威尔鑫月评：短期金市尚有反复

　　2006年4月2日 威尔鑫投资研究中心 杨易君

　　三月国际现货金价以669.2美元开盘，最高上试677.3美元，最低下探632.3美元，报收663.7美元，较二月下跌5.7美元，跌幅0.85%，月度振幅6.72%，月K线呈现一根于近月高位振荡趋软的小阴线。

　　上周(3月30日当周)金价以657.25美元开盘，最高上试669.5美元，最低下探654.8美元，报收663.70美元，较前交易周上涨6.7美元，涨幅1.02%，周K线呈现一根延续第四周回升的小阳线。

　　三月金价总体呈现先抑后仰的调整走势。月初金价延续2月末的快速杀跌下探632.3美元，金价在3月5日以前的5个交易日产生了56.4美元的最大跌幅。此后两周，金价于655美元下方构筑双底形态，并进一步突破上行。但金价突破双底之后的回升步履显得极其凝重，无视多方面利好东风。这主要源于短期上档技术性被套盘解套释放的反压。

　　尽管近阶段金价在关联程度上时而紧跟

原油价格走势指引，时而从美元走势中获得较高关联的逆向指引。但总体而言，美元中、宏观向弱格局即便不明显提振金市，至少有助于金价维持强势。三月欧美的经济数据及消息面总体仍不利于美元，进而使美元形成中期破位下行表象。

　　欧洲央行(ECB)总裁特里谢于3月8日表示，尽管ECB将欧元升息25个基点至3.75%，但ECB的货币政策仍“偏于宽松”。市场面对一系列美国疲软的经济数据，充斥着美元降息以刺激经济的忧虑。今后美元与其它币种利差将呈缩减之势，这将令美元继续承压。

　　数据进一步显示，美国2月联邦预算赤字达到创纪录的1,200亿美元，但2007财年前五个月累计预算赤字下降26%；美国1月贸易逆差缩窄至591亿美元，虽未持续扩大，但仍处历史高位；2月就业人口增长9.7万人，符合预期，但总体就业仍趋疲软；美国第四季经常帐赤字为1,958亿美元，远低于市场预估中值赤字2,040亿美元，而且是2005年第三季来最低水准，当时为1,834亿美元，第四季经常帐赤字规模相当于美国国内生产总值(GDP)的5.8%，低于第三季时的6.9%，更远离2005年第四季创下的7.0%的纪录水平，该数据对美元的提振甚微，因市场尚未看到美国经常账赤字的趋势性逆转。经常账赤字超过GDP的5%，仍视为宏观经济风险警戒；2月生产者物价指数(PPI)升幅高于预期，暗示FED不会及早降息；美国制造商联盟(MAPI)发布的报告称，未来两年美国制造业增长将放缓，纽约联邦储备银行公布的数据显示，3月纽约地区制造业活动意外大幅下降，为2005年5月以来最低；美国2月核心消费者物价指数(CPI)温和上升，工业生产数据则意外强劲，这似乎降低了联邦储备银行(FED)近期降息的机率，与生产者物价指数反应的信息吻合。

　　但三月对美元构成极度不利的经济数据主要来源于房屋市场，以及由此引申出的美国次优抵押贷款市场。美国公布的2月新屋销售降至2000年6月以来最低，增强了对美国联邦储备理事会(FED)降息的预期，重燃投资人对美国楼市放缓情况还未回稳的担忧；美国商务部公布的第四季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长2.5%，虽高于预期成长的2.2%，但房市投资分项数据则极其令市场担忧：第四季GDP分项报告显示，新屋营建方面的投资大降19.8%，降幅超出前次预估的19.1%，亦是连续第五个季度下滑，该分项数据同时创下了自1991年第一季骤降21.7%以来的最大降幅。此外，根据美国抵押贷款银行协会(MBA)最新出炉的数据，在去年第四季，首次丧失抵押品赎回权的抵押贷款比例升至有记录以来的37年高位。已有逾20家次优抵押贷款商在顷刻间惨遭淘汰，市场担心次优抵押贷款问题有可能会波及楼市其他部分和整体经济，进而使得经济成长放缓程度较预期严重，美国联邦储备委员前主席格林斯潘也表达了同样的忧虑。目前经济数据及技术面皆不太利于美元，使得市场缺乏作多美元的意愿，这将直接提振与其负相关联的金市。

　　由伊朗核问题引发的地缘政治呈加速恶化迹象，势必引发避险资金对黄金的持续性关注。伊朗首先对3月24日安理会通过的1747号制裁决议发出强烈的抵制表态，并声称将铀浓缩进行到底，并伴随大规模军事演习。此后，美国也在伊朗边境展开了大规模军事演习，并大量在伊朗周边囤积兵力。俄新社援引俄罗斯情报部门一位高级官员的话报道说，有情报显示，美国正在伊朗周边地区加紧部署军事力量，准备从空中和地面发动攻击。再结合俄罗斯核专家从伊朗的全部撤离，以及各国驻伊朗领事馆纷纷考虑从德黑兰撤离的迹象显示，战事的爆发似已难免。此外，伊朗扣押15名英军的事件也进一步加大了伊朗同西方的矛盾。上述剑拔弩张的地缘政治因素，刺激油价连续大幅上涨，3月NYMEX近月国际

原油期货价格延续2月涨势，再度劲升超过7%。中东为全球能源供应心脏，担负着全球2/3的能源供应，而大多数原油出口将途经波斯湾咽喉——霍尔木兹海峡，伊朗陆地火力可以对海峡形成三方威胁。也就是说，美伊一旦开战，伊朗可能切断霍尔木兹海峡的原油供应通道，这势必造成全球原油供应紧张，油价可能涨势如虹。当初伊朗回敬联合国如果对伊朗实施武力制裁，将令油价上涨至100美元以上应该不是危言耸听。有鉴于此，各国在美伊开战之前加大石油战略储备乃明智之举，这将直接封杀油价回落空间。布什政府1月份建议将美国的石油战略库存增加1倍以上，这应该是美国对伊朗开战的信号之一。俄罗斯新闻社3月31日引述俄国情报单位消息指出，美国将在4月5日到6日间发动一项代号“乌喀乌斯”(俄文翻译：蚊子叮伤)的行动，美军将以

火箭攻击伊朗核设施。俄报道说，美国目前在波斯湾正举行大规模军事演习，集结2003年攻击伊拉克以来最大的兵力。美国发动攻击伊朗的可能理由是以伊朗在伊拉克领海内非法扣押了15名英国海军人员。尽管多方面利好刺激金价，但金价却欲振乏力，显示短期市场可能仍有反复。

　　

国际现货金价月K线图。（来源：威尔鑫）

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国际现货金价日K线图。（来源：威尔鑫）

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