西汉志金评周评：金价等待回调后见底

　　西汉志投资研究中心分析师 袁林

　　金价单周跌幅创06年7月以来新高

　　现货金价上周重挫5.7%，创下2006年7月以来的最大单周跌幅。从1月初到2月底，黄金积累了近90美元的涨幅而没有经过任何一次像样的回调，因此市场的获利回吐压力在短短一周时间内迅速释放出来。在这两个月时间内，黄金走势表现出一定的独立性，与美元

　　基金炒作靠题材

　　从基本面来看，推高金价的因素很多。比如伊朗核问题迟迟无法解决而引起大量避险资金流入黄金市场。再比如春节前夕，亚洲各国实物黄金需求保持旺盛局面，刺激了市场的看涨情绪。不过，这些因素究竟在此前的上涨过程中起到了多大的实质性作用？我们无法将其一一量化并代入有效的数学模型，因此无法作出精确的测算。或许，这就是所谓的基本面分析所面临的困局吧。

　　我们可以肯定的是，基金的过度炒作是本周金价冲高回落的直接原因。而从盘面走势来看，近两周金价波动幅度加大也主要归因于期货市场。Comex黄金期货持仓报告显示，2月20日投机性净多已经超过去年5月份的最高水平，未平仓合约数量创出新高，2月27日则进一步上升。同时，很可能有许多投机性资金通过“商业头寸”的掩护增持空单，并选择合适时机轧平所谓的非商业性多单，以便打压价格而获利。因此，周四和周五的大规模获利回吐并引发恐慌性抛售应在意料之中。

　　635区域有望成为拐点

　　从时间周期来看，560-648和602-689都经历了八周时间，但此次回调的速度远快于我们此前的预期。如上图所示，尽管迅速回吐了一个多月以来的涨幅，但金价中期涨势仍然保持完好，上行通道是我们继续看涨的主要依据。同时，短时间内的调整到位有利于市场为下一步上涨打下必要基础。因此，我们预期金价本周将在强大的下跌惯性作用下试探通道下轨-635区域。如果企稳反弹，则可以看作是极好的中期建仓时机，届时上行目标至少将指向700美元上方。反之，跌破通道下轨意味着将进一步深度调整，但只要维持在60周均线上方仍可保持涨势完好。

　　操作策略上，我们此前在688和677美元，乃至跌破655美元后建立的空头头寸在接近635区域的过程中需要开始逐步减仓了。如果金价在635区域上方企稳反弹则需要全部获利离场，并等待市场发出见底信号后，逐步做中期的多头布局。