道氏理论与金价基本面

　　作者：上海仟家信投资管理有限公司 金信　

　　在传统意义上，技术派和基本派水火不相容。但是，随着计算机技术的普及以及金融市场的发展，技术分析的很多观点也被市场上大多数人包括基本派所接受。根据对黄金价格波动规律的研究，道氏理论的观点很多时候可以用来分析影响金价基本面的因素。

　　约翰·墨菲的权威技术分析著作《金融市场技术分析》指出，技术分析有三大假设，即价格反映一切，市场以趋势运行，历史会重演。道氏理论中另外一个重要观点就是工业指数和铁路运输指数要相互印证。

　　1.价格反映一切

　　这个前提是要说明市场是有效率的，能够充分反映基本面的因素，并非为一个可人为操纵的市场。这样的市场技术分析才能够有效。很多国内

股票的投资者都喜欢用一些技术指标，但是，很多股票很容易被庄家控盘，不具有可分析性。而影响黄金价格的因素，比如经济数据和经济指标，都是公开透明的。这决定了黄金市场是不可操纵的。

　　2.市场以趋势运行

　　黄金走势的最大特点是趋势性好，这可以从金价的历史走势图上看出。道氏理论的一个精华就是其对趋势的论述，包括趋势的分级、趋势的阶段等。所以，对黄金这个品种，我们应该使用趋势指标，而不是反向指标。特别是研究金价后市走势的时候，不要妄言到顶或到底，而是顺势而为，直至其发生反转。

　　3.历史会重演

　　1980年3月，金价到达历史最高点每盎司830美元，这很大程度上是由于当时的伊朗革命，造成市场的恐慌，黄金一路暴涨。同样，2006年 5月12日，黄金涨至20多年的历史高位每盎司730美元，其主要原因来自当时的伊朗局势，伊朗宣布进行浓缩铀计划以及其后带有挑衅性质的

军事演习。由于历史上曾经因伊朗问题导致金价到达历史最高位，所以投资者会对伊朗问题特别敏感。

　　4.指数需要相互印证

　　从基本面的角度来看，黄金和美元是负相关关系，而黄金和原油是正相关关系。如果金价的上涨得到美元下跌和原油上涨的印证的话，这种上涨的可靠性和持续性会非常强。所以，进行交易之前，我们要分析黄金的走势是否在外汇和原油市场上得到相应的印证。

　　道氏理论和基本面分析是辩证统一的，原因主要在于心理因素。人性的贪婪和恐惧是市场内在的机理。作为一个心理学家，2002年诺贝尔奖的获得者卡尼曼研究的行为金融学可以在很大程度上为这种联系提供依据。另外，由于信息时代到来，系统交易盛行，投资者情绪更加容易集体波动，造成羊群效应，所以金融市场上预期的自我实现更为容易。