黄金加工企业必用的套保工具

　　作者：邹艳芬 王志强 姜毅 曾 财 唐少明 姚瑶 贾放 温永康　

　　期货市场的功能

　　期货是一种投资工具，具有发现价格和套期保值的功能。企业如果能有效地把期货与生产相结合起来，把具体的原材料采购和产品定价结合起来，期货市场就能够给企业的经营提供更大的灵活性和稳定性。

　　金价风险因素分析

　　通货膨胀、油价和美元汇率是影响黄金价格波动的重要因素。最近，国内外货币供应量和银行贷款规模迅速增长，大量资金流入市场，导致国际市场出现通货膨胀。再加上美元大幅贬值，中东局势恶化，众多的经济和政治因素推动了黄金投资需求增长，也使黄金加工贸易企业面临着价格波动的巨大风险。

　　适合做套期保值的情况

　　1.如果可能的收益很大，而面临的风险很小，保值的意义就不是很大。比如，一个贸易加工企业已签销售订单，但是担心在采购原材料期间价格上涨。如果当前行情是牛市的话，企业就非常有必要做套期保值，因为随着行情的上涨，企业销售订单的利润随时有可能被上涨的原材料价格给吃掉。如果当前行情处于熊市中的话，企业就没有必要做保值，因为销售利润可能会随着原材料价格的下跌而放大。

　　2.如果风险发生的概率不大，而一旦风险发生造成的损失可以承受的话，那么保值的意义也不大。对黄金开采企业来说，如果熊市行情已经延续一段时间，而价格已跌到开采成本以下，那么价格下跌的动能正渐渐衰退，行情随时有反转向上的可能。在这种情况下，企业没必要做卖出保值，因为保值后价格下跌带来的利润远没有上涨带来的风险大。

　　3.如果一旦风险发生，其后果是企业无法承受的，那么全额保值就是唯一的选择。假设一家小型贸易加工企业已采购了一定量的原材料，其成品的利润空间很低，而且当时价格已上涨了一段时间，行情有随时向下的可能，那么这类企业就一定要进行全额保值，因为行情转而向下带来的风险是不可控的。

　　套期保值的目的

　　1.减少企业的库存占用资金量

　　假如黄金加工企业需定购20公斤的黄金(假设黄金210元/克)，那么企业需要用420万元资金。但期货市场用全额的10%就可以了，也就是42万，节省了企业的流动资金。

　　2.保证企业原材料供给

　　由于交割制度不同，现货市场的远期定单存在合同违约的问题，而在期货市场不存在违约。

　　3.控制企业的生产成本

　　假如贸易加工企业签订单的同时在期货市场买入期货合约，那么即使价格大幅上涨了，企业的生产成本也不会因为价格的上涨而增加，基本上把生产成本控制在了固定区间内。

　　4.锁定企业利润

　　企业在锁定生产成本的同时，也锁定了预期利润，不会因为生产成本上涨导致企业利润大幅缩水。

　　套期保值的操作

　　套期保值操作会面临购销风险和周转风险。

　　周转风险 一般存在于加工原料或成品留库时，由于黄金价格下跌而产生亏损的风险。这时企业的风险在于制料风险，企业可以根据生产成本和满意利润制定一个价格底线，价格在底线以上少量保值。

　　购销风险 一般存在有订单的加工贸易企业。已签订单的企业很担心采购原料成本和产品价格上涨，这时应在期货市场以相对低的价位买入套期保值。实例分析如下：

　　某黄金首饰企业接到30公斤黄金首饰订单，准备两个月后在现货市场购入黄金。当时黄金现货价格为190元／克。该企业为了避免未来两个月后金价大幅上涨带来的损失，预先在期货市场以210元／克买入30手(假定每手1千克)黄金期货合约。到真正购入现货时，黄金现货价格已涨到210元／克，企业将预先在期货市场买入的30手期货合约以230元／克平仓(假定10%保证金)。

　　套保与不套保的对比分析

　　从上图的对比我们可以看出，在核心利润固定的情况下，做套保的利润曲线会围绕着中轴线上下波动，但变化不大；而不做套保的利润曲线波动剧烈，风险较大。

　　在企业竞争激烈的今天，黄金加工企业应把风险防范放在第一位。企业要保证核心利润，应以平稳发展为主调。目前，期货套期保值是最好的避险工具。