信贷危机凸显黄金避险本色 四季度黄金需求乐观

　　□本报记者 金士星 上海报道

　　在美国次级抵押贷款危机蔓延到各投资市场后，今年三季度主要股市指数和债券价格的波动率都有所上升。而与此同时，金价不仅波动率在下降，还在投资者避险需求的推动下创出27年新高。世界黄金协会（WGC）昨日发布的报告同时认为，即使金价持续高企，第四季市场对黄金的需求仍将乐观。

　　黄金避险功能凸显

　　截至北京时间昨天16点24分，伦敦黄金现货价格报757.60美元/盎司。从8月中旬至今，金价的累计涨幅已经超过17%，而且在10月19日一度创下27年的新高。

　　8月中旬正是次贷危机严重冲击市场的时候，尽管此后无论是全球主要股指，还是传统避险资产———黄金的价格都重新进入上升通道，但两者的风险却相差迥异。

　　WGC的统计显示，今年第三季度金价的波动性均值为11.4%，低于二季度的12.3%。而同期全球主要股指和债市的波动却在加大。以标普500指数为例，其三季度的波动均值为16.4%，高于上一季度的13.5%；美国短期国债的波动均值更是从二季度的19.0%骤升至三季度的66%。

　　WGC认为，信贷市场危机是否已远离市场目前还存在不确定性，投资者在这样的条件下更愿选择黄金作为安全的避险资产。

　　在信贷危机爆发后，欧美各主要经济体央行纷纷向市场注资以维持市场的流动性。而投资者在面对这一情形时多购买黄金作为避险资产，以防止流动性增加对自有资产的侵蚀。

　　黄金ETF受热捧

　　投资者投资行为的改变成为推高金价的最主要因素，而这一影响在9月的表现最甚。黄金ETF投资成了投资者最为青睐的

　　黄金ETF是可以兑换实物金的一种交易所场内交易基金。它为一般个人投资者参与实物黄金市场去除了例如实物交割、保管和运输成本等不少障碍，使其能够像买卖

　　WGC的数据显示，在次贷危机的袭击下，全球黄金ETF交易产生的黄金投资需求在三季度快速上升。7月和8月，黄金ETF投资覆盖的实物黄金量分别达到36.4吨和24.4吨，而9月更是突增至76.9吨。其主要的投资来源来自于美国。全球最大的黄金ETF———StreetTRACKS Gold Shares在三季度受到追捧，其覆盖的黄金实物总量达到62.6吨。

　　除此以外，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的COMEX和CBOT黄金期货分类持仓报告显示，投机资金在黄金期货上的净多头寸9月份出现了快速增加，显示对冲基金等投机资金也在积极介入黄金市场。

　　美元走软助黄金升值

　　除了信贷危机的蔓延引发投资者参与黄金市场的兴趣以外，美元持续走软也激发了投资者购买黄金的热情。

　　从8月16日至今，美元指数从81以上的水平下滑至昨天的77左右。而今年至今美元指数的累计跌幅已经超过7%。

　　黄金显然是投资者应对美元贬值的首选。WGC的统计显示，过去5年黄金与美元的相关系数是-0.45，是13种主要商品中与美元负相关性最高的，也就意味着黄金对冲美元贬值风险有最好的效果。WGC据此认为，即使金价持续高企，第四季度市场的黄金需求仍将令人乐观。