威尔鑫点金：黄金牛市终结了吗

　　2007年11月16日 威尔鑫投资研究中心 杨易君

　　本周国际现货金价以831.8美元开盘，最高上试831.95美元，最低下探782.65美元，截至周五午盘时分报收788.2美元，较上个交易周大幅下跌44.4美元，跌幅5.4%，周K线呈现一根乌云蔽日的长阴线。

　　尽管美元中期疲软的基本面没有任何改善，国际原油价格也维持相对坚挺，但没有只涨不跌的金市，美元与原油这两条腿没有进一步支撑金价上行，金价在历史高位附近嘎然回头。对于本周金市可能面临的技术性修正，威尔鑫有着充分的思想与技术准备，笔者在11月初的一场黄金投资报告会中通过5种不同的中期与宏观技术分析向投资者表明，金价在850美元面临强劲的技术反压，而时间周期也可能就在两周内。特别是本周，是金价自8月中旬上行以来的第13个时间交易周，是一个非常重要的时间之窗，金价极可能形成阶段性顶部。目前的市场运行与我们分析预期吻合。当然，笔者依然认为本轮金市的阶段性调整，是波段超买后的技术性修正，金价的中长期牛市格局没有改变。但是，此技术性调整有可能形成对06年730美元顶部的突破后回抽确认，即不排除金价进一步调整至745美元附近的可能，这看起来还是有一定杀伤力。

　　美元有可能形成阶段性超卖后的弱势反弹，这可能令短期金价受抑。达拉斯联邦储备银行的经济学家周四称，贷款门槛提高导致的美国房屋市场问题，影响持续时间可能会延长，逻辑上目前还看不到尾声，示意美元中长期趋弱的格局不会有任何改变，这将依然形成金市宏观支撑。从近期动态盘口观察，金价走势更多源于油价走势指引，美元的走势对金价的指引似乎有减弱迹象。

　　本周国际

原油价格受期权到期影响虽有所回软，但总体表现依然趋强。且近期历经强势整理后似乎有望进一步延续涨势。石油输出国组织对于高油价显得无能为力。笔者近期通过技术面分析，油价的阶段性强压应该在106美元附近，故油价对金价应该不会形成关联拖累，即金价延续技术性调整的需求将来源于金市本身，而非关联市场的高度指引。美元、原油市场形成的关联环境仍长期利好金价。

　　此外，近期美伊矛盾再度出现升级态势，美国军方声称打击伊朗的方案可能随时出台，即中东地缘政治因素的恶化，在当前不仅直接提振原油价格，也将形成对金价的强劲提振。如果美伊战争真的爆发，那么上述笔者分析的原油106美元技术阻力将被轻易突破，金价必将大幅飙升。故当前不管是美元、原油等关联市场，还是中东地缘政治因素等都全面提振金价。而年底消费旺季也将提振随后几个月的金价，故投资者不必担心黄金牛市面临终结，静候调整之后的新买进机会即可。尽管我们看好金价长期走势，但短期却保持了对金市可能见顶的高度警惕。我们曾在11月7日建议激进型会员在840美元全部兑现波段多头获利，稳健型会员也建议在843美元大幅波段减仓，并进一步建议激进型会员在843美元作空，实现了会员保护获利的开始。尽管我们843美元的短空最终没有让会员赚到很多，但我们仍保持了对行情可能阶段性见顶的警惕。周一金价意外大幅杀跌，我们曾建议激进型会员在815和805美元分别短多，当日金价收跌至800美元附近，第二日早间再度顺势下探790美元，但我们建议会员不必恐慌，目前市场是可能进入阶段性调整，但短期的超跌反弹是必然的，金价至少还会反弹至810美元以上。11月14日，面对金价的长阳反弹，我们没有盲目乐观，而是建议会员在814美元附近继续平仓多头。11月15日，我们在对会员的快评中分析，日内金价虽有可能进一步反弹至830美元，但这种可能不大。日内较强的反压在817.5美元，一旦金价于该价位受阻，金价至少可能再见790美元，于是建议上海金交所投资者在当日尾盘继续多头平仓，此刻国际金价已从日内最高的818美元回软至814美元附近。随后的810、800美元附近我们继续多次发表快评让会员多头清仓，激进型投资者甚至可以短线作空。目前的威尔鑫会员基本可以说较好地保护了波段获利，并静候新一轮的操作机会。从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至11月6日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由10月30日当周的516163手增加40693手至556856手。基金对应的净多头寸则由198606手增加3519手至202125手，金价对应大幅上涨39.7美元(或5.1%)。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至11月6日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由10月30日当周的418443手增加13730手至432173手，净空持仓由235133手增加4876手至240009手。

　　从持仓信息我们可以发现，目前COMEX市场期金双向总持仓以及基金对应的净多持仓，虽大幅创出历史新高，但基金的双向总持仓却并未创出新高，目前仅是非常接近04年12月和05年10月的峰值，目前金市已不可能进一步通过期金市场来引领，但现货市场的买盘则存在较大不确定性。COMEX市场期金双向总持仓的增加主要是因为伴随金价的快速大幅上行，商业机构加大了作空的套期保值操作力度缘故，示意商业机构对高金价的高度警惕，进而采取了积极锁定现货市场获利的行为。从目前市场运行态势来看，我们倾向阶段性技术调整有望进一步延续，目前盲目买进不合时宜。