千和黄金周评：套息交易短期主导金价走势

　　作者 趋势策略

　　上周黄金哀鸿遍野，周初略做上冲动作，再次冲击690美元关口未果，之后即展开了持续的跳水走势，最高688.90美元，最低640.40美元，较前一周跌去40.20美元，周跌幅5.88%。创下自去年7月下旬以来最大单周跌幅。周K线呈反转巨阴线走势，后市仍不容乐观。

　　影响上周黄金下跌的最主要因素笔者认为应该归结于源自于外汇市场的套息交易。由于长达十数年的低息甚至零息政策，日元成为全球最主要的套息交易资金来源。继去年7月，日本央行结束日元零息状态，首次将利率调升至0.25厘之后，日前，经过一连两天的议息会议，日本货币政策委员会再次通过加息决定。日元由于本身的因素，兑美元汇价走势与其他各大非美货币兑美元的走势存在着较大的差别。日元利率长期以来一直处于较低的水平，成为全球融资套利交易者首选的货币，因而利差因素主导日元中长期内呈现震荡疲软下跌的走势。这也是促使美元兑日元汇价今年一度上探至122高位的重要原因。随着市场不断推低日元，日元融资套利交易的风险逐渐增大，大型基金继续推低日元汇价的兴趣也大大降低，做空日元的力量已经有所减弱。与此同时，美国经济和金融市场的变化以及日本央行货币政策的调整促使融资套利交易者开始纷纷减持套利交易头寸。美元兑日元的汇价在2月份开始进入中线下跌调整阶段，2月27日大幅下挫的走势再度加深了这波中线下跌调整的幅度。同时，目前全球盛行的套息交易，已不限于在不同币种之间进行，也不再满足于仅仅赚取息差，而是将投资范围扩大至其它领域，包括新兴市场，以及原材料商品期货，如石油、黄金及金属等高风险高收益领域。由于投资者是借入日元，兑换成其它货币赚取息差或进行再投资，因此若日元利率上升，则最直接的后果是，投资者的借贷成本将上升，减低成本收益效果；而如果日元汇率上升的话，即日元升值幅度过大，则投资者在偿还日元时，便可能蒙受损失。因此，自2月27日以来全球股票市场及其他金融、商品市场投资品种的表现均源自于投资者对日元升值前景的担忧。黄金市场同样也无出其右。

　　本周黄金行情走势分析：笔者认为，在基本面相对平淡的情况下，套息交易仍将是影响本周黄金市场的主要因素，全球投资市场的表现将会为金价走势提供指引，特别是已处于高位的投资品种的市场表现。但值得投资者注意的另一个因素是，黄金的保值避险功能。随着套息交易影响的不断加剧，投资者寻求避险投资品种以实现资产的保值增值的期望会越来越高，黄金无疑将进入投资者的眼球，因而使得经历上周大跌之后的黄金后市走势将可能变得更加的不确定。鉴于经过上周的大跌走势之后，中级向上趋势已被破坏，短期向下趋势明显，笔者对本周金价走势持谨慎看空的观点。操作上建议已有空头仓位配以合理的止损止盈持仓观望，已有多头仓位可遇反弹后暂离场处理。激进的投资者可于主要的技术支撑阻力位做搏短操作。本周上行强阻力区域位于655-660美元区域，而下跌强支撑区域位于625美元附近位置。目前金价640美元区域将是多空短线争夺的焦点位置。具体操作可参看日评。

　　(千和声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)