黄金板块：繁华背后显隐忧

　　渤海投资研究所秦洪

　　近期A股市场虽然宽幅震荡，但黄金股板块却成为市场最大的亮点之一，其中，中金黄金、山东黄金在资产注入的预期推动下，持续涨停，从而带动了辰州矿业、江西铜业等拥有黄金业务个股的暴涨，似乎黄金板块已进入到主升浪周期中。

　　注资预期还是通货膨胀？

　　对于黄金股的暴涨，业内人士有着一定的分歧。有观点认为黄金股的暴涨，其实是目前A股市场主题投资———资产注入或整体上市题材的有机延续，因为无论是中金黄金还是山东黄金，均属于典型的“大集团小公司”模式，因此，拥有极强的注资预期。事实上，中金黄金在前期就公告了定向增发收购集团公司的优质黄金矿资源，所以，市场赋予其整体上市预期也在情理之中。

　　不过，也有观点认为目前黄金股的上涨，早已脱离了整体上市的题材预期，而是进入到通货膨胀的主题。因为在通胀背景下，黄金是最具有保值、增值预期的商品，因此，市场预期居民的购买黄金欲望将提升，从而推动着黄金价格上涨。有意思的是，近期国际市场上的黄金价格在全球通货膨胀的推动下，的确持续上涨，已达到700美元/盎司以上的水平。另外，关于黄金期货获批的信息，也为黄金股注入了强劲的股价催化剂，如此种种信息叠加在一起，也就有了黄金股的火爆走势。

　　值得指出的是，不仅仅是A股市场的黄金股备受市场追捧，港股中的黄金股也是涨势喜人，招金矿业从9月4日收盘价的14.56港元进入到主升浪以来，仅仅用了6个交易日，就涨升至昨日的19.78港元，涨幅高达35.85%，涨幅并不亚于A股市场的黄金股龙头品种，看来，黄金股的上涨的确具有一定合理性。

　　好股票也需要好股价

　　再好的股票也得有合适的股价，经过近期的大涨之后，黄金股的估值泡沫争论也迅速提升。以山东黄金为例，有行业分析师推测，如果没有增发的话，2007年、2008年每股收益有望达到1.13元、1.65元，而目前市价为188.14元，对应的动态市盈率已过100倍。即便考虑到2007年能够完成定向增发，2008年每股收益为3.2元，动态市盈率也达到58.79倍，估值优势并不明显。

　　从巴菲特的价值投资理念核心来看，除了选择优质的上市公司外，还需要匹配的好价格，如果好公司没有好价格，耐心等待也是一个投资策略。因此，对于目前黄金股的“疯狂”走势，已有从理性的价值投资向制造泡沫开始转变的趋势。有意思的是，泡沫的制造者，可能是机构资金，因为山东黄金等个股的成交回报显示，机构专用席位依旧在持续净买入，这从某种程度上表明，正是机构资金的羊群效应，在推动着黄金股的泡沫化趋势。

　　关注隐形的黄金股

　　现在的问题是，黄金股究竟什么时候会停止上涨的步伐呢？对此，笔者认为，从趋势上说，黄金股在短期仍有继续上涨的动力，因为惯性的力量是强大的。为此，山东黄金很可能将成为继中国船舶之后又一个站上200元的股票。不过，此后，黄金股板块即将面临较大的调整压力。

　　为此，投资者在实际操作中，短线可以继续持股，同时，可以将重心转移到隐形黄金股中。这主要指的是那些拥有黄金业务，但尚未被市场充分挖掘的个股。比如说持有招金矿业股权，且能够合并报表的豫园商城，目前估值相对便宜，短期内面临着黄金股大涨所带来的股价催化剂，可以低吸持有。另外，对铜都铜业、江西铜业、云南铜业、豫光金铅等拥有黄金业务的个股也可低吸持有。