高赛尔银评：CPI跳涨 基本面更加复杂

　　叶林峰

　　周五白银受到大幅上涨的CPI数据影响继续回落，在亚洲盘面小幅震荡之后逐步下挫，伦敦盘面和随后的纽约盘面白银一蹶不振，在晚间一度触及13.74美元的日内低点，周一早间白银自低点反弹，周五报收于13.81美元，下跌0.24美元。

　　劳工部周五公布的数据显示，受能源价格急剧飙升影响，美国11月消费者物价大幅上涨。美联储连续降息引发通胀压力增加的可能性已经变为现实，不管是决策机构还是市场都将面临比以前更加复杂的经济局面。美国11月消费者物价月率上升0.8 %，创2005年9月来最大月率升幅，10月为上升0.3%。剔除食品与能源后的11月核心CPI月率上升0.3%，创1月来最大升幅。分项数据方面相当明显的是能源价格的上涨对整体CPI的影响相当大，11月能源价格和汽油价格分别上升5.7%和9.3%，远远高于其他产品的价格涨幅。上周早些时候公布的包括进出口物价和PPI数据也显示，由于美元走软和能源价格的影响，通胀压力开始逐渐显现。由此，包括格林斯潘在内的一些专家开始认为目前美国经济开始表现出一些滞涨的早期特征，通胀压力明显，经济增长迟缓，这将是资本主义国家最难对应的经济状态。不过笔者认为目前就这样认定未免太早，至少从明前所知道的包括非农就业，工业产出以及ISM数据来看，总体经济仍然保持一定的增长速度，除非第四季度GDP增长急剧放缓。

　　本周投资者需要关注周三公布的新屋开工数据以判断目前房屋市场的困境是否有缓和的迹象，周四公布的第三季度GDP终值将可能为第四季度GDP增长提供一定的线索，不过倘若三季度GDP表现良好普遍市场人士仍然预期第四季度GDP将大幅下降。最后，周五公布的消费者收入与支出将公布非常重要的核心下费者支出指数，该指数对FED衡量通货膨胀有非常重要的参考意义，因此倘若该数据涨幅明显，那么FED可能确实需要考虑连续降息对通胀压力的影响程度，另外还需要进一步衡量经济是否有衰退的可能性，从而判断未来是否需要继续降息，因此，不光是FED，包括整个市场都将面临更从总复杂的经济状况。

　　LME期铜周五走稳，但估计仍将受需求转弱以及库存不断增加的持续忧虑打压，周四大跌后的逢低承接有助于支撑铜价，但这可能不足以停止跌势，因对中国和美国的需求忧虑将令投资人却步。三个月期铜小涨至每吨6,545美元。大型金融机构宣布因投资美国次优抵押贷款部位而遭受损失，次优抵押贷款危机对美国经济亦有负面冲击，拖累基本金属市场和全球金融市场，加之库存不断增加，以及对中国需求是否能抵消美国需求下滑的不确定性令期铜自10月初已重挫约20%。LME铜库存跳升3,675吨，至193,900吨，自7月已翻番。美国

原油期货周五收跌约1美元，因消费者物价上涨加重对

能源需求的忧虑，且美元全线上涨。取暖油合约尾盘受部分周末前获利卖盘打压回吐涨，,但美国东北部寒冷大风天气令合约跌势受限。NYMEX1月原油期货结算价下跌0.98美元，报每桶91.27美元，该合约将于本周二到期，亦加重卖压。

数据	日期	当前值	预期值	前值
消费者物价指数	11月	0.80%	0.70%	0.30%
核心消费者物价指数	11月	0.30%	0.20%	0.20%
产能利用率	11月	81.70%	81.70%	81.50%
工业产出	11月	-0.50%	0.10%	0.30%

　　受到美国劳工部周五公布的大幅增长的CPI数据影响，美元全线上涨，兑欧元创近三年最大单日涨幅，高于预期的CPI数据以及前期公布的PPI数据使得市场预计通胀风险增加将令FED大举降息的可能性降低。另外，尽管市场对未来第四季度经济增长以及明年的经济增长并不乐观，不过从目前的GDP数据来看，美国经济仍然表现出一定的韧性，因此，在美元的反弹之下贵金属可能将继续面临调整。美元周五一举突破60日均线的压力短期可能逼近77.6附近，而对于白银来说，周五下破12月3日的低点并不是一个良好的信号，上周白银可谓大起大落，周一突破均线系统而周四再度跌破，市场的不确定性仍然非常明显，不过白银似乎已经比黄金先接近一个中期的底部，日内白银上方的压力在14.30美元附近，下方的支撑在13.7美元附近，操作上由于13.80附近恰好是今年最高和最低点之间的黄金分割线的0.618位，因此具备技术面的一定支撑，稍微集进的投资者可以考虑适当做多，反之则建议观望。