威尔鑫点金：六大理由看好金价

　　进入新世纪开始以来， 黄金已带给投资者不菲的回报。黄金每年的平均价格不断攀升，金价已从01年的271美元/盎司上涨至06年的604美元/盎司。

　　金价的下一目标在那里？

　　从图表分析来看，在今年初，受美元地走软和投资者对投资一般商品市场的兴趣增强推动，金价急速上扬之后。近期金价似乎已经完成了一个阶段性的整固。如果历史可以重演的话，与复合节(Easter holiday)前收于673美元/盎司相比，我们可能在未来几年会看到，金价将飙升并超过1500美元/盎司。实质上——这就是调整后的通货膨胀——但这不会比此前1980年早期金价达到顶峰时期的高。

　　许多投资者已经开始惊奇， 黄金怎么能在没有传统的驱动因素如通货膨胀、美元崩溃、主要的金融危机或者战争的推动下上涨呢？ 毫无疑问，这是因为世界已经被中央银行所发行的纸币所包围，这是所有的各种投资资产价格膨胀的结果。

　　但是，这不是意味着黄金将会失去它传统的防御性特征，黄金的这个特征仍然存在，由于金市已经长期走牛，而且它是唯一的不会成为别人负债的金钱并需求依靠其它金融政策才能维持价格的稳健。美国仍然保持

外汇储备中黄金的比例占75%。欧元区三个最大的经济体在储备中各保持了61%的黄金储备。GFMS——伦敦的贵金属咨询公司，一个独立的金属研究集团在其最新的黄金年度调查报告中称， 金价的走高“是短期和中期来看，最有可能发生的事情。”GFMS的主席Philip Klapwijk本周在伦敦出席的一次会议中说，目前金价的价格下限位于600美元以上“是适当的”，而在620——640美元范围内。金价任何下跌都可能会吸引买盘的进入。金价可能会在今年下半年超过2006年的高点730美元，明年，历史上创纪录的高点850美元可能会成为“投机者们追逐的目标”。

　　按美元计价，在刺激供给和抑制需求以保持供给平衡的状况下， 2006年金价平均上涨了36%。

　　去年世界范围内的黄金供给下跌了5%至3907吨。中央银行和其他官方持有机构抛售黄金的净头寸是346吨。中央银行，已经在这几年内抛售了大量的黄金，而这比起以后的黄金价格相对的损失较大，因此目前中央银行更少愿意出售黄金，已避免使自身处于被进一步奚落的尴尬境地。而许多小国家则在静悄悄的增加他们的黄金储备。

　　这对黄金来说是一个十分有利的消息，因为这意味着更大的威胁正悬垂于市场上方——来自30000吨官方储备被抛售——而新增的产量也成为更少的顾虑。新矿产金产量去年下跌了79吨。产量的下降是归咎于矿床的关闭、开采的困难以及缺少新的生产的陆续开展(因金价下跌而多年遗留下来的投资不足)。但高价格可能会刺激更大的供给，从而形成一种良好的循环。

　　在需求方面，去年珠宝工业需求出现一些戏剧性的下跌——全年需求量下降427吨——针对高的黄金价格。但是，高企的金价被继续向上的边缘推进，由于矿业公司和其它的投资者先前抛售黄金锁住价格，(通常意义上讲，这会比目前的价格更低)放松他们的头寸。

　　总体上来看，去年黄金的投资需求实际上是下降的，因为高价格鼓励一些投资者，尤其是亚洲的投资者，兑现获利。西方国家的激进型投资者，他们在当金价上涨时买入黄金，趋向于占据金市的主导地位，而亚洲国家主要是价值型投资者，他们是高抛低买。

　　为什么对金价的展望仍保持乐观

　　GFMS 对金价的展望保持乐观是基于以下这些原因：

　　美元可能会持续性走软；

　　美国经济增长的放缓可能会从制造业的令人失望回归到主要的常规性资产；

　　国际政治紧张的局势继续升温，尤其是中东地区；

　　在供给方面，官方部门售金可能会趋于放缓，而零散售金也可能会变软，除非金价达到某种高度；

　　在需求方面，在适应金价的高位水平后，珠宝市场似乎已表现出稳定迹象，防御风险的买盘应该仍保持稳固；

　　投资需求看来也是稳健的，ETF成为第三个净的新投资主体。对“规避风险“的投资胃口似乎也在增大。而主力投资品种的前景似乎是值得怀疑的，因为

股票价值正受到每股净收益的下滑威胁，而债券和资产收益率的增长以及利率的上升。

　　Klapwijk表示如果经济衰退引发金融动荡，环境对金价可能创造一个“完美的风暴“。