从年初的浦发银行F2“零收益”事件至今，只要理财产品遭遇纠纷，当事银行几乎统一用“产品最终表现，并未违反合同”来推卸责任，如果是银行错误判断市场走势，是否就该由投资者买单呢？

　　颇为讽刺的是，虽然去年以来很多中小投资者购买银行理财产品赢利很少甚至亏得“很惨”，但这却丝毫没有影响到银行包括理财业务在内中间业务收入的狂增。据已公布年报的几家上市银行信息显示，去年其非利差业务收入占比均达两位数，而民生银行去年共实现27亿中间业务收入，增幅超过100%。

　　对此现象，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇前日在某研讨会上建议，目前商业银行理财业务的问题已经暴露，风险已经开始显现，在商业银行规范产品营销、加强信息披露的同时，也需要监管部门加强外部监管。北京博融律师事务所合伙人宋崇宇则认为，监管部门对于银行在理财业务中应承担义务的范围规定不够明确，希望银监会细化相关条款，特别是涉及告知义务的条款。