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黄金类公司增业绩不增效率

http://www.sina.com.cn 2008年01月07日 08:46 中国黄金资讯网

  伴随着国际金价屡创历史新高,上周黄金行业个股带动有色金属板块整体走强。但纵观该类公司财务报表,主业收入增长幅度明显大于业绩增长。中小投资者介入时需要审慎选择。主业增长但业绩增长有限

  除山东黄金(600547)与中金黄金(600489)两家行业龙头,国内上市公司中,黄金业务在其主业中占有重要份额的企业数量并不多,研究报表,一目了然。经历了2005年到2006年的增长,黄金行业上市公司2007年整体表现为平稳增长态势,公司业绩增长幅度的差异并不大。其中中金黄金三季度净利润增长25%,达到了1.8亿元,每股收益则为0.64元;山东黄金表现比较突出,三季度净利润增长了87%,净利润为1.5亿元,每股收益为0.95元;铜陵有色(000630)净利润增长17%,达到了5.2亿元;云南铜业(000878)三季度净利润增长35%,达到了11亿元;豫光金铅(600531)三季度净利润同比增长30%,为1.3亿元。

  但研究公司利润表,却发现其绝大多数公司主业增长可谓突飞猛进。其中,中金黄金三季度主业收入增长幅度达到了80%;山东黄金主业收入增长152%;铜陵有色三季度主业收入增长超过了100%;而豫光金铅的主业收入增长也超过了55%。

  既然公司主业突飞猛进,为什么业绩增长却有限?这就存在一个经营效率的问题,“粗放”经营与“精益求精”之间的差别是非常大的。山东黄金与中金黄金的表现不容乐观,在其主业大幅度增长翻倍的同时,其业绩增长并非同步,代表盈利效率的经营净利润率数据大幅度减少,其中,中金黄金三季度的该数据由去年同期的3.84%减少到了2.63%,而山东黄金则由之前的3.56%减少到了2.63%。与之情况类似的还有铜陵有色与江西铜业(600362)。

  主业成本增加使盈利率降低

  与之相比较,云南铜业与豫光金铅的收益效率可谓中规中矩,前者的三季度经营净利率保持在4.15%的去年水准上,后者的经营净利率减少不多,由3%减少到了2.6%。

  以中金黄金为例,我们发现该盈利效率降低的原因主要来自于主业成本增加,其中,中金黄金三季度主业利润仅由去年的5.7亿元增加为目前的6.6亿元,同比增长为14.5%,与同期的主业收入增长83%的幅度不相同。可见黄金高价,开掘并不容易。作为中小投资者,不可过分高估黄金个股的增长潜力。


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