高赛尔：昨夜风兼雨 起坐不能平

　　万众瞩目的美联储利率政策在今日凌晨出炉.如市场之前普遍预期,利率下调25个基点.但出乎市场预期的是, 联储下调窗口贴现率25个基点,而不是之前市场认为理所当然的50个基点. 很多投资者认为至少应该大幅下调贴现率50点以缓解货币市场压力.继花旗,贝尔斯登,瑞银等大行连续受次贷危机影响,市场资金快速紧缩,导致银行同业拆借率居高不下.目前联储下调贴现率25个基点的政策并不能解决资金紧缩的趋势.

　　在缺少同业市场资金面支撑的情况下,暴露在次贷风暴危机下面临资金面枯竭考验的各大行除指望实行类似瑞士银行那样通过加发股票，将一级资本(Tier 1 capital)提高，并通过以股票、而非现金形式支付股息,收缩资产负债表时，来消化冲击。或者是指望主权基金的再度注资援助.需要指出的是，近期内继续指望位列主权基金规模排行前列的中东,新加坡主权基金再次向陷入泥潭的投行大规模注资并不很现实,而以中国,俄罗斯为代表的主权基金虽然主动向陷入泥潭的投行伸出了橄榄枝,但处于政治面背景考虑成功的可能微乎其微.而单纯依靠第一种依靠收缩资产负债表的方式,则将进一步大目前资本市场融资压力.就目前情况判断,市场各方做出的努力尚不能完全化解次贷危机,在更长远的未来,危机将进一步蔓延对美国经济构成实质影响.信贷市场的收缩与可预见的经济发展增速共同构成了一个糟糕的未来预期.拯救方案并不能挽救金融市场秩序.综合对金融市场发展前景遭遇的困境及联储对于未来经济发展形式的展望,我们认为美国减息周期进一步延长为金价提供长远的支撑.但就短期而言,目前市场可能进入一个相对平静期,等待后续经济数据的发展与公布.

　　在联储利率政策及会后声明公布后，美元强劲反弹，黄金则从810美元上方急速下滑至795美元一线。个人认为，导致金价波动加大的主要原因来自窗口贴现率仅下调25个基点。而短期内市况波动仍将逐步加剧，金价的整固蓄势期还未完结，而近几日美元指数的下滑并没有改变美指从低位反弹上扬的局面，压制美元上行的联储利率政策暂时落地.从技术面上分析,目前美元

　　短期利空与长期利多矛盾,投资者需要根据自身操作风格,资金量等具体情况作出适合自己的投资计划.个人认为对中线投资者而言,前期低位多单可考虑部分平仓.剩余头寸在严格设置止损位的前提下可继续持有.

　　操作计划基本参考昨日, ,短线投资者今日可考虑在目前点位806至808做空, 止损810, 止赢795至797. 如有效突破810美元，轻仓追多，上看816.792---794可考虑做多, 止损790, 止赢802至804. 如有效跌破790，轻仓追空，下望783。

　　数据方面密切关注美国10月份贸易逆差及11月份进口价格数据；美东时间下午2点公布的美国11月份