威尔鑫：贵金属市场牛市格局仍完好无损

（资料来源：Business Day 威尔鑫投资研究中心编译 2007-5-23 杨易君） 近几个交易日以来，由于遭多头清算和空头打压，黄金价格急剧下跌。其势态与四月中旬金价的走势极为相似。但是，根据纽约贵金属研究和咨询公司（CPM Group）的最新贵金属研究报告，贵金属市场的牛市格局仍完好无损， CPM在近期出炉的报告中指出，从历史上角度来看，投资者大规模的购买贵金属是贵金属价格上涨的根本性原因，抛除短期和长期的世界性政治和经济健康的影响因素在外，制造业需求的上升也对贵金属价格的上涨有一定程度的的贡献，尤其是对铂和钯而言。尽管产量的不断下降对黄金和白银价格的走强起了关键性的作用，但中央银行售金力度下降也在一定程度上助推了金价的上涨， 根据CPM的预测，金价将从今年第一季度的平均652.22美元/盎司上升到第二季度的平均681.36美元/盎司。然后在第三季度下跌至平均671.14美元/盎司，而在第四季度有望反弹至平均684.56美元/盎司的价格水平。 CMP同时预测，2008年黄金的年平均价格将达到681.94美元/盎司，且金价在08年第一季度的均价最高，届时将达到平均711.95美元/盎司的价格水平。 贵金属市场的牛市格局将不会终结，直到构成贵金属市场牛市的趋势和环境自身发生了逆转。而这些趋势和环境性因素至少不会在2007年第二季度发生逆转，CMP在报告中说。金价此次下跌的主要原因是：“金价在经历一个较大幅度的价格上扬后，金市中空头的打压和多头获利了结，致使金价出现暂时回调的技术性修正。” 此外，“随着金价的不断上涨，许多持有多头头寸的投资者对金价最大的上涨空间开始猜疑，这增加了他们的紧张情绪，”CMP的报告中指出。“这些大且呈各式各样组合的持有黄金多头情绪紧张的投资者，他们来自孟买、迪拜、纽约和伦敦。他们中间也包括机构投资基金的经理人，但这些基金经理中的大多数对过去几年贵金属和商品的投资都不熟悉。因此，贵金属价格越往上涨，他们就变得越紧张。而且他们对任何性质下跌的反映速度比其他投资者更为迅速，并且能够迅速的了结他们手中的多头以锁住获利。 ” 结合当前的经济和政治环境，许多投资者仍对贵金属抱以浓厚的兴趣。如果传统意义上的资产价格继续上涨，那么投资者将对这种趋势什么时候发生趋势性逆转表现出更多的关注，那时他们将会购买更多的黄金以对他们的财富进行保值，该报告这样写到。促使投资者购买黄金大多数基本因素仍然没发生变化，因此，投资者将会继续购买黄金。 “黄金价格将继续上扬并超出我们预期的价格水平，强劲的投资需求将使金价比预期更高，走势也将会更强，”该报告指出。“金价容易受到主要的空头沽售的较量，但金价每次在遭受空头打压时，来自世界各个地区的投资性买盘承接却更为强劲。” 给份报告指出，在金价回调后转而上行走高时的价格，便是投资者重新进入贵金属市场的“地板价格”。例如，去年秋天，当金价下跌至566——580美元区间范围时，投资者以买方身份重新返回了黄金市场。今年1月，当金价在604——610美元区间范围时，投资者又以买方身份重新回归到市场中。 再后来就是，今年3月初，金价从640美元的“地板价格”上升时，又见买盘进入的身影。目前，金价处在660美元附近的位置水平，尽管金价一度下跌至650美元甚至645美元，但规则似乎没能打破。CPM称。 “基本趋势仍然完好：投资者继续买入黄金，在他们眼中，认为目前的价格正值得买进，而他们的购买又导致金价继续上涨，”该报告强调。“从某种意义上说，市场的心理状态在不断发生转变，直到这种预期变为现实为止，无论如何，黄金市场上目前存在着金价将会朝着更高的价格迈进的偏见。” 随着金价不断上涨，中央银行也抓住这一有利的时机加大售金的力度。最主要的储备金出售国是法国，在过去三年中，法国一直是央行售金协议下每年抛售储备金最多的国家。 “尽管与去年12月、今年1月和2月相比，央行售金的步伐有些加快，但是央行售金的水平与从20世纪80年代后期以来直到2005年末相比，仍维持在相对较低的水平。“CPM在报告中说到。在今年3月至4月，中央银行总共售出了200万盎司的黄金，意味着若按照此水平估算，央行今年的年售金会维持在600至900万盎司的水平，这与20世纪90年代的1400—2000万盎司的年售金水平，下降的幅度巨大。 “尽管中央银行趁金价上涨之机出售更多的黄金，但投资者接下来又让金价涨得更高。“CMP称。”随着大机构投资基金正重新建多头头寸，他们持有的总的多头头寸在最近几周急剧上升。