黄金类公司增业绩不增效率

　　伴随着国际金价屡创历史新高，上周黄金行业个股带动有色金属板块整体走强。但纵观该类公司财务报表，主业收入增长幅度明显大于业绩增长。中小投资者介入时需要审慎选择。主业增长但业绩增长有限

　　除山东黄金(600547)与中金黄金(600489)两家行业龙头，国内上市公司中，黄金业务在其主业中占有重要份额的企业数量并不多，研究报表，一目了然。经历了2005年到2006年的增长，黄金行业上市公司2007年整体表现为平稳增长态势，公司业绩增长幅度的差异并不大。其中中金黄金三季度净利润增长25%，达到了1.8亿元，每股收益则为0.64元；山东黄金表现比较突出，三季度净利润增长了87%，净利润为1.5亿元，每股收益为0.95元；铜陵有色(000630)净利润增长17%，达到了5.2亿元；云南铜业(000878)三季度净利润增长35%，达到了11亿元；豫光金铅(600531)三季度净利润同比增长30%，为1.3亿元。

　　但研究公司利润表，却发现其绝大多数公司主业增长可谓突飞猛进。其中，中金黄金三季度主业收入增长幅度达到了80%；山东黄金主业收入增长152%；铜陵有色三季度主业收入增长超过了100%；而豫光金铅的主业收入增长也超过了55%。

　　既然公司主业突飞猛进，为什么业绩增长却有限？这就存在一个经营效率的问题，“粗放”经营与“精益求精”之间的差别是非常大的。山东黄金与中金黄金的表现不容乐观，在其主业大幅度增长翻倍的同时，其业绩增长并非同步，代表盈利效率的经营净利润率数据大幅度减少，其中，中金黄金三季度的该数据由去年同期的3.84%减少到了2.63%，而山东黄金则由之前的3.56%减少到了2.63%。与之情况类似的还有铜陵有色与江西铜业(600362)。

　　主业成本增加使盈利率降低

　　与之相比较，云南铜业与豫光金铅的收益效率可谓中规中矩，前者的三季度经营净利率保持在4.15%的去年水准上，后者的经营净利率减少不多，由3%减少到了2.6%。

　　以中金黄金为例，我们发现该盈利效率降低的原因主要来自于主业成本增加，其中，中金黄金三季度主业利润仅由去年的5.7亿元增加为目前的6.6亿元，同比增长为14.5%，与同期的主业收入增长83%的幅度不相同。可见黄金高价，开掘并不容易。作为中小投资者，不可过分高估黄金个股的增长潜力。