高赛尔周评：美元沉沦 商品激情演绎牛市

　　高赛尔金银研究中心 王瑞雷

　　一周盘面，现货黄金持稳5日均线高举高打，价格直逼1980年历史高点850美元，市场继续从美元指数的跌势和原油带动的商品市场上涨中寻获上涨动能。5个交易日，黄金干净利落的持稳在5日均线上方。市场情绪渐从前期观望止步过渡到上周的狂热。现货黄金上周上涨35.5美元，涨幅4.46%，开盘807.3美元，盘中高点上探845.7美元，低点下挫至800.9美元，收盘832.6美元，COMEX主力合约12月期货黄金11月9日高点848美元，收盘833.7美元，对利差的调降预期让现货黄金与期货黄金价差逐渐收窄，12月合约持仓数量降至30万张以下，基金逐渐将仓位移至08年2月合约。

　　关连市场方面，现货黄金与美元指数相关系数达到了-0.94，与原油12月合约相关系数为0.75，与美元兑日元比价相关系数为-0.68。黄金以及整体商品大盘继续从美元指数的跌势中收获上涨动力(如下图所示)。华尔街与美联储间对经济增长和通货膨胀所决定的货币政策存有很大分歧，这种分歧也进一步传递给了金融市场以及商品价格走势上。

　　现货黄金与美元指数走势图

　　数据来源：高赛尔金银研究中心

　　美元指数上周继续遭遇抛售，11月9日见至低点74.98，破位80.00点位后，美元表现出一蹶不振状态。受此推动，欧元兑美元汇价收盘达到1：1.47，英镑兑美元周五达到1：2.1159，并在随后创下数个长期低点新纪录，之前美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)周四的讲话再次向市场证实了美国经济状况之糟糕。美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)表示，虽然最近的一些数据表明美国经济“很有活力”，但由于住宅市场跌势加剧，本季度直至进入2008年后的一段时期，美国经济将明显放缓。不过，贝南克认为明年晚些时候经济将恢复强劲，而Fed最近的几次降息大致平衡了经济增长和通货膨胀的风险。贝南克说，鉴于高涨的原油和商品价格及“走软”的美元，他预计通货膨胀方面存在重大的上行风险。

　　日元上周较大幅度的上涨并逼近110点位让日元利差交易者面临较大的补仓风险，这一点投资者需务必留意，利差交易释放出多少资金折杀于商品市场现在很难估算，但对市场的真实交易规模和人气相信会有非常大的冲击。原油走势方面，市场焦点聚集于原油何时到达100美元每桶的价格，而不是能不能达到。金融人士继续关注原油的基本面供需情形，以及美国经济的减速和新兴市场能否补缺美国经济下滑后的消费缺口，而OPEC则在利益驱使下关注的焦点集中于市场的投机性溢价。

　　持仓数据，COMEX期货黄金市场总持仓继续刷新记录高位，总持仓达到556，856张，非商业性多头和空头持仓分别为241，475张和39，350张，净额头寸再次超过20万张至202，125张，企业套期保值头寸方面，商业性多头和空头持仓数据分别为96，082张和336，091张。尽管企业空头套保盘趋势跟随非商业性头寸，而幅度和净额数据略显滞后。NYMEX

原油期货市场，资金推动市的格局依然明显，总持仓数据至1，513，362张，投机盘净额数据为105，816张，空头数据的下降是推动净额头寸走高的关键。总体上，持仓数据提振着市场不断推向高位，但积压的获利头寸依然较为庞大，这也成为后市价格趋势的隐忧。而从数据走势来看，避险操作头寸依然具有稳固头寸的功效，对锁定筹码的作用非常明显。

　　技术面上，金价继续迈向历史高点850美元，并且此种上涨在没有经历波段回调的背景下发生。上周黄金价格的上涨发生在周二和周三，也是美元指数大幅异动发生的时刻。在越过800美元后，黄金价格上周并未破位5日均线进行获利回吐，5日均线在790美元附近开始加速上扬，10日均线则在780美元开始加速上扬，技术指标如RSI和KDJ则在回调的中轴50线附近得到支撑后继续上扬，持续活跃在超买区间。

　　商品市场特别是黄金市场的连续拉升走势让技术指标表现出很强的钝化，但并不是说技术指标完全失去了作用，投资者后市仍然应参考指标与价格之间的背离状况，特别是趋势指标互相间趋势通道线的变化对于短线操作有非常大的参考作用。由于Reuters/Jefferies-CRB®Indexes指数走势涵盖了19种大宗商品，走势对商品大盘具有积极的启示作用，在现在这种极端市的走势背景下对分析价格起到了很好的补充，从指数走势来看，本轮商品的领军品种依然是原油和黄金，其余商品市场能否尾随此二者将决定原油和黄金后市推升空间的大小。

　　现货黄金日K线走势图

　　数据来源：高赛尔金银研究中心

　　Reuters/Jefferies-CRB®Indexes指数走势图

　　数据来源：高赛尔金银研究中心

　　周K线走势上，当价格以布林带上轨作为支撑的时候，市场走势仍属于极端行情，尽管我们认为现在金价的上涨只是新一轮涨势的开端，但短期波动率的加大已是不争的事实。在享受商品上涨带来的喜悦的同时务必做好水手，避免浪涛的冲击。

　　商品市场本轮激情牛市的动力来源于美元指数的一蹶不振，基金经理对美国经济前景的调降以及商品资产的硬通货性质依然让后市商品类资产有受到提振的空间和时间，但类似黄金和原油这样大幅度的上涨让短期内商品市场价格和价值有一定的背离压力，在坚持牛市步伐的前提下，投资者需留意商品市场随时可能发生的大幅下跌。本周预计黄金有一定的回落压力，理由如下，上周尾段三个交易日金价在840美元附近有一定的回落压力，周三、周四的上影配搭周五的十字星走势让黄金后市技术面有一定的背离；仍然来自于技术面，考虑到5日均线和10日均线的超过15美元的背离，后市金价上升的空间将受到一定的限制；COMEX12月期货黄金合约是本轮牛市的主体合约，在基金仓位转移至08年2月合约的背景下，获利回吐压力将非常明显；原油走势，前期黄金与原油维系了较强的关联性，原油逼仓性的走向100美元之际，上涨的步伐越发凝重，尽管有5日、10日均线提供支撑信号，但短时期内依然具备下跌空间。

　　投资者需要注意市场仍在强势格局中，仓位较重的抛空现在依然不可取，而现在较重仓位的多头投资者则建议缓慢缩减手中的多头持仓，本周操作上给出尝试性抛空的操作，仓位控制在20%以内，短线依然视美元指数和原油为信号，近期操作上建议投资者做到短线快进快出，后市商品市场将在空间上和时间上不能完美配合，因此短线依然见好就收。